周四（8月2日）PTA期货表现强劲，全天领涨期市，截至收盘，主力合约领涨4.59%，逼近涨停，收报6656元/吨，一度站上高点6682元/吨，创2014年9月以来新高。PTA指数日成交量超过493万手，仅次于螺纹钢，为2016年11月后最高，持仓量亦创新高；此外，成交额同样大放异彩，达到1588亿元。

　　资金方面，在今日商品多收跌并伴有大量资金恐慌流出的环境下，PTA获3.18亿资金加持。

　　实际上，PTA涨势并非突如其来，自7月19日突破后，涨幅高达逾13%，市场陷入“狂躁”氛围。

　　成本端维持高位拉升期价

　　作为PTA原料，国际原油价格7月先抑后扬，呈现区间震荡走势，其中美油WTI 在7月下跌3.58%。与之相对，国内原油期货7月下旬持续反弹，月涨幅为3.72%。

　　PX供需结构继续偏紧，高价位支撑PTA价格。石脑油东北亚中间价在7月份上涨19.32%。PX作为进口依存度较高的PTA原料，其外盘价格在7月份上涨8.03% ,而考虑到人民币兑美元汇率的下行因素，进口PX折合人民币价格在7月份上涨11.30%。

　　信达期货建议，近期原料端原油、石脑油和PX表现偏震荡。操作上，9月面临移仓，注意止盈。可继续布局11月多单，继续持有，后期将关注终端、聚酯的后续变化情况。

　　此外，目前市场现货流动性偏紧，特别是当前PTA现货市场内近期可提货源紧张，市场成交重心多集中在8月中下旬远期货。市场采购力度强，基差不断拉高，现货价格带动PTA期价上行。

　　上游检修下游开工 供需紧平衡

　　供应成本居高不下，多家装置停产检修和产业链下游需求旺盛的叠加向供给进一步施压。一德期货分析表示，本周供需紧平衡，短期基本面变化不大。伴随此前检修装置的重启，PTA目前供需平衡。不过本周在恒力石化检修和聚酯端装置重启的驱动下，供需依然偏紧，预计将小幅去库存。

　　目前PTA长期停产产能在470万吨（福海创165万吨；BP珠海60万吨；辽阳石化80万吨；逸盛宁波65万吨：扬子石化40万吨+60万吨），占总产能的9.5%左右。7月涉及检修装置大约500万吨，检修导致产量损失317万吨。8月涉及检修装置可能在370万吨以上，预计8月检修损失量在20万吨左右。

　　7月，下游聚酯和江浙织机的开工率较高，终端库存压力均不大。聚醋切片月均开工为67.67% ,同比去年7月份高8.79% ;涤纶长丝月均开工为79.67% ,同比去年高2.27% :涤纶短纤月均开工为86.94% ,同比去年高13.97% ;织造月均开工为73.33% ,同比去年高4.76%。开工率的上涨，一方面说明PTA产业链在需求端増长较为稳定，另一方面，也印证了PTA产业结构向好的判断。

　　除此之外，今年上半年我国纺织服装制品对外出口数据明显好于近两年水平，近期人民币汇率下行有助于推动下半年出口维持强劲。8月终端织造由淡季转入旺季，秋冬季服装需求加上9月份出口订单将逐渐增多，PTA需求或继续增多。

　　基本面向好近月大涨后关注远月做空机会

　　PTA期货多头资金继续逼空，无视原油下跌及终端聚酯跟涨乏力的利空，PTA货少利好延续，多头资金势如破竹，主力期货TA1809距离交割日益临近，推测8月上旬PTA期货可能仍有一波冲高逼空行情。

　　针对PTA的爆发，一德期货表示，中长期看，需要关注福化225万吨装置开车情况，若开车，将出现微幅累库。同时还需要关注终端需求情况对是否会走弱。当前聚酯边际利润开始大幅下滑，当然由于前期聚酯盈利丰厚，在当下库存极低的背景下，即使亏损也不会轻易停车，但若亏损继续扩大，且持续时间较长，就需要注意了，其停车概率大大增加。

　　从基差角度（短期）来看，今日现货仍在6800元/吨左右，基差仍然较大，但是成交以供应商回购为主，且量不大。目前盘面上仍然存在较大的基差，操作上1809合约做多存在一定的安全边际（如果现货坚挺，仍然存在补基差行情），但目前进入高位资金博弈阶段，价格波动巨大，近月合约操作需要谨慎，关注持仓变化，以及现货基差的变化，一旦基差/现货走弱，近月可能见顶。

　　操作上近月合约不宜做空，仍以多头思路（基差修复），由于高位以及接近估值高点，需要谨慎。如果现货乏力/基差走弱，空头可以介入1月合约。中线做一波回调行情，待到10月后，关注终端需求是否启动以及PTA自身检修情况，或可反手再次做多。

　　套利上，以正套思路为主，9-1正套目前300左右，参与风险收益不合适，可关注1-5正套，在明年3季度PTA产能投产前都是这个逻辑。

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