2024年环己酮供应增量速度远超需求，因此行业供需矛盾不断加重，影响其盈利能力，年内甚至出现亏损状态。链条配套设备日渐完善是导致环己酮现货量富余增加的主要原因，尽管有原料纯苯的支撑，但驱动能力减小，影响时间缩短，供需关系成为今年影响环己酮价格走势的首要因素。

　　关键数据解读

　　价格：成本提振，年均价环比上涨超5%

　　2024年1-11月环己酮华东市场价格整体呈现“M”字型走势，11月创年内新低。2024年1-11月环己酮华东市场价格均价9936元/吨，较2023年均价涨幅5.46%。环己酮市场价格两次上涨的驱动原因一致，皆由于成本端的提升与供需关系紧张的支撑，助推市场行情上扬；两次跌势的驱动因素也基本一致，均为成本拖累及供需矛盾激增，其中第二次跌势持续时间比较长，利空驱动的另一因素新增产能的大量释放；11月环己酮走势出现回弹，由于成本端的反弹以及下游需求缺口的突现，但整体需求疲软难以支撑价格涨势，市场逐渐出现止跌趋势。

　　供需：2024年供应量增速大于需求，供需矛盾加重

　　2024年，环己酮产量持续增长，各月产量均超过去年同期水平，这主要得益于年内产能的进一步扩张。2024年环己酮新增产能共计101万吨。2024年1-11月月产量大致维持在57万-66万吨。其中，1月产量不足58万吨，为年内最低，因1月检修产能较多，同时处于需求淡季，降负工厂相对集中；10月产量则超过65万吨，达到最高峰，两者相差约7万吨，因下半年新投产集中于9月，因此10月的产能基数较大，进而产量较高。其中，2024年的新投产能主要集中在下半年，导致下半年产量显著高于上半年。

　　2024年，环己酮总需求量预计达到763.34万吨，同比2023年增长19.93%。其中，己内酰胺产量由2023年的506万吨增长至629万吨，增幅达到24.31%；己二酸产量为226.6万吨，较2023年增长3.75%；出口量则从2023年的5.4万吨增至8.5万吨，增幅高达58.07%。下游需求领域和出口量的同步增长，推动了2024年环己酮需求量的增长。2024年，环己酮的下游消费量预计将达到754.82万吨，相较于2023年同比增长19.60%。

　　从2024年的供需差可以看出，多数月份供应量过剩，且下半年供需差整体呈现递增走势，但11月份供需差值明显减小。主要是11月份下游己内酰胺有工厂检修原料装置，而下游装置正常运行，环己酮出现刚需缺口，因此缓解了市场的供应压力，但供应仍略高于需求。另外，环己酮今年多数时间开工供应充足，行业开工维持在7成附近，且临近年底因环己酮行业开工更是不足七成，行业供应过剩表现较为明显。

　　利润：供需矛盾凸显，侵蚀行业利润，2024年降幅超90%

　　环己酮的生产工艺主要有四种，但市场上的现货流通以水合法为主。因此，我们主要参考水合法的利润与成本变化趋势。2024年环己酮利润降幅明显，甚至出现了亏损情况。截至11月底，环己酮的年度平均利润为58元/吨，较去年减少612元/吨，跌幅达91.34%。2024年一季度环己酮新投产能释放，行业供应量增加，而下游需求量跟进缓慢，导致企业累库风险加重，生产企业之间价格竞争激烈，不得已让利去库，但同时原料纯苯价格坚挺，二者甚至出现反向走势。尽管后期下游有新投产能跟进，但多以配套设备为主，对环己酮的现货量需求增幅有限，故行业在供需关系变化的背景下，利润同比跌幅明显。

　　结语

　　预计，2025年环己酮市场价格上半年有探底风险，下半年或有回弹走势，2025年市场价格或将处于整理运行走势。分析驱动因素如下：上半年主要受国内宏观利好刺激政策余温的影响，行业有提振预期，但环己酮的扩产步伐持续，且集中于上半年，下游需求跟进有限，行业供需矛盾加重，导致上半年存有探底风险；下半年原料纯苯预期走高，给予环己酮一定的成本支撑，同时下半年行业几无新增产能，企业或调整开工负荷以此来缓解供需矛盾带来的压力，届时市场价格或受成本的提振影响更为明显，将出现回弹走势；另外宏观面来看，预计2025年出口难度或加大，届时出口量将由国内消化，与国内价格相竞争，因此预计2025年环己酮市场整体偏弱。环己酮价格2025年能否再度强势？相关影响因素如何作用的？环己酮以及上下游装置投产情况如何，后续供需格局如何演变？未来市场价格和产业链利润分配情况如何变化？相关驱动因素变化趋势及程度如何？2024-2025环己酮市场年度分析报告将呈现最详细、最全面的数据，附加最详尽的市场分析；通过供需平衡研究行业格局变动，通过焦点事件解读行业发展趋势，通过价值链分析研判行业热点，还原最真实的市场，分析并展望关注度最高的行业动向。

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