国庆节后，PTA主力合约冲高回落。未来终端市场的低迷态势大概率将延续，但在成本端支撑下，PTA价格恐难大幅下跌，短期内将维持偏弱运行格局。

　　库存或快速累积

　　经过二季度设备集中检修后，PX社会库存同步下滑。10—11月PX仍有一些检修，社会库存处于低位，但PTA工厂检修较多，对PX价格带来一定的压制。8月PX进口139万吨，9月预计维持在140万吨高位，10月回落，11—12月仍将维持140万—145万吨高位。由于进口回升，且PTA产量下降，9月PX社会库存并没有下降，小幅上移至245万吨附近，高于预期。10月PTA产量估计降至低位，对PX仍有压制。PX基本面总体仍好，但需求出现萎缩，整体上不如之前强势。PTA开工率由于检修大幅下降，拖累PX价格。不排除未来由于高加工差难以维持导致PX价格出现一定的回调。

　　10月PTA装置开工检修与重启并存，桐昆石化150万吨装置、蓬威石化90万吨装置、海伦石化120万吨装置将于近期重启；仪征化纤65万吨装置以及虹港石化150万吨装置处于停车阶段；海南逸盛200万吨装置、恒力石化220万吨装置、珠海BP110万吨装置计划于近期开始停车检修。预计PTA供应将进一步收紧。同时，之前大量进入检修的聚酯装置开始复产，聚酯开机率不断上调。PTA和聚酯工厂负荷的此消彼长使得不断累库的PTA转为紧平衡状态。但10月后随着PTA检修结束，PTA大概率将再次进入累库行情，库存将再次面临巨大的压力。

　　下游订单表现一般

　　目前终端需求持续低迷，之前市场十分看好的节日订单也难拾强势，新订单增加量及其有限，而且市场已经透支了部分利多，使得市场对于终端的担忧持续加剧。终端持续低迷的同时，聚酯端之前检修的设备逐步恢复生产，负荷迅速提升，使得聚酯产量迅速增加，聚酯工厂的销售压力将越来越大，最终将使得PTA库存迅速累积。

　　产业周期也是市场担忧的一个原因。目前下游织造和加弹设备经历了高速增长后，产业投资增速正在减缓。从四季度起，织造设备和加弹机的投资周期已经开始走下坡路。

　　总体上，从基本面角度来看，整个PTA市场环境也面临着极大的挑战。短期PX本身供需情况较好，在成本端给予PTA一定的支撑，PTA价格恐难大幅下跌。中长期来看，PTA供应和下游需求都面临着较大的压力，后期累库和终端订单的担忧都将制约PTA价格。而目前能给PTA带来支撑的PX也存在一定的不确定性和风险，由于加工差和下游的拖累均使得PX价格存在下跌风险。

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