一季度需求不及预期对95%乙醇市场的利空持续，国内主要95%乙醇价格在表现为弱势下探。当前终端消费疲软，突显国内乙醇供应充足，一季度乙醇市场整体表现为高成本，高价格；低需求，低利润（甚至亏损）。二季度预计乙醇在高成本影响下，关注是否有供应下降可能，另外尽管终端需求向好缓慢，二季度乙醇价格也将逐步触底。

　　一季度国内乙醇上下游走势不一，产业链下游产品下跌为主，乙醇及上游的多数产品价格上涨。一季度乙醇市场整体表现为高成本，高价格；低需求，低利润。终端消费疲软，使得一季度国内乙醇供需矛盾凸显。二季度需求回升不快，叠加高成本影响，乙醇生产企业整体开工调整下降可能性增加，二季度乙醇价格也将逐步触底。

　　一季度乙醇价格高位回落 季度均价环比小幅上涨

　　一季度乙醇上下游市场均价走势不一，产业链下游产品下跌为主，乙醇及上游多数产品上涨。从季度均价情况来看，以醋酸乙酯为代表的中间体下游产品呈现下跌走势，显现产业链下游产品订单情况不及预期，需求对价格的拖累显现，这也导致部分产品利润较低或亏损。但同时产业链上游产品价格大多坚挺，玉米价格在波动放缓，木薯干季度价格涨幅6.28%，显现乙醇成本仍处在高位水平。从价格上看，尽管乙醇一季度多数规格型号上涨，但涨幅不及原料，下游需求拖累乙醇，成本转嫁不顺畅，目前乙醇处境上挤下压。

　　一季度成本对于市场的影响在减弱 需求对市场的影响在加深

　　进入2023年，国内乙醇走势受成本影响仍有体现，但与原料价格相关性在下降。成本决定乙醇定价，但需求对乙醇价格的拖累不容忽视。2023年一季度春节前下游基于订单不足，对乙醇备货较为谨慎，春节后国内乙醇供应端开工负荷率提升，但需求回升不及供应增速，尤其中小下游需求启动较缓。4月乙醇市场价格能否提升的关键因素可能仍在于需求。

　　二季度成本支撑仍存 乙醇若持续亏损需关注是否影响开机

　　乙醇成本支撑不容忽视，尽管供需矛盾可能持续，部分装置开机稳定性可能受到持续亏损影响。2月以来乙醇主要发酵工艺生产持续亏损，以产量占比最大的玉米乙醇情况来看，东北主产区玉米乙醇日亏损一度超过200元/吨，河南地区亏损情况更为严重，亏损幅度可能超过400元/吨，甚至500元/吨以下。玉米乙醇东北大厂传统检修期通常在三季度，但近期受到来自副产品销售和生产亏损压力，部分小厂后续开机可能下降，关注是否有大厂会有提前检修或间歇停机的可能性。而木薯乙醇毛利情况亦不容乐观，3月苏北木薯乙醇日亏损一度达到210元/吨。尽管3月亏损，但大厂前期订货进口原料目前仍在持续到港，4月主要木薯乙醇大厂开工负荷可能不会有明显变化，但若持续亏损，5月及以后小厂生产积极性或受到影响。二季度乙醇成本方面，主要原料玉米、木薯干难有大跌可能性，目前玉米贸易商持续成本不低，过低价格仍有惜售可能，木薯干方面尽管汇率波动增加价格走势不确定性，但业者认为价格同样不存大的调整可能性，过低价格可能会重新刺激饲料方面需求再度入市买货。

　　二季度终端需求可能缓慢向好?但向好幅度可能缓慢

　　一季度食品饮料、化工及药用等领域整体表现乏力，内需待提振，外需出口部分领域没有显现发力状态，二季度随终端消费改善，可能提振乙醇需求。从下游消费结构来看，春节后乙醇价格波动来自需求方面的影响主要有两部分，一方面是下游产品自身利润不佳，通过不断降低乙醇采购价格，平衡自身成本压力。乙醇行业持续高位竞争之下，供应商存在竞相降价情况。另一方面，越终端的下游产品越处于去库存化状态，还没有进入大面积原料持续建库存时期，部分下游存在仅根据刚需买货，对原料采购积极性不佳，对后市的信心没有获得较大的提振。二季度预计随终端需求进一步向好，乙醇下游情况或将迎来好转，带动乙醇需求提升，但是向好的空间可能不大，预期向好的时间可能需要更长一些。

　　二季度乙醇价格或逐步触底 供需波动是影响市场价格波动的长期因素

　　乙醇作为中间产品价格在需求影响下，目前还在探究底部。一季度宏观环境对商品市场的影响在持续，二季度关注扩大内需政策落地的实施效果。乙醇自身方面，中短期来看，市场情绪预期较为谨慎。除前面提到成本、供需等因素外，一季度食用乙醇高价与燃料市场支撑有关系，二季度随燃料市场高景气度结束，食用市场压力不容忽视。另外，随工业乙醇产能的落地投产，行业高竞争、低利润状态可能会成为一种常态，这也将加剧部分资金链紧张工厂出局的可能性，行业的产能淘汰即将加快出现。

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