进入11月份，国际原油期价宽先扬后抑，月度均价环比下跌。前期，OPEC+自愿延长减产措施，另外，中东地缘局势仍存不确定性，支撑国际油价走高。之后，因中国、印度和其他地区需求疲软，OPEC连续第四次下调今明两年全球石油需求增长预测。此外，地缘局势一度缓解，国际油价冲高之后回落。中下旬期间，市场仍受来自供需面及地缘局势因素相互影响，国际油价宽幅震荡。

　　国际油价先扬后抑，月内成品油零售价“一跌一个搁浅”，消息面对市场支撑作用减弱，受柴油需求转弱影响，国内成品油市场转为“汽涨柴跌”趋势。跨区域套利方面，山东地炼以及西北地炼至西南地区汽柴套利均有上涨。具体来看：

　　汽油方面：月初期间，零售价虽呈现下调预期，但受原油连涨提振，市场心态得到一定改善。山东及西北地炼汽油价格有所反弹，但西南地区价格相对稳定，山东及西北地炼至西南地区汽油套利略有收窄。中下旬期间，虽然国际油价走势震荡，消息面对市场缺乏明显支撑。不过，汽油成本上涨山东地炼汽油价格整体上涨明显，受此影响，周边地区中下游业者补货增多，买涨气氛带动下，国内汽油整体行情均呈现上行趋势。西南地区处于运输末梢，汽油价格涨幅更为明显，山东及西北地炼至西南地区汽油套利呈现逐步拉宽趋势。

　　截止11月27日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为429元/吨，较10月末上涨154元/吨；西北地炼至西南地区汽油理论套利为700元/吨，较10月末上涨200元/吨。本月山东地炼至西南汽油套利增加，但叠加运费等其他运营成本，贸易商操作空间仍有限；西北地炼至西南汽油套利拉宽，贸易商利润空间尚可，铁路汽油运输量增加。

　　柴油方面：上旬期间，零售价虽存下调预期，但国际油价连涨对市场心态仍有提振。另外，“电商节”期间物流运输活跃度增加，且工程基建等行业积极赶工，柴油需求仍有支撑。同时，北方地区置换负号，以及运输方面原因，部分地区柴油资源趋紧。基本面偏利好，国内柴油行情一度走高。由于西南地区柴油涨幅更为明显，山东及西北地炼至西南套利均有增加。中旬期间，国际油价走势转弱，且柴油前期利好得到消耗，下游采购意愿下降，国内柴油行情再度下滑。在此期间地炼价格抗跌性偏强，至西南柴油套利震荡回落。下旬期间，随着天气转冷，户外用油企业开工率下降，柴油整体需求转淡，西北地炼柴油价格逐步回落。而西南地区柴油价格仍有成本因素支撑，跌幅有限，因此西北地炼至西南柴油套利逐步增加。与此同时，山东地炼库存压力不大，柴油抗跌性犹存，至西南套利震荡小涨。

　　截止11月27日，山东地炼-西南地区柴油理论价差为279元/吨，较10月末涨9元/吨；西北地炼至西南地区柴油理论价差至550元/吨，较10月末涨200元/吨。山东地炼至西南柴油套利波动有限，贸易商几无利润空间可言；西北地炼至西南地区柴油套利增加明显，且前期柴油刚需提升对市场仍有支撑，贸易商操作积极性增加。

　　后期来看，12月份国际原油价格或先震荡后回落，消息面对市场或难有明显支撑。另外，随着户外用油企业开工率下降，以及部分项目停工，柴油需求将进一步下滑。汽油需求存向好预期，但双节备货节点处于下旬阶段，中前期需求面支撑力度亦或有限。受此影响，12月中上旬期间市场仍受利空因素主导，汽柴行情存一定下行压力。不过，西南地区将继续受成本因素影响，汽柴价格抗跌性略强。预计山东及西南地区汽柴套利仍存小涨可能。

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