随着气温的不断回升，液化气燃烧需求陆续转弱，丙烷和民用气市场的表现均显疲软。但在供需关系变化的影响下，丙烷市场的表现明显弱于民用气，近日山东丙烷与民用气的价差再度逆转，出现了倒挂局面。

　　正常情况下，因丙烷具有更加清洁，且工业需求占比较大等优势，其价位一般高于民用气价位。但受到供需基本面变化的影响，近日二者在市场中承担的角色在悄然改变，如图1所示，近日二者价差也出现了反转。就山东市场而言，一部分民用气资源正流入工业市场，而丙烷却承担了一部分民用气的角色，成为下游燃烧用气的重要组成部分。

　　需增供减 民用气抗跌能力增强

　　进入4月份，炼厂传统检修季来临，山东地区民用气供应量出现了明显缩减。其中东营联合石化全厂检修，正和石化调整生产民用气商品量减少，导致山东地区民用液化气商品量大幅下降。卓创资讯统计数据显示，截至4月18日，4月份山东民用气日均商品量环比3月减少了20.92%。

　　而从下游需求来看，燃烧需求表现平平，终端用户多以按需补入为主。但工业需求方面，山东地区丁烷脱氢装置开工负荷率逐步上升。一方面前期停工装置复工，另一方面丁烷脱氢企业采购民用气做原料带来的利润空间更加明显，进入4月份，山东民用气的下游工业需求表现偏强。叠加近期国际原油走势偏强以及未来油品需求预期乐观利好下，油品市场走势积极等利好因素，也带动了下游深加工企业的开工积极性。在燃烧需求疲软的背景下，工业需求的增长推动山东地区民用气的需求量有增无减。

　　需增供减格局支撑炼厂抗跌能力加强，叠加国际市场连续上涨，提振炼厂民用气价格筑底反弹。

　　进口资源到港量增加 丙烷挤占民用燃烧份额

　　近期山东地区国产丙烷供应量并不高，但进口资源相对集中，对国内丙烷市场形成明显冲击。据卓创资讯监测数据显示，3-4月份，山东地区丙烷进口量均在50万吨附近，明显高于2022年42万吨的月进口量均值。进口量的增加对山东地区丙烷供应量形成很好的补充，同时也对山东地区的丙烷市场形成冲击。

　　而需求方面，山东地区的丙烷工业需求表现疲软，特别是进入4月份，本地PDH开工负荷率明显回落，截至发稿当日，山东地区PDH（不含混烷脱氢）综合开工负荷率在53%，明显低于全国平均水平。工业需求的不景气进一步制约着山东丙烷市场，加之进口资源到港量集中，山东丙烷价位震荡回落，与民用气的价差也在不断收窄，进而挤占了一部分民用气的燃烧份额。

　　后市预测：

　　民用气方面，伴随气温的逐步回升，民用气的燃烧需求始终表现疲软。工业需求方面，目前山东地区民用气供应紧张以及工业需求偏强的状态或将持续。但值得注意的是，近期异丁烷价位回落明显，伴随异丁烷与民用气价差的收窄，部分异丁烷脱氢企业弃采民用气转向采购异丁烷也将成为可能。且4月下旬开始，部分混烷脱氢装置陆续检修，届时山东地区对于含丁烷组分液化气的工业需求存在回落可能，从而也将对民用气市场形成一定的制约。

　　丙烷方面，进口资源的涌入对国内市场的冲击仍在，且随着气温的回升，丙烷的燃烧需求存在继续转弱预期，短期丙烷市场或难有太强表现。但目前PDH利润情况尚可，下旬部分停工的PDH企业或有望陆续开启，工业需求的提升或将对丙烷市场形成支撑。

　　故综合来看，短期丙烷与民用气价差倒挂的现象或将延续，但随着民用气供应紧张程度的缓解以及丙烷工业需求的恢复，丙烷与民用气的价差将陆续回归到正值空间。

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