周初早盘辽化挂牌调涨200元/吨，实现月内三度调涨，其他工厂暂未有进一步动作；午后纯苯主营挂牌亦涨200元/吨，周期内亦三调，消息再乱人心。月内成本推动己二酸市场先抑后扬，当前月下年末的特殊节点，月底量、价存在宽泛合理可能，主力业者态度是重点，继续警惕小拐点可能。

　　本月原料是导火索及主推力：纯苯12月周期3度调牌，共涨600元/吨，均价预估涨209元/吨

　　前文曾叙述12月上半纯苯-己二酸的接连调牌助力己二酸市场再阶段性触底，至月中旬市场表面平静，实则消息、心态暗流涌动。纯苯内外盘重心整体上移、油价亦回归“60”美元/吨上方，纯苯主营挂牌上调窗口自中旬即开启，但至年尾落地节奏缓慢，而12月结算周期之前终上调至5950元/吨，创年内最高（三季度黑天鹅事件纯苯挂牌调整至5900元/吨），目前看12月华东中石化挂牌均价多在5593元/吨附近，较11月份上涨209元/吨。

　　己二酸的主要原料是苯和硝酸，硝酸单价较低且单耗相对少，所以业者对原料的关注集中在纯苯。目前多工厂石油苯合作中石化合约，月内纯苯挂牌均价调整幅度在200元/吨附近，传导至己二酸成本涨幅在150元/吨（单耗不一，欢迎批评指正）。

　　图 2019年纯苯华东均价、己二酸主流开票走势对比

　　来源：隆众资讯

　　就年内己二酸开票-纯苯中石化华东月均价差来看（截至11月）：2019年价差均值在3200元/吨附近，价差高点在4月份，差值3900元/吨附近，低点在11月份，差值2300元/吨。依目前己二酸的运行情况及纯苯主营挂牌来看，价差仍在2000元/吨略上的低位水平，但价差难成为己二酸月底开票判断的最主要因素。

　　本月工厂亦多控盘挺市：合约施压不多，现货市场部分控货

　　12月份排产变化：太化原料限制维持偏低开工、神马短暂降负，其他装置未有明显变动听闻。

　　12月份工厂消息变化：月上调牌部分工厂即表达无库存压力、传言前期较大规模铺货工厂订单加量限制加强、部分市场销售比例较大的工厂通过货量调整市场销售节奏、市场销售占比最大工厂发货节奏缓慢，当然最不能忽视的是月内的快速统一上涨调牌。至本周这波辽化调涨，挂牌已至相对高位且进入月下挂结算周期，其他厂家表现出顾虑，暂未完成统一调整。

　　国内工厂情况不一，辽化销售压力一直不大，但成本偏高，且部分时段运输也是一定问题；天利远离消费地，疆内需求不稳、运输尤其是当前节点不定性强，销售比重亦不够稳定；华鲁中下游客户稳定集中，静待明年扩能；中浩客户略分散，出口调节作用也比较明显；太化现货销售占绝大多数，销售压力转嫁的同时也带来一定弊端；海力江苏停车，客户有一定流失，今年稳定性欠佳；神马自用、下游略单一，出口、内销均占较大比重；华峰产业链完善，自用、出口比重均大，内贸亦有部分稳定客户，关注明年新装置肉放。月内供应略减、运输问题显现、压力不大或者实现转移的厂商出来控盘，造成中后段供应端由宽松至相对平衡感觉。


　　本月下游表现尚可：刚需稳定大基调、前半段相对低位备货，产销仍是首任


　　进入12月份主力下游不论是聚氨酯板块还是尼龙板块均量价变化不大，其中聚氨酯板块月初稳定基调确认，月内原料酸、醇较大幅度调整下未有有效进一步跟调；尼龙板块亦是淡稳。1月中下多环节将进入春节假期节奏，业者普遍关注下游备货情况，具体到己二酸来看，持有弱势预期开盘，备货不多，月上半成本推动底部缓慢落实过程中少量市场偏低一口价货源补仓，而至中下挺市基调确认下补仓热情明显减退，1月份原料苯价高起点开盘，给己二酸一个不太理想的硬限制，部分下游对于春节假期的备货尚有疑虑，仍需要本月实际价格支持。对于主力下游来说轻装过节亦是普遍意愿。

　　外贸方面，触底及反弹阶段客户低位补仓，多主力工厂有一定程度接单，至后半段虽报盘亦跟随原料、挂牌等缓步上移，但活跃度再明显降低。

　　视角：月底合理区间宽泛、一季度还看产能投放及市场启动

　　月内现货市场先跌后涨，7500-7700元/吨区间占据较大比重，7800元/吨上方即缩量缓慢成交，月下的7900-8000元/吨的价位实际交投量并不多，但是己二酸工厂成本上移、获利不佳、销售压力有所缓解亦是客观存在，下游原料跌并未跟跌、原料涨常理判断也该有一定接受度。矛盾的现状给予本月开票价格宽泛的合理区间，还看主力业者态度。

　　距离春节一月有余，市场有效交投时间段半数，1月己二酸市场不乏继续无量偏高运行。而春节过后市场的关注点集中在上游油价、苯价的走向；供应方面是重点，洪业、海力的重启进展以及华峰四期的投产进度；中下游则是关注春节过后更甚元宵节过后的回归启动情况。

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