一季度，铅价维持宽幅震荡走势。因为短期铅供需基本正常，所以铅价缺乏突破当前价格区间的动力。

　　铅精矿新增项目少

　　全球铅精矿产量在2013年达到最高峰，此后，新增铅精矿项目少，而且，位于澳大利亚、加拿大的几个大型矿山因为资源枯竭而关闭，全球铅精矿产量下降。据美国地质调查局（USGS）数据，2021年，全球铅精矿产量为430万吨，同比下降1.83%。

　　国家统计局数据显示，2021年，我国铅精矿产量为150.73万吨，同比增长12.47%。据USGS数据，2021年，我国铅精矿产量为200万吨，同比增长5.26%。两个统计机构数据存在较大差异。笔者认为，因为国内铅精矿产量新增铅矿项目较少、停产的矿山复产难度大、在产矿山品位下降，所以国内铅精矿产量难有明显增长。

　　原生铅产量基本持平去年同期

　　铅精矿加工费（TC）自2020年以来大幅下跌，但是，去年年底以来，TC自底部上涨。一季度，铅精矿加工费窄幅震荡。国产50%铅精矿月度TC为1150元/金属吨。进口60%铅精矿月度TC在85美元~90美元/吨波动。

　　另外，一季度硫酸价格震荡回升，截至3月下旬，全国98%硫酸均价上涨至600元/吨上方，白银价格维持高位震荡，原生铅冶炼厂副产品利润丰厚，有助于提高冶炼厂生产积极性。据SMM统计，2021年，我国原生铅产量318.57万吨，同比上涨0.88%。今年1—2月份，我国电解铅产量为51.3万吨，同比增长0.24%。SMM预计，3月份我国电解铅产量为28.48万吨，环比增长19.7%，同比增长1.4%；一季度合计产量为79.78万吨，同比增长0.64%。

　　SMM预计，今年原生铅冶炼企业产量将增长3万~5万吨左右，主要因为部分工厂恢复生产，如河南秦岭工厂整改后复工、驰宏锌锗（600497）呼伦贝尔工厂、湖南金贵冶炼厂产能恢复。铅精矿加工费难有明显回升，冶炼副产品收益将对原生冶炼厂利润及开工率产生重要影响。

　　再生铅产量维持高增长

　　近年来，我国再生铅产能迅速发展，并超过原生铅产量。据SMM统计，2021年我国再生铅产量为404.17万吨，同比增长51.36%；2021年，我国计划新增再生铅产能142万吨，其中，102万吨已投产，今年仍将有139万吨产能扩张计划。

　　今年1—2月份，我国再生铅累计产量64.8万吨，同比增长17.6%。受春节假期、工厂检修等因素影响，再生铅产量较去年底下降，但同比仍然增长。3月份，再生铅企业基本恢复正常生产，产量明显增长。

　　另外，再生铅行业生产以利润为导向，因此，铅价与再生铅产量相互制衡。当铅价处于高位时，再生铅企业利润丰厚，生产积极性处于高位，产量增长；供应增加后，铅价又往往下跌，导致再生铅企业利润压缩，甚至亏损。近几年，再生铅产能扩张，新投产企业为了加快现金回流，生产积极性较高。2月份，铅价在跌破1.5万元/吨后快速上涨，提振再生铅企业生产积极性。

　　精炼铅供应同比大幅增长

　　我国原生铅产能基本保持稳定，再生铅产能持续扩张，从产量绝对水平来看，再生铅产量占据“半壁江山”。据SMM数据，2021年，我国精炼铅产量722.75万吨，同比增长24.6%。其中，原生铅产量318.57万吨，同比增长0.88%；再生铅产量404.17万吨，同比增长51.36%。今年1—2月份，我国再生铅及原生铅产量合计116.1万吨，同比增长9.27%。

　　预计二季度铅蓄电池生产情况逐步改善，整体生产平稳。铅精矿加工费保持当前水平，副产品硫酸及白银的价格处于高位，将提高原生铅企业的生产积极性。再生铅企业生产可能受《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》(财政部税务总局公告2021年第40号)影响，再生铅产量增长幅度存在不确定性。

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