上周期，“两桶油”下调干胶道改供价400-600元/吨，民营供方加大销售优惠，市场报盘下调200-400元/吨，下游部分终端存复工不复产，原料实际刚需消耗有限，加之物流运输仍显不畅，走货多散单为主，成交重心走跌；油胶触底反弹，刺激部分业者低价补仓，成交短期向好，但是随着报盘小涨，加之终端开工力度偏弱，市场转向僵持。截止2月24日，福建地区F875送到报9300元/吨，山东地区791-H自提12000元/吨。

　　供应方面，2月上旬受国内宏观环境影响，国内物流几乎处于封闭状态，SBS供方库存累积增多，部分供方库存爆仓，部分SBS装置降负荷生产，但随着省内物流逐步恢复，部分库存转向周边仓库，SBS装置逐步恢复满负荷运行，供应依然承压。

　　截止2月20日，本周期SBS社会库存为2.90万吨，环比+4.69%，同比+47.21%。本周期社会库存数量延续上涨，主要是部分供方减产装置恢复运行，而终端工厂仅部分改性及鞋材行业少量复工，刚需实质性消耗偏弱，供需矛盾加剧；但是随着省内物流逐步恢复，部分供方库存转移至周边库或者市场前沿库，贸易商承压凸显。（备注：此数据采取部分SBS生产厂家及贸易商及终端工厂库存，谨代表社会库存走向）

　　需求：本周期部分下游工厂复工，TPR鞋材少量复工，但是复产有限，前期订单流失严重，新单偏弱；防水卷材工厂延迟开工，国内前十名大厂企业在全国范围内的工厂开工不足三成，目前正在积极复工准备，外地人员返工、物流运输不畅等因素仍是主要影响；华南及华东地区改性行业及胶黏剂行业复工力度较大，对市场心态存一定利好支撑，但对于SBS实质消耗偏低；道改行业存在“复工不复产”问题，预计集中性复工短期内难以实现，观望3月份实际开工动态。

　　综上来看，SBS市场空头影响仍是主要因素，下游终端工厂短期内难有集中性复工支撑，需求延续弱势运行；社会库存延续增加，供需矛盾加剧难以得到有效缓解；业者对后市仍有看跌，资金压力下不乏低价出货，认为下周期干胶道改市场仍有一定下行空间；油胶触底反弹，个别价位偏低供销存小幅回调预期，但市场持续炒涨动力不足，短期行情僵持盘整。

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