‌10月工厂成本倒挂扩大仍难止跌，11月供暖即将来临，LNG市场价格底线在哪？

　　10月LNG价格跌无底线

　　自年初供暖结束以后，今年国内LNG市场的价格高位出现在9月上旬5323元/吨，较当前均价4564元/吨高759元/吨。10月以来国内LNG价格跌势难止，相较海气价格的整体跌势较窄，国产气不断下探，跌无底线。10月国产气均价4724元/吨，较9月下跌7.34%。接收站海气均价5132元/吨，较9月下跌2.06%。市场供应宽松，下游需求乏力，买涨不买跌行情下下游更无采购欲望，就连车用刚需方面，加气站也因控制销售周期，防止日日下跌的价格造成利润倒挂而减少采购。

　　供需差缩窄但仍难扭转供大于求局面

　　10月以来国内LNG市场始终供大于求，虽然部分地区城燃补库带来一定需求，叠加LNG工厂让利出货刺激销量，供需矛盾有所收窄，但仍难扭转供应过量的整体局面。

　　供应端：国产气由于气源充足，LNG工厂产量较高；海气由于船期密集，近期接收站开始积极降价出货，对国产销售范围形成冲击。整体供应量稳中上涨。本周期国内LNG市场供应量82.59万吨，较上一周期上涨1.44%。

　　需求端：局部城市燃气公司少量采购LNG以备冬季保供，下游车用需求尚可，支撑整体需求上涨。本周期国内LNG市场消费量80.14万吨，较上一周期上涨4.46%。

　　供需差逐渐缩窄，但本周期仍有2.45万吨的供应过剩。

　　10月底国内LNG工厂库存环比上涨38%

　　10月以来部分具有保供任务的液厂囤货储备，叠加部分储罐较大的液厂在价格低位主动囤货，以备反弹。但气温持续偏暖，下游需求乏力，但其他无保供任务和储罐较小、以及无囤货意愿的液厂自十一假期结束后液位上涨，不断走跌的行情又难以刺激下游采购热情，始终难达降库预期。截止10月底，国内LNG工厂总库存量59万吨，环比上涨38%，库容比39%，环比上涨10个百分点。库存上涨的区域主要集中在北方LNG工厂主产地。较10月初相比，西北库存上涨32.4%，华北上涨33.46%，西南上涨5.54%。

　　10月北方主产地气源竞拍情况

　　气量增加成本走高10月工厂利润全面倒挂

　　10月北方主产地共进行了四次原料气竞拍，除预售以外，又分别进行了上旬、中下旬以及一轮中旬加拍。气源供应充裕，原料气气量增加。10月气源竞拍整体成交区间在2.67-3.07元/方，折合工厂生产成本均价在4980元/吨。而主产地工厂月均价在4724元/吨，较9月下跌7.34%。根据采样的内蒙工厂价格、成本及利润测算，10月工厂利润为-182元/吨，环比减少537元/吨。

　　11月北方主产地气源竞拍情况

　　全面供暖开启前LNG价格易跌难涨

　　当前已经来到了全面供暖季即将开启的11月份，往年11月开始，出于保供需求，上游会对部分液厂有限气减量操作，但据了解，由于今年管道气供应充裕，且气温持续偏暖，液厂目前暂无气源减量情况。当前国内LNG工厂液位整体较高，产量高位，工厂去库难度较大，高库存对价格形成抑制。

　　另外，11月上半月气源竞拍成交价格远低于预售价格，市场看空心态较为浓厚。同时海气市场资源供应也较为充裕，船期相对密集，接收站整体库存较高。

　　多重利空因素之下，市场无利好拐点，预计供暖全面开始前，LNG价格依旧易跌难涨。

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