2015年正渐近尾声。前三季度，石油和化工行业运行总体疲弱，全行业规模以上企业29643家，工业增加值同比增长8.8%，主营业务收入同比下降5.7%，固定资产投资增速仅0.2%，出口额下降21.8%，上游利润大幅下滑。在资本市场，石油石化板块涨幅6.22%，在29个中信一级行业中排名倒数第五。

展望2016年，人民币加入SDR（特别提款权)，近十年来美联储首次加息，国际油价剧烈动荡；国内经济继续坚持稳中求进的总基调，着力激发市场活力，加快转方式调结构，切实提高经济发展质量和效益。同时，2016年是“十三五”的开局之年，石油和化工行业还将面临更为严格的节能减排目标。2016年石油和化工板块将如何演绎？本版将分上下两篇对中信证券、海通证券、国海证券、兴业证券、西南证券、华融证券、华泰证券等证券公司已经发布的石油和化工行业投资策略进行综合梳理。

锂离子电池材料：消费领域扩容支撑发展

在全球消费升级、能源结构调整的大背景下，锂离子电池以其性能优势在电池行业中的占比持续提升。锂离子电池广泛应用于手机、笔记本电脑、平板电脑等消费类电子领域，需求占比近七成。目前，全球消费类电子仍处于稳定增长中，且以智能手机为代表的消费电子大屏化趋势明显，单机所用锂电池容量也不断增长。

在电动交通工具领域，锂离子电池对铅酸电池的替代效应逐步显现。自2009年以来，我国逐步加大对新能源汽车的政策支持力度，促进新能源汽车的发展。2011年以来，电动汽车市场进入爆发式增长期。2014年，全球电动汽车（包括纯电动车BEV和插电式混合动力PHEV汽车）总销量达到24.69万辆，同比增长约35%。与此同时，我国电动汽车行业在节能减排、制造强国战略启动、汽车产业转型升级的大背景下发展迅猛，为新能源汽车的快速发展打开了广阔成长空间。工信部数据显示，2014年我国电动汽车销量达到7.48万辆（2013年仅1.76万辆），2015年1~10月我国电动汽车销量达到17.11万辆。

目前，我国已在行业管理、推广应用、税收优惠等方面初步建立了政策支持体系。我国将新能源汽车列为国家战略性新兴产业及“中国制造2025”重点领域之一。另外，工信部还发文提出：到2020年，自主品牌新能源汽车销量突破100万辆，国内市占率达70%以上。以2014年基数计算，到2020年复合增长率67.9%，对动力锂电池的需求继续保持强劲。诸多券商看好新能源汽车及锂电池产业链在未来的发展。

电子化学品：国产化迎来历史机遇

电子化学品也称电子化工材料，属于电子产业链的前端，具有品种多、用量小、纯度要求高、产品更新换代快、附加值高的特点。据不完全统计，电子化学品品种在2万种以上，主要包括半导体（集成电路/LED/传感器）、印刷电路板（PCB）、显示器件（LCD/OLED）等领域的化学品。

过去十年间，全球电子化学品市场受益于半导体相关产业的持续发展，年复合增速保持8%以上，是精细化工产品增速最快的子行业之一。有研究预计，2015年，仅中国市场的电子化学品需求就有望超过1700亿元。其中相对高端的半导体用化学品和平板显示器化学品将成为主要增长动力。

此外，全球电子产业加速向中国转移，化学品进口替代进程加速。我国信息技术产业规模多年居全球第一，但基本以整机制造为主，集成电路等核心价值环节缺失，导致行业平均利润率仅4.5%。中国电子产品终端在全球话语权的逐步提升，也带来了电子制造业上游产业向中国转移的巨大机遇，叠加上我国新型工业化、信息化下的国内本土信息消费市场大幅增长，将极大促进我国以集成电路为核心的电子制造上游产业发展。

由于以集成电路为代表的电子制造业上游往中国的转移，与其配套的电子化学品消费市场在中国快速崛起。目前部分与产业链配套的高端电子化学品仍然依赖进口。未来几年，国内电子化学品企业通过不断研发新的产品，打响技术攻坚战，逐步实现进口替代，国产化的市场空间极大。预计后续政策支持力度将加大，电子化学品国产化迎来历史机遇。

石化行业：炼油和聚酯景气好转

2015年，石化行业整体低迷，炼油与PTA盈利改善，聚烯烃延续强势。国际油价维持低位震荡，国内炼油产能虽然过剩，但低油价刺激消费需求，优质优价叠加原油库存收益使得炼油盈利明显改善（1~10月炼油景气指数同比上升约30%）。多数化工品产能过剩明显，景气低迷，但PTA、PE、PP在1~10月盈利分别同比增长30%、6%、16%。

2016年，美国能源资料协会预测，全球原油需求延续小幅增长态势。而欧佩克剩余产能可能达到每天300万桶，供需延续宽松格局。预计国际油价2016年将延续低位震荡态势。中性情况下，预期2016年WTI均价51美元/桶，同比增长2%；布伦特均价55美元/桶，同比增长2%。但经历2015年全年的低油价后，油价在伊朗复产进度不及预期、中国经济恢复超预期及旺季消费等因素影响下或出现阶段性反弹。

建议关注供需向好的炼油和聚酯产业链。预计国内炼油行业2016年产能增速0.7%，成品油需求将保持3%~5%的增长，炼油行业供需将有所改善。预计2016年涤纶长丝及PTA产能增速分别为5%和5%，增速明显放缓；而下游纺织服装需求较为稳定，聚酯产业链供需格局继续改善，预计盈利水平将继续提升。同时，关注油价反弹带动高弹性石化品投资机会。油价反弹趋势下，石化产品价格高弹性投资机会明显。