今年沥青12月合约移仓十分缓慢，而从01合约活跃度看，部分多空资金仍想在2400元附近定输赢，毕竟06合约无论从供需面以及对近月高升水，与此前主力盘面并非走一个逻辑。

　　笔者试图猜测下多空继续在01合约上鏖战的矛盾点。空头认为当下沥青供需面并不足以让盘面给出对现货过多升水，而多头大概觉得疲弱的现状已被消化，供需边际不会变的更糟，何况万一油价再来神助攻呢？

　　此前沥青多头借助成本端利好打空头一个措手不及。其实月中旬原油企稳再度上涨，当时沥青走势是完全背离的，反应了其弱势基本面。但随着原油不断拉高，沥青作为成本几乎完全依托于原油的品种，不得不进行补涨，且补涨的速度上甚至超过了原油本身。从盘面看不仅主力，01合约减仓也十分明显，叠加移仓这一特殊时间，空头也要避其锋芒。

　　但供需面如果并不能及时转好，空头随时可以卷土重来。今年沥青持续的高产量以及冬储库存起点较高是市场挥之不去的一个矛盾点，若得不到缓解，多头提涨也会是外强中干。今年自5月起炼厂沥青开工率超越去年同期，并维持着高于去年10个百分点左右的开工率达半年之久。1-10月份，国内沥青产量累积同比增长26%。而从11月份国内沥青排产情况来看，仍高达336.5万吨。尽管近期油价大涨令炼厂产沥青利润急转直下，伴随开工负荷自历史高位有所回落，但整体开工水平仍高于60%，居于历史高位区间。

　　至于需求方面就是人尽皆知的冬天来了，没法修路了，顶多南方还有收尾工程，不过季节性的需求弱势确实早就被市场消化。库存肯定也好不到哪去，国内沥青库存包括炼厂库存和社会库存，炼厂库存的高低是炼厂调价的驱动力，而社会库存的高低往往反应终端市场对上游供应的消化能力。目前来看，沥青仓库及厂库库存均高于历史同期水平，但特别注意一点。要知道今年炼厂开工率平均高于去年同期约8个百分点，但实际库存的累积仅高于去年5个百分点左右，意味着其实今年下游需求是不错的。那么明年会不会更好？这暂时是一个无法被证伪的多头底气。

　　况且不是说供需没有大向好可能行情就不会涨。多头为数不多的武器还有冬储题材。可以理解为贸易商对炼厂产生的集中需求，本质上构成支撑。以去年为例，12月9日东北炼厂冬储政策正式出台后，从炼厂正式公布2856元/吨左右的冬储价格，到2906元/吨的价格不再接单，仅有3-4天的时间。几日之内，宝来生物能源、盘锦北沥和辽宁华路为主的几家炼厂签订的冬储合合同量已经达到了30-40万吨之多。12月12日-13日，宝来生物能源、辽河石化、盘锦北方沥青及辽宁华路先后上调沥青价格，东北地区的第一轮冬储基本告一段落。

　　当然进行冬储的动力就是图便宜嘛，先屯着来年自用或者卖个好价都是香的，今年现货价格确实比去年同期便宜不少，不过当下供需前景如此不乐观，明年能不能涨就不好说了。相较于投机者，现货商往往是相对保守而悲观的，所以今年冬储力度是存在变数的。

　　如此分析后发现多头除了成本武器，其他都有点不靠谱，但也不是没机会。空头正是看到你的底牌不多可能翻车，如果冬储不行供需面难有改观，进而想再战01合约最后。回归沥青主力，2012合约最后交易日为2020年12月15日，基准交割地山东主流最低成交价为2150元/吨，目前盘面尚有升水，随着合约到期越来越近，上周沥青厂库增5万吨库存，说明盘面升水维持将会有更多换月注册成仓单，那么期现回归料更明显。那么01合约在主力交割后会顶住压力？目前06合约已成为下一个主力可能性较大。如果资金关注度不够，且01合约同样处于减仓状态，若多头难以积攒足够力量，或难掀波澜。

　　化工制造网将随时为您更新相关信息，请持续关注本网资讯动态。