2月份整体来看，聚烯烃管材供应端支撑尚在，其价格抗跌性较强，进入3月份，虽然PE管材有海南炼化的产量释放，但现货流通需要在下旬以后，对供应压力的缓解有限，3月份在需求恢复的利好支撑下，聚烯烃管材供应端是市场的支撑犹存。

　　上半年国内PA66市场整体呈现震荡下跌的趋势，其走势与我们在《2022-2023中国PA66市场年度报告》中预测的大体一致。但4月份PA66供应减少，且受国内PA66大厂5-6月份检修计划消息的发布，叠加原料己二胺国内大厂挂牌价格的持稳，PA66工厂尝试上调报盘，PA66在4月下旬出现反弹上涨至5月上旬，因此造成我们对于5月份均价趋势的预测出现偏差。整体来看，2023年1-6月份华东EPR27市场均价为20941元/吨现金自提，较上一年同期价格下跌32.74%。6月30日华东EPR27价格收于19750元/吨，该价格较年初下跌11.24%。

　　2023年上半年PA66华东EPR27市场运行的高点出现在1月初，价格为22250元/吨。2023年初国内PA66主要受下游工程塑料需求明显减少以及原料己二胺国内大厂挂牌价格宽幅下跌的影响，市场价格从高点持续震荡下跌。之后4月份受国内PA66工厂检修供应减少以及预期检修消息利好影响下，叠加原料己二胺国内大厂挂牌价格稳定支撑，PA66工厂尝试调涨报盘，4月下旬至5月上旬为窄幅反弹上涨趋势。但5月中旬后再次受需求利空，以及原料己二酸价格下跌影响，PA66价格再次下跌。6月30日，华东EPR27市场收于19750元/吨，创造年内低点的同时刷新了2020年6月来的低点。

　　上半年PA66市场震荡下跌，除宏观环境影响外，主要受需求弱、原料价格下跌以及供给增加的利空影响。

　　供应增加且需求偏弱，上半年PA66工厂出货遇阻，市场供过于求

　　2023年上半年PA66供应同比增长，但需求市场偏弱。上半年山东地区新增4万吨产能，行业总产能达到81.7万吨/年。2023年1-6月PA66产量为29.98万吨，较去年同期增加30.23%，增幅明显。但需求方面而言，下游工程塑料改性占PA66需求量的接近60%，据调研部分中大型下游工程塑料工厂，其PA66改性开工负荷率数据显示，多数下游工厂2023年上半年改性开工负荷率较2022年上半年下降20%-30%，因此2023年上半年PA66下游需求市场偏弱。进出口方面，6月海关数据尚未公布，暂且预判2023年上半年PA66进口量在9.5万吨，较去年同期减少12.84%，上半年国产PA66供应明显增加且价格持续下跌，进口产品需求量减少。预计2023年上半年PA66出口量在6.8万吨，较去年同期增加11.48%，国内市场供过于求，竞争逐渐激烈，PA66工厂积极拓展海外业务。

　　通过上述供应及下游需求情况对比可见2023年上半年国内PA66市场供应明显增长，但下游主要工程塑料需求偏弱。因此总结来讲，上半年国内PA66市场供过于求，对PA66价格为利空影响。

　　原料己二胺及己二酸均偏弱运行，成本端对PA66为利空影响，但利润压缩抑制跌幅

　　PA66的原料为己二胺与己二酸，两者均呈现下跌趋势运行。其中己二胺某大厂挂牌均价为21333元/吨，同比下跌45%，跌幅较大，主要受终端需求利空影响所致。另一原料己二酸上半年华东市场均价为9831元/吨，同比下跌12.4%。其上半年主要受成本下跌以及自身需求面影响导致价格下跌，而4月份时主要受己二酸工厂主动减产，阶段性供应减少带来的利好支撑带动己二酸市场价格反弹，此时也正是PA66受自身供应减少及预期检修消息面利好提振下价格反弹，原料己二酸价格的上涨为PA66产品4月份价格反弹增添动力。但整体来看，上半年原料己二胺及己二酸整体回落，对PA66为利空影响。

　　上半年PA66行业利润大幅压缩，对上半年价格下跌幅度起到了明显的抑制作用。由于PA66行业特殊性，上游己二腈价格尚不公开透明，因此暂无较为明确的利润计算公式。据了解，PA66产品成本结构为己二胺占比56%，己二酸占比44%，其中PA66盐生产PA66切片加工费约为3000元/吨，2023年上半年华东EPR27市场价预估毛利约750元/吨，较2022年下半年利润减少超过50%，利润减幅明显。因此上半年PA66利润的大幅减少，抑制了PA66价格跌幅。

　　展望下半年，影响PA66市场运行的因素主要是宏观环境利好、需求表现相对改善、成本支撑但供应增多制约价格涨幅等几个方面。

　　宏观经济有望边际改善，或带动大宗商品需求，PA66市场存旺季回暖预期

　　当前中国的库存周期正在完成由主动去库存到被动去库存的转换阶段，对应经济周期中的衰退转为复苏的状态。但目前内需弱复苏，而外需面临收缩趋势。海外市场正处于衰退状态，对商品的需求虽有回暖但整体仍在回落，出口市场的回落将是2023年下半年需求市场的最大变数。在国内经济复苏阶段，价格仍面临不确定性的影响，但基准情境下将逐步完成筑底过程。7-8月在需求淡季与供应增多的利空影响下，预计PA66市场仍或下行，9-10月需求旺季叠加经济持续复苏，PA66市场或温和回暖。

　　下半年需求或有增量，但PA66自身供应增加或抑制市场涨幅

　　对于主要下游工程塑料而言，通常情况下，下半年为需求旺季，其中得益于“金九银十”传统旺季提振以及下半年汽车、家电、电动工具、园林工具等领域需求的增加。因此预计下半年需求或好于上半年，对PA66市场为利好作用。但下半年PA66供应来讲，河南地区存4万吨新增产能规划，国内大厂例行检修已在上半年结束，预计下半年PA66供应或明显增多。因此整体来看，预计下半年下游需求增加对PA66价格为利好影响，但PA66自身供应增加对价格为抑制涨幅影响。

　　下半年原料己二酸或存在上涨预期，支撑PA66市场上行

　　下半年己二酸行情在利润低位背景下主要受成本面走势影响，此外供应面继续增量一定程度上限制价格反弹幅度，预计下半年己二酸走势或先跌再涨后跌。成本面纯苯预计三季度触底，四季度反弹。关注下半年旺季PBAT行业表现，或带动己二酸价格超跌反弹。因此下半年预计己二酸存在反弹上涨预期，或支撑PA66市场在需求旺季价格上涨。

　　PA66价格具有季节性特点，9月份上涨概率最高

　　PA66价格波动具有一定的季节性特征，具体表现为一季度稍好，二季度偏弱，三四季度震荡攀升。从近五年PA66价格季节性波动规律来看，通常4、5月份为下游消费淡季，价格下跌。9、10月份受需求旺季提振，价格通常为上涨趋势。而12月份或再次下跌（见图7）。预计今年下半年PA66市场将延续上述季节性波动规律。

　　总结来讲，宏观方面，库存周期换挡，下半年大宗商品价格在基准情境下或将筑底回升；供需方面，国内经济复苏支撑下，“金九银十”消费旺季提振，下半年需求或有增量，但PA66新增产能释放供应增加或抑制价格涨幅；成本方面，下半年原料己二酸或存在上涨预期，利好PA66旺季上行。基于上述驱动因素的影响，并结合PA66价格季节性特点，预计下半年PA66市场呈现跌-涨-跌的趋势，7-8月份市场供过于求仍或下行，9-10月受需求旺季提振价格或反弹上涨，但11-12月预计市场再次趋弱。主流价格运行区间或在19000-20500元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在10月份，低点或出现在8月份。

　　风险提示：原料己二腈及己二胺供应变化情况；PA66工厂新增产能规划投产情况；经济复苏下实际需求跟进情况。

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