1月份以来，国际油价短暂冲高之后步入下行通道。月初，原油受地缘政治局势影响明显，原油价格大幅收涨。但之后地缘政治风险降温，国际油价再度回落。尤其月下旬，中国境内新型冠状病毒疫情扩散并且情势升级，各地出行限制政令的出台令燃油需求受损迹象愈发明显。加上，受到市场对中国经济增速将遭受打压的预期影响，国际原油期货价格在下旬至今油价持续下挫，并双双刷新逾一年低位。

　　原油走势逐步转弱，消息面对市场影响作用亦减弱，国内汽柴行情主要受供需面主导。其中，柴油行情持续下行，汽油行情涨后回落。山东地炼及西北地炼至西南地区汽柴油套利波动明显。具体来看：

　　汽油方面：由于本月适逢农历春节，节前业者多积极补货，整体行情较有支撑。山东地炼及西北地炼出货顺畅，汽油价格持续攀升，而西南地区整体行情相对平稳，因此山东地炼及西北地炼节前汽油套利均有明显下滑。不过，临近年关国内新型冠状病毒肺炎爆发，各地区实行交通管制，而民众也多选择居家避险，私家车出行稀少，汽油消耗量锐减。据金联创统计春节假期至今，加油站销售量降低50％以上，社会库存消耗缓慢，市场成交氛围冷淡。地炼方面库存压力不断增加，为缓解销售压力，汽油价格持续下滑。而西南销售单位受前期成本因素制约，汽油价格跌幅有限。因此山东地炼及西北地炼至西南地区汽油套利再度反弹。

　　整体而言，1月份至今，山东地炼与西南地区汽油套利跌后反弹，呈现“V”字型走势。截止2月11日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为586元/吨，较12月31日涨244元/吨。陕西地炼-西南地区汽油理论套利600元/吨，12月31日跌300元/吨。山东地炼及陕西地炼至西南地区汽油套利窗口均开启，但目前市场仍处于消库存阶段，贸易商操作有限。

　　整体而言，1月份至今，山东地炼及陕西地炼至西南地区柴油套利亦维持先抑后扬趋势。截止2月11日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在706元/吨，较1月31日跌16元/吨，两地套利窗口开启。西北地炼-西南地区柴油理论价差在850元/吨，较12月31涨50元/吨。山东及西北地炼至西南地区柴油利润空间尚可，但受需求面制约，贸易商采购有限。

　　后市来看：国际油价区间震荡，本轮变化率维持负向较大区间运行，2月18日成品油零售价下调预期强烈，且跌幅仍然较大，消息面利空难以消除。此外，受新型冠状病毒肺炎影响，短期内市场需求仍然萎靡。虽然西北地炼及山东地炼均有减产降量操作，但下游库存仍维持高位。业者补货有限，市场成交难有改善，预计近期国内汽柴行情难有明显好转。目前来看，陕西地炼及山东地炼汽油价格仍有下行空间；柴油价格接近低位，后期跌势或将放缓。而西南地区汽柴行情亦有所下行压力，不过，汽油跌幅或不及地炼，柴油跌幅差异不大。综合而言，预计地炼至西南地区汽油套利或有所下滑，柴油套利窄幅震荡。

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