回顾11月，内贸船燃终端市场延续疲态，船用180cst月均价格走势下行，环比窄跌2.00%，在成本、供需等多个方面运行缺乏支撑，其后市发展亦存在一定压力。

　　一、区域价格走势一致，华北跌幅领先全国

　　11月各区域船用180cst价格走势均表现下行，环比下跌1.22%-2.98%，其中，华北地区以2.98%跌幅位居各区域跌幅首位。分析原因，华北地区由于原料供应宽松，可替代原料种类较多，成本控制相对灵活，另外黄骅地区混兑商家聚集，出货竞争压力大于其余地区，11月终端下游拿货谨慎，区内竞争愈发激烈，争相降价促销，且华北船燃价格长期处于全国市场低位，故11月价格表现跌幅最大。华南地区船燃价格以2.5%跌幅位于全国第二水平，原因在于区内终端消化缓慢，批发商出货承压，故而采取了大幅降价甩货手段以刺激下游进行采货消费。

　　相比较而言，东北、山东和华东地区跌幅较小，环比跌幅分别为1.22%、1.21%和1.29%，其影响因素包括但不限于区内成品180cst现货长期量紧、税务压力持续以及供需失衡等，因此价格跌幅相对较小。

　　二、原料走跌，月均成本下滑1.73%

　　原料成本方面，11月国际原油价格先跌后涨，整体呈现小幅下跌态势，且均价较10月下跌。受此影响，焦化深加工与船燃领域拿货积极性一般，主营炼厂放量价格失去支撑，低硫渣油主料月均加权均价3919元/吨，环比下跌3.01%，辅料方面，水上油及页岩油受批发商低需求拖累，价格环比下跌0.81%-7.42%，仅煤柴价格受供应紧张及运输困难影响出现0.06%微涨，根据各混兑原料在船燃180cst的占比情况，经资讯测算，11月180cst混兑月均成本4072元/吨，环比10月下跌72元/吨，跌幅1.73%，由此拖拽船燃180cst价格呈现走跌趋势。

　　三、11月180cst供应库存双下降，跌幅分别1%和3%

　　受价格走跌影响，内贸船燃业者11月心态保持谨慎，看空情绪持续存在，同时航运市场转为淡季，下游船东补油亦小单刚需，全国批发供应商接单销售数量均出现不同程度减少，船用180cst批发混兑量故而下降。据数据资讯跟踪，11月全国样本企业批发出货量33.99万吨，环比10月减少0.36万吨，跌幅1.05%，同比减少4.01万吨，跌幅10.55%。

　　从市场份额区域对比中可见，11月东北和华北地区因区内成品180cst现货资源相对宽松，且南北区域套利开启，部分资源发船南下，市场份额环比出现增加，分别为15%和39%，环比涨幅分别3%和2%；山东和华南地区市场份额占比则分别出现1%和3%幅度下降，原因则是区内原料价格不时松动，商家心态看空，经营心态较为谨慎，本地批发商家优先保供原有客户，含税资源较少使得商家不仅无多余成品资源进行区域外调，而且出货数量出现缩减；华东地区承接区外调货资源较多，本地批发商180cst供应量保持稳定，13%的市场份额较上月波动不大。

　　库存方面，多家批发供应企业谨慎入市，商家含税成品有限，原料接货积极性下降，频繁出现库存与合同持平情况，因此内贸船燃样本企业月均库存回落至6.44万吨，跌幅3.30%。

　　四、消费低迷，船加油量继续缩水

　　运价来看，11月中国沿海散货运价指数月均值1099.97，环比上涨68.24，涨幅6.61%，同比去年下跌19.12，跌幅1.71%。分析原因，11月，煤价平稳运行对行情起到一定的推动作用，市场情绪得到修复，月内也因大风带来港口封航令可用运力短暂收紧，多个利好因素汇集，市场利空因素暂时被覆盖，带动行情出现回暖迹象，但运价指数仍低于去年水平。

　　由于11月中国沿海运输市场淡季特征明显，船多货少格局延续，且180cst供船价格不断下跌，多家竞争激烈，为争夺订单不时出现倒挂现象，但船运公司盈利不佳，补油压价操作仍然存在，继而形成市场恶性循环，造成内贸船燃市场量价齐跌，内贸180cst加注量环比10月继续缩水，全国重点港口船燃消费量预计40万吨，跌幅5.66%。

　　五、多方未见明显利好，12月船燃均价存窄跌风险

　　整体上看，11月内贸船用油180cst行情挣扎向下，整体需求未及原有预期。对比历史四年12月环比11月均价，其在2020年和2023年月均价出现上涨，2021年和2022年月均价出现下跌，上涨与下跌概率差异不大。

　　资讯认为，2024年12月份，终端航运尚处消费淡季，加注总量或许难有较大提升，需求难有明显向好；成本方面，主营炼厂渣油开工供应相对无压，混兑辅料虽受运输困难影响价格难有下落，但批发商经营心态谨慎，依旧会视接单情况规避风险低库存运行，因此供需方面对对价格的提振依然有限，180cst月均价格承压偏弱运行概率较高，全国内贸船燃180cst批发月均价参考4950元/吨，或许呈窄幅走跌态势。

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