本轮计价周期内，国际油价先抑后扬。虽然欧美圣诞假期导致交易氛围清淡，美元汇率走强；但美国商业原油库存降幅超预期，中国经济数据向好，市场对亚洲需求前景信心增强；整体来看，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运行，开启本轮零售价上调窗口。

　　一、批发端汽强柴弱渐显加油站利润汽跌柴涨

　　结合当前数据模型分析，与上一轮调价周期对比，此前汽柴油零售价格搁浅未调，批发端市场“汽强柴弱”格局渐显，使得主营与地方炼厂加油站汽柴油利润空间较前期跌涨互现。

　　其中，主营加油站汽油零售利润为1282元/吨，较上周期平均每吨下跌142元；销售地方炼厂加油站汽油零售利润为1643元/吨，较上周期平均每吨回落139元；主营加油站柴油零售利润为775元/吨，较上周期平均每吨上涨17元；销售地方炼厂加油站柴油零售利润为1170元/吨，较上周期平吨每吨亦增加了133元。

　　二、供需面引导性增强短线汽柴行情走向分化

　　本周期国内成品油限价调整连续搁浅，市场有效指引匮乏，供需基本面对价格的引导性进一步增强。其中，汽油因终端消费向好、刚需稳固，市价趋于坚挺，但柴油则受制于需求淡季制影响跌意犹存。故本轮零售价兑现上调后，预估批发端汽柴油价格或跟随需求表现灵活波动。以华东市场为例，当前，华东主营汽油成交重心维持在8000-8150元/吨附近，柴油批发端成交重心调整至6850-7150元/吨左右。

　　三、前期船单陆续抵港中游贸易库存略有累积

　　另从市场出货情况来看，近期贸易客户多有前期船单陆续抵港，部分上游单位月底冲量，贸易客户择低采买，进项大于销项，致使汽柴油整体库存继续上行。

　　细分区域表现为：华南、华北、西北汽柴库存均呈涨势，小涨1-3个百分点不等，主要是因为本周部分贸易商前期船单继续到库，同时亦有客户陆续为春节前备货所致。而东北汽柴库存小降2个百分点左右，主要是由于本阶段恰逢元旦，汽油终端销库速度有所加快，而柴油因刚需预期减弱，中间商入市愈显谨慎。另外，华东、西南、华中汽柴库存跌涨不一，则主要是因为区域内汽油价格上涨，局部现货资源仍存偏紧，贸易采购量减少；柴油则随销随补，基本实现进出平衡。

　　整体来看，元旦假期较为短暂，终端消费表现不及预期，贸易库存略有累积，致使国内成品油社会样本库存呈现汽柴均涨态势。

　　四、零售端调整幅度或大于批发端后市汽柴油批零价差预期上涨

　　后市展望：

　　1、OPEC+减产氛围延续，市场期待亚洲需求前景改善，且中东局势仍有不稳定性存在，利好支撑有望增强。整体来看，预计下一轮成品油调价上调的概率较大。

　　2、需求端，汽油方面，受冬季低温以及春节预期支撑，零售端加油站出货顺畅，油站商户大都延续高库位采销运营。柴油方面，季节性需求疲软导致社会单位库存消化缓慢，中间环节贸易商订购操作保守，下游用户多维持偏低库位。

　　3、供应方面，月内广西石化仍处检修期，暂无新停工炼厂；国内炼厂日均产量环比汽柴均增，汽油增幅较柴油大，短线供应端延续增量态势。

　　综上，若2025年1月16日24时零售价上调，其调整幅度或大于批发端，届时预计加油站汽柴油利润或有一定上行空间。

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