持续近五个月的震荡上涨行情，终究还是迎来了较大幅度的回调。或许多头已经习惯了利多因素主导的市场氛围，但近期的深度回调着实令市场惊叹。美原油60美元/桶关键支撑岌岌可危，油价到底在跌什么，是回调还是逆转？！

　　整个2019年油市以震荡上涨行情为主，从年初的不足43美元/桶一路走高至66美元/桶，大涨23美元/桶之多，在所有风险资产中跑得头名。关于震荡上涨的原因，主要在于三点：一是减产联盟的持续推进，特别是沙特的超额减产带动，供应缩紧的状况重回市场；二是美国针对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧，特别是伊朗豁免不再延期，地缘风险溢价重回市场；三是中美贸易谈判的不断推进，关于达成的乐观预期令市场对于需求疲软的担忧不断降低。因此，在供需两端双重的利好推动之下，全球原油市场一路震荡走高，丝毫没有任何回调的迹象。

　　正在多头习惯了利好因素主导的看多氛围中，五一前后市场发生明显转变，而这种转变是短时的回调还是行情的逆转？说白了，油价到底在跌什么？！这种跌，是否具有延续性？！

　　4月26日当天油价暴跌，从亚市盘开始一直持续到收盘，期间没有任何反弹。在美国宣布不再对伊朗出口原油豁免延期之后，油价迎来较大幅度上扬，随后投机者多头开始获利离场，油价稳步下跌。随后特朗普宣称与沙特达成一致，沙特将会增加原油产量以降低油价，油价继续下跌。虽然后续沙特出面否认与特朗普会晤，但油价并未出现大幅反弹，依旧较为疲软。

　　5月2日当天油价暴跌，出乎市场预料。当天是美国限制伊朗原油出口的第一天，市场一直紧盯着事态的发展，很多消息显示似乎有大事发生，比如美国航母逼近霍尔木兹海峡等。但市场出乎异常的平静，多头在赌油价大涨失败后，纷纷离场，这进一步导致了油价的大跌。不仅如此，美国原油库存大增近千万桶，美国原油产量继续刷新历史新高，这些利空同样打压了多头的乐观情绪。

　　5月6日当天油价暴跌，从开盘大幅低开就可以看出。在市场炒作了整个春天的中美贸易谈判乐观推进的关键时间节点，特朗普不耐烦的表示要给予中国进口商品25%的关税，且后续将把剩余的3250亿美元的商品征收关税。巨大的心理反差造成了中国股市的大幅暴跌，上证暴跌7%，深证暴跌8%。但是，考虑到特朗普谈判的一贯作风，极限施压为的就是达成更有利于自身的贸易协议，中美贸易谈判不太可能前功尽弃。

　　三天的暴跌，加之期间的弱势震荡，整个油市悲观氛围开始弥漫，美原油从高位66美元/桶快速下落到60美元/桶，跌幅10%。但回顾分析行情暴跌的因素不难发现，整个油市基本面并未发生明显改变：一是沙特主导的减产依旧持续，二是美国针对伊朗和委内瑞拉的制裁持续升级，三是中美贸易谈判继续推进，特朗普短时施压为的就是能尽快达成。所以，多头离场是主因，油市并未发生基本面的逆转。因此，油价暴跌是回调，并非行情的逆转。

　　既然是回调，那么回调是否会转变为逆转呢？

　　首先，美国放弃对伊朗和委内瑞拉的制裁可能性几乎没有，这点毋庸置疑。其次，中美贸易谈判破裂的可能性也不大，毕竟双方损失太大。最后，行情的逆转就在于沙特的减产是否会转变为增产，这在短时间内可能性也不大，毕竟库存水平没有过度下降，且油价并不太高。美国原油产量增加确实是一个长久的利空，但美国原油库存马上进入去库存阶段，累库存会降低油价，但反过来也促使了沙特减产的决心。因此，在当前油价低迷且后续短时间内难以大幅暴涨的情况之下，沙特不会大幅增产。因此，这就决定了油价近期的暴跌是大幅回调而不是逆转。

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