2017年下半年以来，国际油价持续走高，至今已经连涨逾6个月之久。原油价格的持续攀升，除供求关系持续改善之外，期货市场超高的看涨人气同样是支撑油价走高的关键要素。在原油持续攀高的过程中，市场对过高的油价、减产前景的不确定以及页岩油增产幅度大小等方面开始提心吊胆。然而，这仍无碍长期以来形成的多头局面，不过，后期原油市场仍有部门基本面信息需要重点关注。

　　近日，国内油品市场最大的关注点，无疑是国内部分地区汽柴油价格的疯狂上涨。华南及华北等地区主营销售公司汽油价格一度每吨暴涨逾千元，周末山东地区炼厂汽油挂牌价普涨600元/吨。与汽柴油市场相比，原油市场2017年同样引人注目。2017年国内汽柴油市场数次出现短线剧烈涨跌，而原油市场的涨势则表现的更为强劲且持久，连涨势头至今已经维持6个半月。

　　2017年国际油价整体走势类似“√”，年中油价触底后持续走高，截至目前美原油价格已经站稳60美元关口，布伦特油价更是直逼70美元大关，两地油价均已重返2014年末以来的新高。

　　在原油价格突破60美元并继续上冲时，国内下游产品市场开始浮现出担忧心态，国际大型投行对此同样表示出担忧情绪。要知道，原油不知不觉中已经连涨了半年之久，期间甚至不曾有明显的价格调整，连涨时间之久为担忧方面之一。

　　其次，投资者对未来原油市场的乐观情绪开始心生忧虑。2017年下半年国际油价的持续走高，基本面的稳步改善是最大的支撑因素之一，而欧佩克完美的执行减产协议，则是重中之重。去年末，欧佩克年终大会决定将减产延长至2018年底，全球油市一度为之振奋。然而，在全球原油库存持续下滑，油价稳步攀升之际，2018年减产协议却前途未卜。今年6月份欧佩克对全球油市将会评估出什么样的结果？油价持续攀升，产油国是否会为之心动？下半年减产力度是否会松懈亦或是逐步退出减产机制？减产机制前景成疑为担忧方面之二。

　　再次，长期以来备受关注的美国页岩油生产，如今再度进入新一轮增产通道之中。时至今日，业内对美国页岩油的开采成本以及未来增产的幅度等问题，仍难达成一致认识。但至少可以理解的是，页岩油开采成本早已今非昔比，原油长期站稳60美元，无疑将是页岩油产商乐意看到的景象。而且，根据部分投行的预期，2018年美国页岩油平均增产幅度预计在90万桶/天左右。尽管投行对2018年页岩油增产幅度预估值存在较大差异，不过可以肯定的是，业内对未来页岩油生产依旧持乐观态度。究竟2018年页岩油还能释放多大的产能？对减产协议形成的对冲效应有多强？页岩油增产的不确定性为担忧方面之三。

　　纵然原油价格运行至今，市场对之提心吊胆，但仍不妨碍油价继续一路走高。2017年下半年以来原油市场形成的多头局面，至今仍然没有被破坏。减产协议仍在继续执行，全球原油库存在持续下滑。尤其是北海和利比亚输油管道先后爆炸，将会加速原油去库存。另一方面，近半年全球地缘局势极不稳定，虽然单一地缘政治事件难以对原油构成显著影响，但自去年9月份开始，伊拉克北部独立、沙特国内宫斗以及近期伊朗国内动乱，地缘风险事件展现出连贯性。在上述两大利好的长期提振下，原油期货市场多头情绪持续升温，多空仓对比逐步分化，多头主导局面逐步形成。

　　截至1月初，美原油期货市场多头仓位逼近80万手，布伦特期货多仓约为62万手，均刷新历史新高。而且，非商业持仓中，美原油期货多空仓比例达到6:1，布伦特期货多空对比更是达到惊人的11:1。由此可以明显看出，原油市场至今仍然是多头主导，原油价格自然易涨难跌。超高的看涨人气，推动了原油价格的一路高歌。

　　产油国减产和页岩油增产，仍旧是决定中期油价走势的关键。目前来看，投资者在减产行动缩量以及页岩油大幅增产等负面情绪上并未给予过高关注。因此中期油价走势我们继续维持乐观预期。短期油价走势，着重关注周度及月度机构报告。随着北半球进入冬季，取暖用油高峰即将来临，美国原油库存有望进一步下滑，机构对市场需求的解读也有望偏向正面。所以，短期原油市场仍将获得基本面以及技术面的共同支撑，但我们有必要再度提示后期期货市场资金面调整引发变盘的风险。

　　后市原油高位向下调整的触发因素，或将来自于以下几点：第一，产油国减产缩量甚至逐步退出的预期被证实；第二，页岩油增产速度再度超出市场预期；第三，冬季取暖油需求乏力，机构继续看衰今年全球原油需求。在油价居高不下，期货市场多空比例严重失调的形势下，消息面的转变极易引发市场预期以及价格的反向修正。在上述风险因素兑现前，中短期原油走势我们继续维持乐观判断。近期美原油继续重点关注62.89点位支撑力度，以及是否会在消息面的支撑下对64.16点位形成有效突破，如果形成有效突破，美原油将继续上涨空间，继续测试 67.9美元点位。

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