三月和风满上林，牡丹妖艳直千金。现阶段我国DMF行业利润是否还能价值千金呢？根据目前各家工厂装置开工已逐步恢复至中高等水平，因疫情带来的DMF工厂大面积降负或停产情况一去不返，与此同时，工厂库存压力山大，积极排库心态更为强烈，于是挺价操作来一波，新盘探涨50元/吨，市场商谈重心止跌，下游实际需求量维持按部就班状态，似乎并未买账，DMF实际收益率比理论值大幅缩水。

　　二月市场阴跌不止，三月初保持暂稳局面。

　　来自供应端的巨大库存压力，需要得到及时的排解，具体原因依旧是疫情带来的下游厂商复工复产缓慢所致。近年来趋弱的DMF行业在2019年第四季度迎来了难得的涨势局面，11月虽有所回落，但12月底因“缺货”现象导致的小幅反弹态势，一时间一货难求现象绵延至2020年初，不少下游工厂因拿不到货甚至降负减产，那时主要也是因为春节假期较往年提前，下游正常备货补仓，少数浆料工厂因开工、资金占用等原因原料备货较少，指望假期后新春小旺季一搏。DMF工厂也是信心满满，春节期间循例开工率满满，积累库存，静待后效。

　　而突如其来的公共卫生事件逐步升级后，国内化工等行业受其影响开工整体延后，聚氨酯行业也不例外，伴随周边国家疫情集中显现，我国进出口依存度较大产品深陷其中，DMF属于液体危化品，暂未受到波及。2月初，各主流工厂装置相继停工待产，或降负运行整理，原本为春季整理的库存静置积压，但月下旬，为维持产业链完整性以及工厂开工任务等因素，前期停车装置均已陆续复产，供应压力逐步回归。业者对此压力急于在三月份释放。

　　延迟复工后劲显著，市场复苏更需时机。

　　根据数据显示，2020年1月份DMF均价为5364元/吨，2月份为5283元/吨，相比2019年1、2月份起点颇高，但其实际库存压力不容小觑，2月份开工率仅为40-45%左右，同比2019年2月68%的开工率来看，低了23个百分点。其原因不言而喻，下游浆料工厂延迟复工，同比往年延迟约2-3周，往年多集中于元宵节后返市，同期开工率约5成，而今年春节后行业整体开工率仅为3成，下游的消耗速度对DMF市场能否升温起着决定性作用。

　　DMF作为万能溶，下游行业分布广泛，常被熟知的就是聚氨酯浆料（占比60%以上）、其次是电子、医药制品、农药原药以及各类中间体助剂，三氯蔗糖行业近年来发展较为迅速，使用量也在小幅上升。浙江、江苏地区浆料工厂较为集中，华峰、华大、旭川等浆料企业分布其中，中小型工厂林林总总不下百家，福建地区亦有分布，近年来，国内对环境保护检查愈加严格，监控力度逐年增加，少数浆料厂址搬迁至东南亚地区。疫情事件使下游需求传导速度进一步减速，下游工厂节前未有备货者，此时受到终端需求低迷的影响，基本采取低负荷、刚需采盘维持基本生产的模式，DMF需求有待进一步回升。

　　后市来看：

　　工厂的价格涨跌均为刺激下游买盘力度，实际收效有待观望。目前DMF基本面不算理想，供应端压力较大，失去节前的“紧俏”光辉，但也不存在政策性的强制去产能，更多的是市场化的去产能。下游需求的进一步复苏需要多方协同才能水到渠成，不难想象DMF仍需要较长时间，才能摆脱低迷局势。

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