9月4日，工业硅借地产新政与下游旺季消费提振预期的东风，正式对由6月20与7月12日共同构筑的14000元/吨高点发起冲击，时隔4个月再次站稳一万四整数大关，压力线已经转化为支撑线，告别低迷行情一路高歌，冲破15000元/吨之后未有延续趋势，目前价格已降至14000元/吨附近。

　　目前成本支撑逻辑不断走强，价格虽有回调但仍显著超过13200元/吨的全国平均线，实现主产区全盈利，但与云南与四川地区的枯水期成本依然处于倒挂状态，后续成本抬升预期较强。相比上半年，行业即时利润已经有较大程度的改善，盈利空间打开刺激企业生产积极性，基本面上供应增加的确定性较强，而随着需求端传统旺季预期的释放与兑现配合成本支撑，价格仍有进一步向上的可能性，但向上突破的强度还取决于传统需求旺季的订单释放情况，需持续关注下游开工变动。

　　供应端来看，当前全国开工率高达66.12%，处于近五年同期最高位置，环比上行走势明显。随着5-6月西南地区缺水大环境解除以来，云南和四川地区持续批量复产，对全国开工率形成提振，抵消新疆地区减停产的负面影响。但目前云南地区开工率已经位于历史最高位，且本月平水期，产能提振力度减轻；受此前大运会影响，四川地区开工率尚处近五年中游水平，本月生产积极性继续增加的概率较大，但进入10月后或开始下滑；新疆地区当前开工也处于中游水平，头部硅企持续复产叠加新投产能爬坡(Q4仍有投产预期)贡献后续开工与产能双增，综合来看全国开工与产量仍有进一步提升的空间，超过8月的32.09万吨较为轻松，预计9月产量将来到34-35万吨。

　　需求端来看，金九银十传统消费旺季属于有机硅与铝合金，但目前尚未兑现，主要亮点仍由多晶硅贡献。多晶硅集中签单于9月15日已基本结束，后续签单量较为有限。目前多晶硅处于持续去库状态，价格也有企稳回升的趋势，硅料厂持续盈利。但终端电池片迎来降价，压力给到上游硅料，低库存支撑与下游定价走低博弈之下，多晶硅难出单边行情，价格维稳可能性较大，产量也在不断刷新，年内持续贡献对工业硅需求量；有机硅中间体DMC受四家单体企业亏损进入检修等因素的影响，8月产量出现10.50%的环比减少，导致9月14日至今价格连续上调，但目前涨幅有所回吐，预计成本支撑力度较强。近期单体企业接单情况持续改善，对工业硅需求环比上月有所提振，预计能延续至10月份；8月铝合金产量小幅改善2.55%至124.9万吨，整体来看处于近五年最高位。从开工表现来看未有修复迹象。从去年年底疫情放开以来，铝加工企业数量增长较多，尽管在手订单与开工率对应到单个企业的数据上可能出现下滑或增长不明显的表现，但从铝价今年一直以来的强势、以及铝锭持续去库等角度分析，下游需求没有行业整体平均数据表现呈现的那么消极，可对旺季需求兑现抱有一定期望。

　　库存端来看，今年总体表现可概括为累库态势。截至9月22日，工业硅社会库存在31.9万吨，环比上周累库0.6万吨。节前囤货氛围一般，但节后消费抬头或有去库预期。

　　总结来看，宏观经济稳定不向价格中枢施压+金九银十传统旺季预期仍可期待+西南地区硅厂的平水期与枯水期成本走强，三重利好或能推动工业硅价格，目前属正常回调。考虑到工业硅现货升水高达655元/吨，后续或能配合消费回复带动硅价持续向上，高点仍可参考前期震荡平台15200-15500元/吨，属下游能够接受的极限位置，后续需持续关注下游订单恢复情况。

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