三季度7月初丁腈胶乳原材料价格持续高位坚挺态势，但胶乳企业报盘推涨缓慢，产品盈利水平持续下跌至-335元/吨低位，企业经营资金压力升级。下游需求表现尚可，场内新订单成交量走高，行业延续量多利少的运行趋势，成本面价格高居不下，企业报盘逐步推涨上行，场内交投博弈气氛升级。

　　一、下游整体需求增量，行业总供应量提升

　　三季度产品价格较前两季度仍有所提高，劳保用丁腈胶乳季度市场均价在6449.24元/吨，一次性用丁腈胶乳季度市场均价在6635.61元/吨，助推产品价格上涨的主要原因仍是原材料价格居高不下导致的。季度内下游手套需求表现旺盛，手套企业积极下单采购，胶乳企业季度平均产能利用率提升至47.79%，产品季度平均利润有所恢复，部分头部企业利润水平由负转正，产品处于微盈利状态，场内交投情况尚可。

　　二、生产企业量多利少，产品盈利水平低位徘徊

　　通过对国内劳保用丁腈胶乳产品理论成本及利润的跟踪来看，丁腈胶乳产品成本呈现逐步走高趋势，虽然丁腈胶乳市场价格报盘也在逐步走高，但涨幅远不及成本端，从而产品盈利情况仍不乐观，不少中小企业延续低负荷运行，供应老客户刚需订单为主。

　　头部企业产能利用率有所提升，产品处于微盈利区间震荡，9月中秋、国庆“双节”假期影响下，下游手套企业提前备货下单，但主要原材料丁二烯价格上涨至14000元/吨新高，导致胶乳企业生产成本再次走高，产品盈利水平下滑明显，截至9月25日，劳保手套用丁腈胶乳参考价格6450-6550元/吨，一次性手套用丁腈胶乳参考价格6450-6700元/吨，劳保用丁腈胶乳产品理论利润为-210元/吨，企业报盘表现坚挺，但场内新订单成交表现冷清，下游观望气氛浓厚。

　　三、企业随产随销，行业产能利用率提升

　　三季度国内丁腈胶乳行业总产量提升至24.22万吨，产能平均利用率恢复至47.79%达到年度内新高。下半年，原材料价格高位坚挺，胶乳企业备库心态表现谨慎，多随产随销的出货节奏，但9月份主要原材料丁二烯价格再创新高，且下游手套企业受美国加征关税影响，手套产线开工提升，对原材料丁腈胶乳需求增量，场内订单成交再度提振，市场供应表现偏紧，不少头部企业加大胶乳生产开工负荷，积极排产供应下游手套客户需求，使得行业处于“高成本、高需求、低利润”的运行现状，导致胶乳企业背负高成本压力下，负重生产交货的经营现状，行业运行情况难言乐观。

　　四、需求端受政策困扰，后市仍存挑战

　　丁腈胶乳生产企业经营“如履薄冰”，短期原材料或延续高位区间震荡走势，但下游手套企业在美国加征关税政策背景影响下，尽快排产交付前期美国丁腈手套订单需求，尽量规避关税政策带来的订单风险，从而对原材料丁腈胶乳需求表现积极，胶乳企业不得不接受高价原材料，积极排产应对下游订单需求，企业产品盈利堪忧。

　　由于美国关税政策影响下，下游丁腈手套企业对11月份美国手套订单接单表现谨慎，目前出口至美国的丁腈手套订单占比仍有35%左右。部分手套头部企业开始积极扩大非美市场订单的占比，同时加快海外建厂进度，但这一消息对国内丁腈胶乳生产企业带来较大风险，四季度国内下游需求不乏明显下滑减弱可能，加剧行业供应过剩局面，从而行业优胜劣汰的洗盘竞争气氛升级。建议企业可以考虑开发东南亚地区企业的合作，加大产品出口量，以规避内需减弱带来的经营风险。

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