迈入十一月，北方距离供暖季仅有半月之遥，冬天近在咫尺。随着天气变冷，国内SBS市场行情跟随进入淡季，10月底已然转向下滑，截止今日，主流道改牌号今日报盘17200元/吨，相比10月初报盘下跌800元/吨，同比去年同期涨幅仍在35%幅度。

　　SBS前期价格持续上涨，从2024年初一直涨到10月份，长达十个月的涨幅，我们通过基本面数据的整合看一下，前期供不应求造就了“一骑绝尘”的走势，后市随着供需格局关系转变，结合数据对11-12月份行情进行预期分析。

　　供应减量持续累积9月份引发“量变”，行情直线上涨

　　2024年整体供应减量，三季度SBS国内产量合计57.42万吨，同比2023年同期减量13万吨左右，降幅19%，减产近五分之一，导致在相对需求良好的“金九”最终呈现了“有价无货”的行情走势。

　　丁二烯持续高位运行，导致多数SBS生产工厂持续负利润生产，SBS行业进入“导向型生产模式”

　　10月，SBS干胶毛利为2341元/吨，环比涨1865元/吨，同比涨2184元/吨；SBS油胶毛利为1165元/吨，环比涨697元/吨，同比涨1289元/吨。

　　但1-9月份来看，干胶毛利仅为-97元/吨。

　　2024年1-6月，国内SBS下游消费量约在33.35万吨，同比2023年同期跌幅11.04%，相比2023年7-12月消费量跌幅26.15%，消费持续降级。

　　下半年消费增量，7-9月份消费合计29.3万吨，环比上涨20%，但是供应合计20万吨，环比上涨仅15%。

　　且进口缩减，出口持续增量，消化国内货源，2024年1-9月，国内SBS进口量累计50859.48吨，同比-5.79%；出口量累计77848.96吨，同比+33.24%。因此“金九银十”行业相对旺季，市场“现货为王”现状持续，行情一路推高涨至五年高位。

　　11-12月份，供需格局转变，供应增量但需求减少SBS转向下滑通道

　　供应面：预计下个月产量在7.91万吨，产能利用率预计55%，同比提升4-5个百分点。

　　需求面：道改需求骤降，沥青改性需求持续下滑，截止12月底或者进入低点。鞋材及胶黏剂11月份进入行业淡季。

　　成本面：11月国内零星装置延续检修状态，整体产量增幅有限，但天津新产能的投产进度需谨慎关注，同时内外盘价差影响10-11月进口量或将相对高位，因此国内可流通货源走向宽松，供应面提振有限。在基本面消息拖拽，丁二烯价格仍有一定下行空间，主流价格区间参考11500-12000元/吨。

　　综合而言，11-12月空头影响将是主流因素，月初主流供价第一波下调后，目前干胶毛利仍有3000左右的幅度，差距有点虚高，短期内不排除行情将快速回归相对合理价格，尤其是部分供方批量商谈期货意向提升，预计11月份商谈价格频现，市场走势延续下滑，成交重心走低。

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