2022年末以来，随着广西新装置投产，正丁醇供应提升。伴随着行业开工率提升，2023年2月份以来正丁醇价格宽幅回落，当期价格与开工相关性增强。同时我们也关注到行业出现的新现象——2月份以来，下游丁酯高开工有效缓解了丁醇供应压力，并对3月正丁醇价格反弹起到较强助力。

　　2023年国内正丁醇供需格局出现了较大变动。一方面，华南地区新装置投产之后，作为货物净流入的华南地区变为货物净流出。另一方面，2018年之后正丁醇暂无大型装置投产，而广西新装置的投产也标注着正丁醇行业逐渐进入新一轮扩能周期。

　　产量提升明显2月份正丁醇宽幅下行

　　伴随着新装置投产，叠加2023年一季度正丁醇装置意外波动现象减少，行业供应量大幅提升。据监测数据显示，2023年一季度正丁醇月度产量约为58.66万吨，同比增加5.26%，环比增加27.13%。

　　当期正丁醇产量回升主要来自于两方面，一方面是广西新装置投产带来的供应增量，另一方面，一季度国内正丁醇装置意外波动现象减少。受此影响，一季度正丁醇行业供应回升明显，并引发行业乃至产业链供需格局出现大幅变动。从当期供需数据来看，虽然下游需求回升，鉴于正丁醇供应增幅更大，从供需数据对比来看，正丁醇产业链结束了自22年9月份以来的持续去库状态，并由去库转为累库。

　　在产业链累库背景下，正丁醇自身以及下游丁酯的库存逐渐向上修复，并对价格端带来较大的影响。与2022年四季度相比，当时正丁醇多套装置集中停车引发自身和下游丁酯库存不断下降，供应紧张支撑正丁醇维持高位。进入23年之后，随着供应回升，正丁醇供需格局扭转并引发自身价格在2月份出现宽幅回落。与正丁醇累库进度相比，下游丁酯行业累库速度较丁醇略显滞缓，但随着丁酯库存增大，对应丙丁价格在3月份出现较大跌幅。

　　下游丁酯开工异动对正丁醇价格带来较大扰动

　　国内供应提升引发正丁醇价格大幅下跌，同期下游需求端的变化也值得关注，并一度主导了3月份正丁醇市场走势。

　　2-3月份期间，正丁醇价格主要是围绕在市场预期和现状波动。此前业者曾预判3月份正丁醇下游开工将出现较大降幅，届时供需失衡将拖累正丁醇价格加速下滑，并可能濒临成本线。从实际情况来看，进入3月份之后，下游丁酯开工先降后增，尤其是丙烯酸丁酯行业实际开工远超预期。此时，正丁醇市场运行逻辑也由弱需求预期转变为强需求现状，并引发正丁醇价格端上涨。而恰恰是下游高开工的存在，使得正丁醇高供应压力得以不断向下传导和消化。再配合供应端多套装置停车利好，3月中下旬以来正丁醇价格强势走高。

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