进入12月，SBS价格再度下跌后，成交好转，加之原料丁二烯价格反弹，市场看跌心态减弱，成交量继续提升，SBS市场随即止跌并反弹，后期能否持续上涨，成为市场关注点。

　　一、价格持续走低促进成交、市场止跌反弹

　　2024年接近尾声，纵观全年，SBS价格走势相对简单，其中1-10月份，价格持续上涨，11月至12月，价格高位回落。但价格波动的区间高于往年，其中道改主流牌号的市场价在12000元/吨到19000元/吨之间，高低点价差达到7000元/吨，油胶主流牌号市场价格在11000元/吨到15000元/吨之间，高低点价差在4000元/吨，全年价格都处于五年内的高点。

　　1-10月份，SBS价格一路上涨，上半年成本的持续偏高位运行导致SBS利润倒挂、产能利用率持续下降，同时进口量低于去年，导致SBS市场整体的供应减量，社会库存逐步消耗殆尽，下半年需求持续稳步提升，到金九银十传统需求的旺季，虽然力度不及往年，但下游开工也涨到了年内的相对高位，SBS市场现货偏紧成为常态，道改牌号更是供不应求，10月份市场价格涨到了一万九左右的高位，一骑绝尘，干胶的高点接近一万七，油胶高点接近一万五，主要是受到道改高价的带动。

　　至11月份，SBS行情出现转折，价格转向下跌，并且跌势较快，市场跌幅8%-13%，价格回到了年初二三月份的水平，12月初价格持续走低，促进市场成交气氛好转，后在原料丁二烯上调提振下，市场成交继续增量，行情随即止跌反弹，截止12月10日上午，山东市场791-H的参考价格在13200元/吨；福建市场F875的参考价格在12500元/吨。

　　二、12月SBS产量及下游开工数据仍显弱势

　　产量方面，上半因成本偏高、利润长期倒挂导致国内工厂减产较多，产能利用率最低的月份到了35%左右，整体产量偏低。但是到了下半年，随着前期减产的利好逐步显现，以及下游需求的稳步提升，支撑SBS价格不断上涨，生产利润也修复走高，7月份起干油胶的理论生产利润由负转正，并且持续上涨，到10月和11月涨到了年内的高位，其中道改生产利润提升的更明显，单吨理论利润超过了两千元，油胶的利润也提升到了千元以上。

　　生产利润的宽幅走高吸引国内工厂提升生产负荷，还有些前期持续停产的企业也恢复生产，8-11月，SBS的月均产量都在7-8万吨之间，较上半年提升。12月SBS产量将持续增加，目前了解到国内SBS生产企业多数维持正常生产，尚未听说有大的检修计划，预计全月总产量将超过8万吨，产能利用率将提升到58%左右，均达到全年的新高。

　　而下游方面，随着天气转冷、雨雪天气增多，道改施工将持续下降；TPR鞋材到了春节前收尾阶段，部分中小企业又要提前放假，因此12月开工将持续下降，道改和鞋材的开工预计降幅在5-7个百分点。防水卷材和胶黏剂行业亦表现偏弱，仅塑料改性行业在国家家电补贴政策影响下，需求尚可，但因为SBS在塑改行业的占比不高，因此支撑有限。

　　所以12月从SBS的产量和下游开工数据上看，难有明显的利好支撑。

　　三、整体库存量偏低、集中拿货“兜底”市场

　　由于今年上半年SBS企业持续的减产行为，导致SBS整体的社会库存量偏低，即使下半年增产，因为刚需持续消耗，并未累积多少社会库存。就统计的数据来看，目前30%的样本社会库存量在2万吨左右，处于五年的低位。而生产企业的全样本库存11月起虽有增加，但是相比往年，也是处于偏低水平。

　　在这种情况下，随着SBS价格持续走低，并且接近底部时，市场心态愈发谨慎，多数客户既怕跌、又怕涨，因为中间环节及终端现货库存不多，在原料丁二烯出现变动、价格上涨时，就导致SBS市场出现恐慌性集中采购现象，近两日市场成交量明显增加，开单户出现惜售心态，而供方因整体库存也不高，销售增量后控量外销，一边观望市场成交情况，一边随时调整出货政策，导致SBS市场现货流通进一步减少，价格止跌反弹。

　　目前价位能否持续上涨，还需关注以下三点：

　　一是原料丁二烯的行情走势。因为近期丁二烯价格上涨，主要是供应面的偏紧支撑，那后期供应恢复以后，涨势能否延续就有待观望。

　　二是下游冬储情况。春节假期之前，下游刚需消耗持续减少，重点就在于节前的冬储。今年整体了解下来，终端客户建仓意愿尚可，但是意向建仓的价位偏低。目前SBS价格止跌反弹，刚需仍持续采购，但是对于溢价较高牌号，建仓客户已然出现观望心态，因为随着SBS价格持续推高，客户建仓成本也会随之增加，占用更多资金，因此对高价比较排斥。市场将进入博弈阶段，最后是客户接受涨价继续冬储，还是供方继续让利以保证春节前库存顺利转移，有待持续关注。

　　三是产业链的资金情况。年底是客户资金回笼的过程，往年部分终端资金回笼较慢，影响建仓进度，今年回笼情况还需持续关注。

　　因此综合来说，SBS价格持续走低促进刚需成交增量，同时原料丁二烯上调提振SBS市场心态，持续看跌心态转弱，部分客户集中采购兜底市场，支撑SBS价格止跌并反弹，但后期持续冲高仍有待观望，因终端意向建仓价位较低、排斥高价，此波补货结束后，价格若持续上涨，或影响后期冬储放量，不排除12月下旬至1月中旬之间，市场价格再度震荡回落的可能。

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