中秋节后国产气跌跌不休，当前已降至成本线。在成本逻辑支撑下，十一节前能否还有反弹走势？

　　行情回顾：中秋节后国产气液位上涨价格跌跌不休

　　中秋节后国内LNG工厂开始了连跌走势，虽然中秋节假期仅三天，并且仅广东、山西、西南地区限行，西北主产地区、华北、华东主消费地区并未限行，但整体需求低迷的状态依旧让LNG市场供大于求矛盾加剧。中秋假期过后主产地工厂液位增加，叠加中秋和十一两节间隔较短，液厂排库迫在眉睫，价格跌跌不休。截止目前，国产LNG工厂均价4849元/吨，较节前下跌8.16%，跌至9月以来价格最低位，与8月下旬价格持平。接收站由于储罐库容大，液态出货无较大压力，价格相对较稳，截止目前，海气均价5214元/吨，较节前仅下跌1.16%。

　　工厂成本倒挂资源外流范围扩大

　　据统计数据显示，当前内蒙主产地工厂价格已经普遍跌至4700-4800元/吨，而9月西北主产地气源价格在2.65-3.15元/方，折合工厂生产成本4650元-5400元/吨，也就是说，部分工厂已经跌破成本线，出现利润倒挂。

　　另外，由于海气近日价格大面持稳，国产气在连续降价后向外销售价格优势明显，出货范围扩大。据悉，目前低价西北液4600元/吨的资源，已经可以流通至华东地区北部800公里以上范围处，运费700元/吨左右，套利空间乐观，市场成交热情。

　　因此，主产地工厂在成本逻辑支撑，以及出货良好，逐渐降库的情况下，止跌心态浓厚，短线价格将降势收窄，逐渐回稳。

　　接收站船期增多竞争加剧

　　中秋节前后，恰逢华东地区台风“贝碧嘉”登陆，华东接收站船期大幅减少，带动国内海气进口量整体下跌，因此海气挺价压力较小。中秋节后华北窗口期用户到船量密集，截至目前华北接收站到港量61.57万吨，较上周增加58%，供应增多刺激市场竞争加剧，华北地区市场价格价格走跌。

　　另外，据统计船期数据显示，截至十一假期前，国内接收站预计到港量178.07万吨，较本周上涨36.27%，增幅较多，因此接收站液态出货量有增加压力，或将下调价格，冲击国产气市场。

　　十一前LNG市场变化预期

　　供应方面有直接增量预期而需求方面则涨跌互现

　　供应方面：国产气工厂检修陆续结束，海气进口增量到港，整体供应增加。

　　需求方面：自从7月份以来，全国建筑钢材价格自2017年后首次跌破3000元/吨大关后，钢市持续表现惨淡。7-8月建筑钢材减量已达336万吨，这个量比过去一个季度都要多，因此大部分钢厂选择集中检修。截至目前，部分钢厂复工无期，且陆续出现降薪、裁员甚至破产等情况。钢材市场的惨淡，叠加国内管道气供应的充裕状态，不仅使LNG市场的工业点供需求更加无提振预期，也使普货物流运输量下滑，车用需求刚需收缩。长期来看，地产方面持续利空，钢材市场将持续保持弱势格局，车用市场也因此提振有限。

　　另外，随着天气转凉，南方发电需求有下跌预期。因此需求增量的地方仅在城燃方面，本轮LNG价格下跌，叠加临近供暖季，各地储备库陆续开启了新一轮的补库操作。

　　供大于求局面难改LNG市场反弹空间有限

　　综上，LNG市场依旧是供大于求状态。国产气虽有价格优势，开启远端套利路线，但一旦价格反弹，或接收站海气降价，则国产气套利空间随之关闭。同时十一7天长假，宁夏、吉林、辽宁等地已经陆续出台假期危化品车辆禁行通知，储罐罐容较小的液厂均有排库到底的压力。因此，十一假期前夕，预计国内LNG市场反弹空间有限。

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