近年，下游双酚A成为苯酚产业链最具竞争力的核心产业，价值链的分化促使苯酚行业大变局。截至2023年6月，国内苯酚新增三套装置，总产能达到518万吨，苯酚前向一体化产能占比达到64.19%。

　　价值链是哈佛大学商学院教授迈克尔·波特于1985年提出的概念。通过行业价值链的转移分析，可以看出未来行业的投资方向。从近年数据统计显示，从价值链视角出发，目前下游双酚A成为苯酚产业链最具竞争力的核心产业，故苯酚生产企业根据市场需要以及优化价值链的方向出发，多选择前向一体化发展趋势。（前向一体化：一个企业根据市场的需要和生产技术的可能条件，利用自己的优势，把成品进行深加工的战略；后向一体化：企业利用自己在产品上的优势，把原来属于外购的原材料改为自行生产的战略，通过新上装置、获得供应商的所有权等来求得发展）。

　　下游双酚A行业盈利能力偏强

　　2021年以来，苯酚及上下游价值链当中，双酚A成为利润最丰厚的环节，特别是2021年，下游环氧树脂及聚碳酸酯需求稳步提升，叠加国内外双酚A装置意外停车导致的供应不足，双酚A年度平均毛利达到11010元/吨，环比2020年同期涨幅达386.74%。对于拥有双酚A装置的一体化企业来说，双酚A装置也成为最具竞争力的核心部分。故2021年苯酚价值链的分化促使苯酚行业大变局，企业多选择前向一体化趋势发展。但伴随近两年苯酚-双酚A新建产能集中投放，苯酚及双酚A市场供需格局逐步向供大于需转变，苯酚行业利润也出现向上游转移趋势，对于后期部分苯酚-双酚A一体化装置投建及投产进度也将提出挑战，对于苯酚生产企业来说，后向一体化发展趋势优势性有所显现。

　　苯酚产能快速扩张

　　近年，下游双酚A行业加大产能投放力度，苯酚行业供应缺口放大，叠加下游双酚A附加值较高，苯酚产能也进入了激增期。截至2023年6月，国内苯酚新增三套装置，盛虹化学65万吨/年的酚酮装置1月产出合格品，瑞恒新材料65万吨/年的酚酮装置1月中上旬产出合格品，广西华谊28万吨/年的酚酮装置2月28日产出合格品，其中，除盛虹化学是后向一体化发展外，瑞恒新材料及广西华谊均为前向一体化发展。目前国内苯酚总产能达到518万吨，环比去年产能增长23.19%，五年复合增长率在14.47%。

　　前向一体化产能占比高于后向一体化

　　目前来看，苯酚行业产能的迅速发展，主要是依赖于下游双酚A产业的快速扩张，另外近年双酚A一直具有较好的盈利能力，同样激发了苯酚企业向下游发展投资的热情。截至2023年6月，苯酚前向一体化产能达到332.5万吨，占比达到64.19%；而后向一体化产能在182.5万吨，占比仅在35.23%。

　　下半年苯酚新增装置仍以前向一体化为主

　　2023年下半年，苯酚行业预计有5套新建产能投放市场，其中前向一体化产能占比达到100%，后向一体化产能占比仅占32.43%。如若下半年这5套新建产能均如期投放市场，国内苯酚行业前向一体化产能占比将达到71.35%，较目前占比提升7.16个百分点。目前来看，苯酚行业仍呈现继续向下游延伸的趋势，同时，行业一体化趋势也更为凸显。

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