受主要产品价格大幅下跌拖累，华昌化工09年出现较大幅度亏损。目前，公司主要产品盈利情况正在缓慢恢复。

　　华昌化工  (002274：19.95，+0.5，↑2.84)4月12日发布年报，09年1-12月公司实现营业收入23.51亿元，同比下降20.69%；利润总额-1.3亿元，同比下降151.87%；归属于上市公司股东的净利润-9,941.72万元，同比下降149.18%；每股收益-0.49元，每股净资产6.47元，净资产收益率-7.17%。公司拟以资本公积金向全体股东按每10股转增3股比例进行转增股本。

　　报告期内，由于公司所处纯碱行业和化学肥料行业不景气，主要产品平均销售价格同比出现大幅下降，而主要原材料煤炭价格处于相对高位，公司主要产品毛利率同比出现大幅下滑，最终导致经营业绩亏损。

　　公司是以煤化工为基础的生产复合肥、尿素、甲醇和纯碱的企业，地处张家港地区，辐射长三角。公司产品较为丰富，除了复合肥，尿素以外还包括联碱法生产的纯碱和氯化铵等。目前公司已经形成了复合肥80万吨/年，合成氨30万吨/年，尿素30万吨/年，纯碱30万吨/年，氯化铵33万吨/年以及甲醇5万吨/年的生产能力。由于尿素等大宗产品具有一定的区域销售半径，作为江苏省内的化肥行业龙头，具有一定区域优势。

　　毛利率大幅下降是公司出现亏损的主要原因。09年，公司总体销售量有所增加，但主要产品价格大幅下滑，纯碱平均销售单价下降37.30%，氯化铵平均销售单价下降41.84%，精甲醇平均销售单价下降36.37%，复合肥平均销售单价下降25.90%；而公司主要原料煤平均采购价格仅下降3.59%，燃料煤下降11.8%，电价上涨3.85%，成本下降幅度远小于价格下降幅度。受主要产品价格大幅下跌拖累，公司综合毛利率仅为2.88%，较08年下降14.4个百分点，其中纯碱、甲醇等产品甚至出现严重的产销倒挂。

　　2010年公司业绩将有改善，但盈利恢复缓慢。目前，国内尿素价格为1,800元/吨左右，较09年上半年有所上涨，但受到国内尿素产能过剩以及西南干旱影响，尿素价格也出现下滑势头，市场竞争仍较为激烈，产品毛利率提升较为困难；纯碱项目受房地产、汽车销售火爆拉动，行业景气度在09年四季度开始触底回升，但由于房地产受政策影响较大，未来纯碱行业复苏也受到影响；复合肥、甲醇等产品市场回暖也较为困难。由于公司能获取资源较为匮乏，在行业竞争中优势不明显，公司盈利恢复较为缓慢。

　　募集资金项目将于2010年投产，将成为新的业绩增长点。公司募集资金项目“动力结构调整国债项目”和“1,000吨/年固体硼氢化钠生产线技术改造项目”将分别于2010年5月底和6月底完工。“动力结构调整国债项目”将有效降低公司尿素、甲醇等业务的生产成本，提升产品竞争力。硼氢化钠广泛地应用于医药、农药中间体的合成、有机化学品的纯化、纸浆的漂白脱墨、贵金属与重金属的回收及工业废水处理等诸多领域。2010年，公司硼氢化钠产量有望达到400吨左右，2011年产量可达900吨。公司硼氢化钠产品成本在9万元/吨左右，按照目前16万元/吨的市场价格计算，硼氢化钠将分别为公司贡献毛利2,800万元和6,300万元。

　　华昌化工09年1-9月实现营业收入16.79亿元，同比下降27.33%；归属于上市公司股东的净利润-8,881.37万元，同比下降135.76%；每股收益-0.44元，每股净资产6.55元。

　　截止发稿时，公司股价报19.95元，较上一交易日上涨2.84%。