现货：1月20日焦煤2105合约收盘价1630元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1670元/吨，期货贴水40元/吨，贴水比例2.45%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1605元/吨，期货升水25元/吨，升水比例1.53%。目前蒙煤价格高于山西焦煤，山西流向已没有价格优势，且外蒙煤供应紧张，甘其毛都发山西流向的主焦煤本月基本处于停滞状态，仅有满都拉口岸的配焦煤少量发运至山西。

　　供给：山西地区多数国有煤企暂定春节期间维持正常生产，供给上仍有改善，当前产地煤矿维持高位生产，汾渭样本煤矿开工率回升2.89%至107.48%。但是短期内疫情对运输影响仍在，仍影响下游到货情况。

　　需求：焦化厂库存小幅波动，钢厂大幅去库，焦化厂与钢厂库存的走势反映出了疫情对运输的影响，钢厂到货量严重不足，部分钢厂焦炭可用天数低至3天左右，目前运输情况略有好转，钢厂补库需求或进一步增加。

　　库存：截止1月15日，港口库存下降13万吨，230家独立焦企焦煤库存1778.97万吨，环比下降2.04万吨，100家独立焦化企业库存998.79万吨，环比减少3.25万吨，下游方面，247家钢厂焦煤库存1159.36万吨，环比减少44.39万吨，110家钢厂焦煤库存835.58万吨，环比下降28.1万吨。整体来看，下游钢厂大幅去库，与焦化厂的表现来看，疫情对运输的影响有所显现。

　　观点：供给端边际改善，但是需求支撑较强，在利润高企的背景下，焦化厂生产积极性较高。部分地区运输情况有所好转，钢厂对焦煤焦炭补库需求或进一步增加，支撑焦煤高位震荡。后市仍需关注续疫情的发展及影响。5月合约波动区间参考1600-1750。

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