中信建投、华安证券等机构日前相继发布研究报告，继石油石化央企“五虎将”之后，以恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份为代表的中国化工业四小龙正在快速崛起。

　　中信建投证券在研报中指出，对照台塑集团、韩国SK和印度信诚从下游往上游大炼化成功发展的历程，国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝等)目前都处在大炼化项目投产前夕，即将拥有丰富的原材料，突破长期以来制约其跨越炼化一体化关口的主要瓶颈。

　　而从全球产能转移来看，涤纶长丝、PTA和PX先后历经从欧美发达地区转移到亚洲日、韩和中国台湾地区，然后再转移到中国大陆地区。中国凭借庞大的消费市场，叠加强大的工业园区配套优势等，有望成为承接化纤产业链的最后一站。

　　基于此，研报认为，以四小龙为代表的中国民营化纤企业发展空间巨大。以炼油—PX—PTA—涤纶长丝产业链为例，未来涤纶长丝新增产能和需求基本匹配，盈利将维持较好水平;民营性质的PX产能将陆续投产，未来我国PX进口依赖度有望下降;PTA行业当前开工率已达到90%以上，行业集中度大幅提升，将在今明两年迎来盈利黄金时代。

　　华安证券则深入分析了四小龙发展前景：恒力股份作为PTA行业全球霸主，凭借新投建的2000万吨/年炼化一体化项目和150万吨/年乙烯项目，有望很快实现“原油—芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”的全产业链一体化运作模式，产业协作能力、盈利空间与抗风险能力将大幅提升。

　　桐昆股份作为国内涤纶长丝龙头企业，产能将在2019年扩至640万吨，2020年扩至700万吨以上。该公司涤纶长丝生产成本低，业绩弹性大，特别是随着嘉兴石化二期项目投产，将实现PTA完全自给，并可延长产业链。

　　对于荣盛石化，最大看点是浙江石化项目股权已正式交割纳入上市公司体内。浙江石化4000万吨/年炼化一体化舟山项目一期2000万吨/年炼油、520万吨/年芳烃及140万吨/年乙烯等项目正加快建设，预计2019年初建成投产，届时荣盛石化将成为打通“炼化—芳烃—PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链的化工巨头。

　　恒逸石化是国内聚酯产业龙头，未来两年聚酯产能将达到1000万吨以上。其建设的文莱一期800万吨/年炼化一体化项目开创中国民营炼化产业“出海”先河，二期项目将新增1400万吨/年产能，最终实现“炼油—PX、苯、乙烯—PTA、乙二醇、己内酰胺—涤纶、锦纶”的大化纤产业链闭环。

　　“过去5~10年，这批民营企业利润从几亿元做到了20亿元左右，未来2~3年利润可以做到50亿~100亿元，未来5~10年可做到几百亿元。”报告总结指出。

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