市场关注点

　　1、利润：5月，原材料价格高位坚挺，TDI价格疲软下行致中小型TDI装置利润空间被动压缩，5.31日小型TDI装置利润降至300-480元/吨，较4月底利润缩水600元/吨。

　　2、指导价：万华化学5月TDI结算价14000元/吨，环比下调1500元/吨；上海巴斯夫5月TDI结算价14000元/吨，环比下调1500元/吨；上海科思创5月第一周15000、第二周14500、第三周14000、第四周14500，较月初下跌500元/吨。

　　3、美金盘：5月，欧美高位摇摇欲坠，其他区域跌势严重。截至5.31日东南亚TDI美金盘1950美元/吨CFR，较4月下跌250美元/吨。

　　4、装置动态：烟台巨力3+5万吨装置停车检修。上海巴斯夫16万吨装置停车。（福建万华+上海科思创装置恢复生产）。新疆巨力后期存大修计划。5月TDI总产量较4月缩减1.2万吨。

　　5、海外装置：欧巴TDI装置3月中停车（预计6月第一周重启）。美巴斯夫装置5月中临时停车，预计6月中旬开车。韩华10万吨装置5.24日停车检修，预计6月9日恢复。

　　6、终端：终端以海绵为首，需求遇冷。外贸型海绵企业订单因船期、仓位紧张，海绵成品库存积压现象严峻，资金回笼困难；内贸型海绵进入淡季，北方地域性6.12进入麦收季，为期18天左右；固化剂需求一般，L-75弱稳在15000-15500元/吨；5月跑道行业需求有回暖迹象，TDI价位相对偏低，采购意愿提升。

　　月度综述

　　5月，国内TDI市场呈现出明盘与暗盘较劲，无奈市场成交却提不起劲......

　　月初TDI市场首次迎来供方无明牌指引，供方意见分歧下中间商寻利己信号价格大幅下挫。随着月中上海巴斯夫、上海科思创、烟台巨力、新疆万华装置接连停车，TDI进入限产保价阶段。无奈终端用户多逢低建仓居多，传统淡季来临之际追高谨慎，月底TDI重归阴跌走势。隆众数据显示：国产TDI价格在13400-13500元，上海货交投价在13700元/吨，环比下跌900、900元/吨。

　　认为：5月后半月TDI市场涨跌两难，源于供方限产保价逻辑偏向乐观，建立在TDI从3月高位回落已长达约3个月之久，供方试图寻找成本与需求端相对平衡。然而海绵传统淡季无奈叠加广东及东南亚疫情对终端制造业造成不同程度打击，特别是东南亚区域（国产出口重地），2020-2021年出口红利消失给予国内TDI市场泼一盆冷水，行情依旧难言乐观。供需博弈下隆众预计6月TDI无出口大幅支撑下，国内保持低位震荡、反复波动行情，不乏在进口陶氏货冲击狭隘存在僵持阴跌可能。

　　从目前来看，TDI市场多空博弈，空方占上风然挺市因素仍存：1）供应商5月出货量较4月有所好转，库存压力仍存。主因5月下旬TDI价格接近终端心里敏感位置+检修消息刺激刚需提升，然传统淡季下大户建仓谨慎，仓位偏低。2）终端行业进入传统淡季，海绵价格下调对TDI建仓谨慎。与此同时相关原料聚醚暴跌加持，终端规避采购风险为主，TDI倍感冷清。对于后定价的产品（比如海绵），终端客户对原材料聚醚接单谨慎，同理对TDI选择观望状态。对于工程招标类需求端，以广州为首面临疫情和聚醚暴跌，工期均有延后迹象。3）东南亚疫情严重，当地需求均有不同程度降低，TDI出口不温不火。4）欧洲、南美TDI受进口冲击影响，6月存下调预期，北美或延续高位。据悉欧洲巴斯夫位于德国路德维希港年产30万吨TDI装置于3月中旬停车检修，计划于6月第一周重启。5）隆众数据显示：2021年5月国内TDI商品产量为9.82万吨，环比产量缩减1.2万吨，开工率为79.2%。6月TDI行业产量为11.26万吨，伴随停车装置重启，预计TDI月产量增长1.44万吨。然利好仍存：1）5月TDI装置集中检修，货源供应量有一定缩减。业者观望烟台万华30万吨装置检修时间明确。2）聚醚暴跌增加终端资金流通量，当前聚氨酯大料中TDI处于相对低位，二三手或投机盘蠢蠢欲动，价格因素决定业者建仓、抄底的关键点。3）前期空单量仍存，中长期订单转移至一级供应商，关注一级供应商订单量变化情况。就短期而言，TDI市场依旧难逃底部震荡。

　　后市行情分析及预测

　　5月TDI市场区间偏弱震荡，终端需求略不尽人意，内贸海绵为首遇传统淡季，固化剂进入横盘阶段，内贸对TDI支撑有限。外贸TDI出口不温不火，海外供应逐步恢复稳定，加之东南亚等地因疫情原因需求减弱，内外双重压力下TDI处境艰难，不乏中间商让利出货可能。

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