2023年上半年CPP市场震荡下跌，价格在历史五年低位水平运行，盈利来看盈少亏多，持续表现为“弱行情”。下半年来看，新增投产虽不密集，但需求端预计增量有限，供需矛盾难以缓解，限制膜价上行空间。

　　年上半年行情回顾：处于下行通道，现历史新低

　　2023年上半年CPP市场处于下行通道中，整体在历史五年（2018-2022年）均值下方的低位水平运行。上半年CPP价格高位出现在1月末约10225元/吨，最低点出现在6月约9600元/吨，价差达625元/吨。上半年CPP华东复合膜均价在9899.79元/吨，较2022年上半年均价跌1365.91元/吨，跌幅在12.12%。上半年CPP市场行情波动主要是受供需、成本、宏观等多方面因素影响，具体分析来看：

　　供需差扩大，矛盾加剧

　　供应：2023年1-6月CPP行业新增2条产线，涉及产能3万吨左右，目前行业总产能达148.37万吨左右。具体供应数据来看，上半年CPP市场总产量在39.59万吨左右，较2022年上半年产量减少1.81万吨，降幅在4.37%；开工负荷率来看，1-6月平均水平在49.59%，较2022年上半年月均开工负荷率下滑3.6个百分点；库存数据来看，上半年CPP市场成品膜库存平均水平在4.74天左右，较2022年上半年平均库存水平减少1.68天左右。2023年上半年CPP膜厂按单生产为主，开工积极性不高，谨慎控制库存水平，降低出货压力。且受上半年清淡行情影响，部分膜厂上新计划有所延后。

　　需求：上半年CPP企业平均未交付订单天数整体呈“M”字型变化，最高点出现在2月在5天左右，主因为春节后受上游成本端涨势带动，下游积极询盘，叠加假期后部分工厂补仓需求，故订单量有所增多；最低点在6月3.24天左右，主因为需求淡季时期，下游工厂采购积极性难以提振，小单刚需随用随采为主，市场新单成交增量不足，膜厂未交付订单量有所减少。2023年1-6月CPP企业未交付订单天数平均水平在4.21天左右，较2022年上半年平均订单水平减少2.83天。春节后下游需求启动缓慢，上半年需求端恢复不及预期，下游备货积极性不高，多维持小单刚需、随用随拿节奏，对市场价格及业者心态利空拖累影响较为突出。

　　综合以上供需数据来看，2023年上半年CPP市场仍处于供应大于需求的失衡状态下，供需矛盾未见明显缓解，是导致价格低位运行的主要因素

　　聚丙烯震荡下跌，CPP失去成本支撑

　　2023年上半年国内PP市场呈现震荡下行趋势，主因为强预期遭遇弱现实叠加新增产能释放影响，PP在3月份开始进入下滑通道，随后需求端动力不足占据上风叠加成本支撑减弱，PP在5、6月份加速下跌并创三年来历史新低。以华东市场PP拉丝价格为例，拉丝产品最高价出现在1月底的8025元/吨，最低价出现在6月初的7035元/吨；均价来看，2023年上半年华东拉丝均价在7522元/吨，较去年同期下跌12.71%。截至6月30日国内PP拉丝价格收于7125元/吨，该价格较年初下跌7.83%。

　　聚丙烯市场跌势下，CPP失去成本支撑，膜厂报盘跟随下行；下游受买涨不买跌心态影响，备货积极性难以提振，且对高价货源接受能力不足，实盘成交重心承压下移。

　　盈少亏多，继续让利空间有限

　　2023年上半年CPP行业盈利状况来看盈少亏多，上半年平均毛利水平在-171元/吨，较2022年上半年平均毛利水平跌133元/吨，亏损程度有所加剧，但对比2022年下半年毛利水平来看有所抬升。生产企业盈利空间不断压缩，经营压力较大。但同时低盈利现状为市场形成一定底部支撑力量，在持续弱需求淡行情、价格接连下行的情况下，一定程度上限制膜价继续下行幅度。

　　综合以上分析来看，2023年上半年CPP市场挑战重重，供需矛盾仍存、成本端支撑不足，价格低位运行、盈少亏多，市场受利空因素主导，市场人士心态欠佳。

　　CPP市场下半年行情预测

　　宏观：宏观利空出尽，原油价格趋稳

　　加息接近尾声，货币流动性紧缩对原油价格的压制缓解，加上欧佩克＋减产及美国原油产量限制产能不足，对于原油价格的支撑增强，预测下半年原油价格下跌的概率不大，未来三个月在70美元/桶左右宽幅震荡，随着宏观风险的进一步消费及基本面情况来看四季度有望进一步上移。基于成本角度，原油价格的趋稳对于下游CPP产业链产品存在托底支撑力量。

　　供应：新增投产计划或随时调整

　　据调研，目前CPP市场虽有新增投产落地及未来新增计划，但受上半年弱行情影响，多数新线投产及开机计划延后，预计年底前有3-6条新线或可投料出膜，涉及产能在4-6万吨，届时CPP行业总产能将突破150万吨。新增产线具体运行情况仍将根据行情波动存在调整可能。

　　需求：三季度需求小幅增量，四季度再次转淡

　　三季度为软包装行业传统需求旺季，季节性需求释放及“金九银十”氛围带动下，CPP市场交投氛围好转。且受中秋节、春节等重大传统节日影响，或有部分下游工厂在8月开始择低价提前入市采购，新单成交有所放量，故预计三季度CPP市场需求量小幅增加，对市场形成一定利好支撑。上半年下游需求恢复不及预期，三季度虽有一定好转可能，但市场人士信心不足，预计需求增量较为有限。且四季度将再次进入需求淡季，终端回到小单刚需。阶段性入市采购节奏，故预计下半年需求端将呈现先增量后减量的变化趋势。

　　供需面整体来看，下半年供需矛盾仍存，新增投产落地，需求端增量有限，即使在三季度季节性需求释放下，对于价格反弹力度或仍需保持观望态度。

　　成本：聚丙烯先扬后抑，整体重心走低

　　聚丙烯下半年运行压力与机遇并存。伴随着经济的回暖，工业需求存在有一定复苏预期，叠加金九银十考量，终端需求应会存在放量预期。但供应端产能逐步投放，供给压力增大，所以还是要重点关注需求面的恢复情况。成本估值较高对下半年的行情影响依然较大，重点仍在于原油价格走向，从下半年原油以及动力煤价格走势判断，预期可能是逐步转弱的。此外，就PP进出口量的转换，PP出口仍无优势，而低价进口资源则有增多预期，国内总体供应压力进一步增大。所以下半年PP整体存在有反弹的契机，但持续向上的驱动动能有限，需求依然主导行情节奏，预计价格先扬后抑，但重心会窄幅走低。

　　综合以上多方面因素来看，2023年下半年CPP市场或先涨后落，供需矛盾为市场最主要驱动因素，下半年反弹力度有限，价格延续低位运行，华东市场普通复合膜价格运行区间预计在9200-10500元/吨。

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