九月第一个交易日，PTA放量大跌，创下年内最大单日跌幅，远超市场预期。今日PTA震荡低位运行，最低触5234元/吨，截止午后收盘价5174元/吨，两日累计跌幅4.15%。商品市场整体氛围偏空，聚酯全产业链弱势，PTA难以走出独立行情。同时就聚酯产业链自身基本面而言，成本端油价和PX支撑较弱，供需格局也无明显利好驱动。从宏观到微观形成了利空的一致性。PX近日同样大幅下挫，一举跌破900一线，截止9月2日，PX CFR中国893美元/吨，FOB韩国美元/吨。PTA大跌可以从以下几个方面去考虑：

　　1.成本端支撑弱势

　　近期油价震荡走弱，布伦特原油自八月底小幅反弹后再次下挫至77.52美元/桶，当前处于年内低位。油价坍塌导致油化工相关的商品跟跌。而PTA的原料PX近期自身供需矛盾不突出，无明显方向性驱动。进入九月，北半球的成品油旺季已经基本结束，芳烃调油逻辑难再延续支撑，预计PXN价差还有进一步压缩的空间。无利多支撑的情况下PX只能以跟跌油价为主。

　　2.旺季终端表现不及预期

　　当前已经进入“金九银十”的传统纺织服装旺季。终端织机、加弹开机率有显著提升，至8月30日织机已经回升至75%，加弹已经来到90%季节性高位，订单量也有明显增量，但难言旺季。聚酯端加权库存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分终端工厂完成了一部分的原料补库。然而目前终端的回暖力度还不足以形成正反馈向上传导至原料端，而且目前下游也没有持续性的补库需求。

　　3.PTA延续累库格局

　　近期PTA装置检修计划不多，仅有恒力220万吨、宁波120万吨计划本月进行检修，而新投产的四川能投100万吨预计开始出品，综合来看近期供应端变化不大，产量相对宽裕且稳定，难以有明显的缩量。供需格局宽松下PTA加工费延续300以下低位运行。需求端聚酯8月30日小幅提升至87.9%，增幅有限，预计下游还是以先以消化原料库存为主。供需宽松格局下PTA社会库存自七月低点已经回升至394.9万吨，后续有持续累库的预期。

　　综合来看，外围市场衰退预期叠加宏观氛围偏空下化工商品持续下挫的风险暂时没有解除；成本端原油和PX双双弱势，成本端坍塌下难存有力支撑。就PTA自身供需格局来看，终端虽然进入旺季明显好转，但向上传导力度有限，难成有效利多驱动。宽松的供需格局下PTA累库格局延续。短期内PTA在技术指征上率先止跌企稳，需要原油反弹带动油化工商品板块回暖，PX随即反弹在成本端上恢复支撑PTA，同时关注旺季下游需求的情况。在未出现上述信号之前PTA难以轻易言底，弱势运行为主。

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