重组还是不重组？这是摆在*ST山焦（股票代码：600740.SH）与其实际控制人——山西焦煤集团面前一道严峻的问题。
　　
　　“*ST山焦已连续两年亏损，今年上半年又亏损超过2.5亿元，公司主营的焦炭行业现在几乎全行业亏损，如果今年再不重组置入盈利资产，明年恐怕只能暂停上市了。”一位长期关注该股的投资者表示。
　　
　　然而，业绩贫乏的*ST山焦在资本市场上倒极受资金追捧。自7月2日触及最低价4.54元以来，反弹幅度已超过51.3%。“资金追捧业绩这么差的公司，就是在押注重组事宜。”上述投资者认为。
　　
　　然而出乎市场预料的是，*ST山焦却在9月13日发布澄清公告：公司及相关信息披露义务人目前不存在且在未来三个月内不存在针对焦化集团的重大资产重组、收购等行为。
　　
　　难道其控股股东山西焦煤集团真将坐视*ST山焦连续三年亏损乃至暂停上市于不顾？答案并不尽然。
　　
　　“被公告”否认重组
　　
　　在上周六针对国内数家私募机构的券商策略交流会上，某国内石化行业研究员向在场人士透露，“*ST山焦9月13日出澄清公告实属迫不得已。主要原因是公告前证监会派人调查公司内幕交易，*ST山焦不得不发公告声明三个月内不重组，但我们估计在12月底前会停牌公布重大资产重组事宜。”
　　
　　公开数据显示，9月3日至9月8日，*ST山焦股价接连三天触及涨停。而异动榜单显示，在买入该股金额前五名席位中，出现了两家机构的身影。
　　
　　“另外三个均为券商营业部席位，蹊跷的是，三家营业部位置都在上海，分别为西藏证券上海东方路证券营业部与国元证券（11.75,-0.15,-1.26%）上海东方路证券营业部；另一家则是国元证券上海虹桥路证券营业部，从地理位置和上榜机构来看，很可能是同一批或有关联的资金在炒作。”上述长期跟踪*ST山焦的投资者认为。
　　
　　9月8日，*ST山焦发布了一则公司高管人事变动公告：原董事长、董事潘得国挂靴而去，而现任山西焦煤集团副总经理，山西焦化（6.87,-0.17,-2.41%）集团董事长、党委书记的曲剑午加入公司董事会，同样具有集团背景的郭文仓、郭毅民等人也加入了公司的高管团队。
　　
　　这一系列的人事变动，被市场认为是公司资产重组加速的信号，该公告当日，公司股价第三次封住涨停。
　　
　　而公告前的两次涨停，被市场认为是对此事先知先觉的资金提前入场所致。
　　
　　为此致电*ST山焦证券事务办，该部门一位工作人员向记者表示，是上交所而非证监会要求公司在股价异动后给予公告说明。“上交所确实问过此事，他们说对于公司有一些市场传闻我们应该公告，所以我们才出了这么一个公告。”
　　
　　然而，公司董秘李峰对于公司因为涉嫌内幕信息提前泄露而被监管部门调查，乃至迫于压力在9月13日发出“三个月内不重组”的说法给予否认。
　　
　　他表示，公司发现股价异动后，主动要求向交易所提出停牌自查并发布澄清公告，证监会并没有来调查过内幕交易。
　　
　　李峰表示，公司高管变更只是一场正常的变动，而上市公司层面从未接到大股东、实际控制人要求重组公司的任何通知。“而且公告中‘未来三个月内不存在针对焦化集团的重大资产重组、收购等行为’的声明，对上市公司焦化股份也同样有效。”
　　
　　保壳还有戏吗？
　　
　　9月13日公开保证三个月内不会重组，这意味着12月13日以后，公司仍可能公布重组事宜，但这对今年急切希望扭亏为盈从而完成“保壳大业”的*ST山焦有用吗？
　　
　　各券商研究员对此也是莫衷一是。
　　
　　大同证券煤炭分析师于宏表示，即使年底公布方案，重组时间应该也不够，“这个事挺复杂，可能到现在连方案都没做好，既然上市公司表示三个月内不重组，那么当务之急要将现在的业务扭亏为盈。”
　　
　　而业内人士表示，虽然从公布方案到完成重组有一段过程，但如果能在公布2010年年报前（即最晚为2011年4月30日）做成，还是可以将这块新注入的资产业绩追溯回2010年的全年业绩。
　　
　　“重组是可以提前追溯的，比如说去年国阳新能（14.93,-0.35,-2.29%）（600348）在12月16日才公布拟收购控股公司旗下全资子公司山西新景矿煤业的股权，但这块资产的业绩在去年四季度便体现在上市公司中了，*ST山焦也可以如法炮制。”
　　
　　业内人士同时表示，*ST山焦实际大股东——山西焦煤集团手中优质煤矿不少，除了部分（约30%）在旗下另一家上市公司——西山煤电（19.31,-0.39,-1.98%）中，另外70%的煤炭产量只要拿出部分注入到*ST山焦中，就可以确保公司2010年业绩扭亏。
　　
　　“一般来说，100万吨的煤炭产量可以带来利润一个亿左右，而去掉西山煤电3000万吨产量，山西焦煤仍有约7000万吨的产量没有进入上市公司。”业内人士说，唯一的问题在于*ST山焦与西山煤电间是否会产生同业竞争的问题，“但如果注入的煤矿用于自用，应该没太大问题。”
　　
　　虽然*ST山焦董秘李峰一直否认公司的重组传闻，并表示公司正全力以赴扭亏公司业绩，“包括寻求政府补助，这块正在向政府打报告；而公司盈利从下半年起已有好转，第三季度已经不亏了。”专家表示，在焦炭行业整体不景气的大环境下，公司单纯依靠政策性补贴肯定不够，“除非和集团间做一些关联交易，否则很难扭亏。”