2021上半年菜油指数先扬后抑，偏强震荡，因自身基本面强势及其他油脂利多支撑。整体看，上半年油脂板块整体围绕着强现实与弱预期博弈，强现实体现在国内外油脂的历史低库存和国内油脂的高基差，弱预期则体现着增产和累库预期。同时，油脂间价差波动亦显着，以09合约为例，豆棕油09价差波动区间为800-1200元，菜棕油09价差波动区间为2400-3500元，菜豆油09价差波动区间为1600-2200元，其中菜棕油、菜豆油价差波动更为明显。

　　综合看，下半年依旧是强现实和弱预期的博弈，可以说是由强现实逐步兑现而弱预期逐步展开的过程。因此，下半年油脂行情很难出现像去年一样的大牛市，随着时间的推移，油脂价格的阶段性顶部即将形成。但要强调的是，筑顶过程注定漫长而复杂，因此单边上更应注重波段上的节奏问题。

　　下半年菜油指数参考区间8000-12000元/吨，棕榈油指数参考区间5500-8500元/吨，豆油指数参考区间6500-9500元/吨。同时，因菜油基本面较好，而棕榈油后期有累库预期，3季度建议关注菜棕油价差回落后的做多机会。统计数据显示，2015年以来该价差呈稳步上行态势，基本面逻辑不变的背景下，该价差或仍有上行空间。