一、淡季供需错配，支撑沥青价格缓跌

　　截止2024年11月18日，国内沥青均价为3588元/吨，环比上月价格跌幅2.3%，同比跌幅4.0%，国内沥青市场呈现北弱南强走势为主。

　　月度周期内，国际原油偏弱市场成本端支撑减弱，市场运行重新回归供需层面，南北市场表现有所分化。北方市场收尾赶工需求支撑减弱加之降雨天气增加，整体需求继续下降，市场资源竞争较为激烈，价格承压走跌明显。而南方地区温度尚可，下游终端需求支撑明显，但部分主力炼厂间歇生产，库存压力有限，随市场需求的提振，业者出货顺畅，市场资源逐渐紧张，推升华东地区主营炼厂价格连续上涨100-150元/吨，北跌南涨使得南北方市场价差进一步扩大，部分山东低价资源南下通道打开。

　　二、山东-江苏套利空间打开，山东资源南下增多

　　2024年，沥青成本维持偏高水平以及区域价差的收窄，区域间资源的流动收缩明显，尤其进入四季度之后，随着需求的收缩，运费成本的上涨，区域间套利基本关闭。

　　随着华东地区主营价格的连续推涨，市场成交氛围活跃，但整体高价需求较为一般，低价资源略显紧张，而北方需求下降后，山东地区各品牌资源竞争依旧，低价频出，距离华东最近的江苏新海以及菏泽东明等大型炼化均处于转产状态，炼厂出货积极性不强，价格相对偏高。因此随着山东-江苏区域价差打开，山东部分品牌山东海右以及日照岚桥等低价现货以及预售合同陆续释放，期间运费在160-230元/吨左右，套利空间合适，华东客户接货较多，随着山东资源南下的增加，华东资源紧张局面有所缓解。

　　三、暖冬赶工需求支撑，厂库社库均处低位水平

　　当前沥青厂库以及社会库存维持双去库状态，库存水平均低于去年同期水平。最近数据：截止2024年11月18日，国内54家沥青样本厂库库存共计68.1万吨，较11月14日减少1.4%，同比跌幅25.6%。国内沥青104家社会库库存共计100.5万吨，较11月14日减少4.8%，同比跌幅10.9%，整体商业库存压力有限。国内需求整体处于收尾赶工为主，淡季仍有部分刚需支撑，对价格形成一定的支撑。

　　综合来看，国际原油偏弱运行，成本端支撑有限，北方地区收尾赶工需求支撑以及资源区域流动导致个别品牌价格相对坚挺，贸易商多按需采购为主，部分炼厂短期合同提货顺畅，南方地区刚需相对平稳，市场偏好低价资源出货为主，高价资源需求仍显平淡，国内需求整体处于收尾赶工为主，短暂供需错配对价格形成一定的支撑，但是连续推涨动力有限，供应端产量逐渐回归，预计现货价格将维持整体持稳，后期季节性压力将逐步显现。

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