春节后部分煤矿原煤库存较多，年后无烟煤价格开始零星下调，进入3月份，虽然动力煤止跌反弹，部分无烟煤企业开始挺价，但无烟煤供需格局趋宽松，价格承压下行趋势明显，月初无烟煤价格集中下调后弱势趋稳运行，暂无深跌的基础。

　　春节前后，无烟煤价格开始零星下行，其中无烟末煤价格集中下调，地方煤矿无烟末煤累计降价60-140元/吨不等，降后山西晋城某地方煤矿Q5500无烟末煤出矿价600元/吨。3月初虽然主流煤矿有意挺价，但地方煤矿出货并无明显好转，无烟煤价格维持零星下调。导致无烟煤价格2月中旬至今不断下滑的原因主要有三点：

　　第一，年后煤矿端累库明显，市场资源充裕。

　　春节前后多数煤矿响应“就地过年”政策，停产时间明显缩短，产量同比往年增加，而春节期间运输受限，出货缓慢，多数煤矿2月份累库明显。年后煤矿迅速恢复生产，原煤库存继续增加，销售压力大，多数地方煤矿降价促销降库存。

　　第二，下游季节性需求减弱，采购节奏放缓。

　　春节前下游用煤企业备货充足，年后消化库存原料为主，采购节奏明显放缓。而且春节期间国内气温较高，电厂日耗煤量下滑明显，煤炭需求季节性减弱趋势下，下游采购谨慎，贸易商拉运积极性不高。进入3月份，北方供暖季临近结束，无烟块煤民用需求将明显减少，整体看无烟煤需求量呈下滑趋势，价格承压趋降。

　　第三，动力煤价格2月份深跌，无烟煤高端价位无支撑。

　　2月份动力煤价格进入下滑通道，截至2月26日鄂尔多斯5500大卡煤坑口含税价365-375元/吨，较1月底相比下跌175元/吨，而北方港口动力煤价格降幅更是达252.5元/吨。动力煤价格下行，相关煤种出货明显减弱，无烟末煤、精煤等相关煤种高端价格再无支撑，价格承压下行。

　　因此进入3月份无烟煤整体供需趋宽松，价格承压下行为主。但是3月份动力煤价格触底反弹，为无烟煤价格形成托底支撑，且中旬两会前后煤矿整体产量增量空间有限，在下游化工、钢铁等行业高开工率支撑下无烟煤价格难有持续下行基础。具体分析如下：

　　首先，3月初动力煤价格止跌反弹，对无烟煤低端价格形成支撑，下游入市采购积极性提高。

　　近日动力煤港口、坑口煤价强势反弹上行，坑口煤价涨幅累计达60元/吨以上，对无烟煤价格形成托底支撑，部分无烟煤企业开始挺价。且随着动力煤价格转头向上，下游用煤企业补货积极性略有提升。

　　第二，3月份下游化工、钢铁行业运行良好，需求支撑偏强。

　　2-3月下游尿素、甲醇等行情维持偏强运行，行业开工率也全面提升，无烟块煤下游化工需求支撑偏强，且年后春耕备肥需求下，化肥各品种实现全面上涨。以尿素为例，截至3月4日，卓创跟踪数据显示，全国尿素行业开工率升至74.27%，较上月同期增加13个百分点，同比去年同期增加3个百分点。年后国内建材产品价格再创新高，钢厂利润修复良好，高炉开工率维持高位运行，其中唐山高炉开工率81.82%，同比去年同期开工高10个百分点，随着3-4月份工地开工，终端需求旺季临近，钢铁行业开工负荷将有增无减。

　　另外进口煤补充有限，后期增量空间不大。

　　2021年1-2月份我国煤炭进口量4112.6万吨，同比减少39.47%。导致1-2月煤炭进口量同比下滑主要是上年1-2月份基数偏大，另外澳洲煤进口受限，且1-2月煤价偏高，市场交投谨慎。对于无烟煤来讲，3月份澳洲煤进口通关仍然困难，且短期内放开可能性不大；俄罗斯无烟煤受国内远东铁路运力限制，且目前欧洲煤炭需求量大，短期内出口到中国的资源有限。

　　整体看，无烟煤供应面短期因春节期间累库明显，而供应略显宽松，价格承压下行，但后期国内外资源增量空间均不大，需求面整体向好，无烟煤供需格局持续趋于宽松预期不强，价格短期下滑调整后将弱势趋稳运行，持续下滑可能性不大。

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