一季度需求低迷，供需错配，小苏打市场价格高位下滑，行业亏损压力增加。二季度厂家开工存提升预期，但原料纯碱价格重心预计下移，对小苏打支撑减弱，价格仍存下行可能。

　　一季度小苏打市场价格整体下滑

　　以河南市场为例，一季度小苏打市场均价预计在1923元/吨，环比下跌18.1%，价格高点出现在1月初的2300-2450元/吨，低点出现在3月下旬的1750-1800元/吨，累计下滑600元/吨，跌幅达到25.3%。长周期看，由于2021年下半年原料纯碱价格的迅速抬升，小苏打价格涨至两千元以上的高位，在此之前小苏打价格一般维持1000-2000元/吨的价格水平，因此2023年一季度小苏打市场价格虽持续下跌，但仍处近十年的中高水平。

　　分阶段看，因需求低迷小苏打价格呈持续下滑，但是1-2月份价格跌幅相对较缓，河南小苏打市场阶段内累计下滑275元/吨，3月份小苏打价格加速下滑，月内下滑250元/吨，主要是因为原料纯碱价格出现松动，小苏打市场利空因素增加所导致。

　　一季度供应过剩，厂家库存压力增加，部分厂家“以价换量”，积极接单

　　供应部分：2022年小苏打产能持续扩张，主要集中在下半年，2023年一季度小苏打虽暂无新增产能，但较去年同期相比仍增加14%。由于前期盈利情况尚可，厂家检修意愿不高，行业整体开工负荷较往年同期有所提升，统计一季度平均开工负荷率预计在77%，较去年同期提升8个百分点，产量预计同比增加20个百分点以上，供应增量明显。

　　需求部分：小苏打主要下游仍以食品添加、脱硫脱硝、饲料添加三大板块为主，医药、洗涤、纺织等行业用量较小。

　　食品添加方面，据了解面粉行业终端用户普遍有一定前期库存，终端需求修复一般，面粉市场运行情况欠佳，截至3月下旬中国面粉周度开工率在26%，同比减少3.1个百分点，饮料行业仍在相对淡季，食品添加对小苏打需求低迷；

　　饲料添加方面，前期小苏打价格中高水平，部分饲料厂家为平衡成本，减少或停止对于小苏打的采购，再加上当前是饲料添加需求淡季，饲料行业对于小苏打用量萎缩；

　　脱硫方面，近两年对于小苏打用量持续增加，但难以平衡小苏打供应的增量及其他下游需求的缩量，且2023年1-3月份焦企开工同比略降0.2%，一季度脱硫对小苏打整体需求表现平淡。

　　3月份原料纯碱价格趋弱，对小苏打成本支撑减弱

　　小苏打与主要原料纯碱价格走势相关性较大，一般是呈现同涨同跌的趋势。3月份国内纯碱市场行情低迷，市场成交重心下移。轻碱主要下游产品行情低迷，加之替代产品烧碱价格优势明显，终端用户对高价纯碱抵触情绪明显，纯碱厂家多灵活接单出货为主，轻碱价格下滑50-150元/吨，成本支撑减弱，加速小苏打价格下滑。但小苏打跌幅大于纯碱跌幅，小苏打厂家利润空间持续收窄，至部分厂家亏损，3月中下旬开始山东地区减量、检修装置增加。

　　跌势下，买方积极性不高

　　受买涨不买跌心态影响，终端用户及贸易商多坚持按需采购，增加小速度厂家出货压力。据了解部分下游库存维持在一周以内，部分贸易商压缩贸易量，以防范市场下跌风险。听闻海外市场由于国内价格持续下跌，观望情绪浓厚，部分小苏打厂家3月份出口接单情况较为一般。

　　二季度利空情绪犹存，市场或难言向好

　　综合来看，二季度行业开工或仍在8成左右的中高水平，需密切关注厂家因亏损压力的计划外检修。随着各地市释放利好政策促进消费，但终端需求的恢复仍需要一定时间，各下游对于小苏打的用量或难有爆发式增长，中下游用户按需采购可能性大。加上原料纯碱市场信心不足，价格重心预计下移，对于小苏打成本支撑减弱。因此二季度小苏打市场或仍承压运行，但随着部分厂家步入亏损，止跌情绪增加，市场跌幅或有望放缓。

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