第一部分 简述

　　月内原油期货再度突破上行，商品期货亦出现反弹，乐观预期传导至现货层面，市场看多预期升温，化工品普涨局面再现。年底资金做多意愿不减，随着北方错峰生产成为主流炒作点之后，增塑剂链条上下游各产品走势再度转强。月内，邻苯-苯酐链条继续走高，丁辛醇链条亦于月初触底反弹，增塑剂各产品纷纷以涨势收尾。从环保对开工层面影响来看，11月份增塑剂各产品开工维持高位，产业链维持加速修复状态。

　　第二部分  11月份增塑剂及原料涨跌情况和走势分析

　　据监测数据显示，如图1所示，在12个增塑剂及原料产品中，月均价环比上涨品种为8个；环比持稳的产品0个；环比下跌的产品4个。

　　从11月增塑剂主要原材料价格统计来看，如图2所示，环比上涨产品4个，环比下跌产品3个。按照涨跌幅比例从大到小来看，分别是苯酐（华东）、OX（华东）、PX（CFR台湾）、PTA（华东）、丙烯（山东）、辛醇（华东）和正丁醇（华东）。

　　据监测数据统计，如图3所示，11月份增塑剂主要品种涨多跌少，按照涨跌幅比例从大到小来看，分别是DBP(华东)、ESO(6.0)（华北）、DINP（华东）、DOP（华东）和DOTP（华东）。

　　第三部分  增塑剂主要原料市场分析

　　丙烯：11月份国内丙烯市场震荡运行，虽然月底价格高于10月底价格，但是月均价较10月份小幅下跌。月初在进口货源冲击压力减弱、万华PDH装置检修以及下游需求回暖支撑下，价格开始反弹。然至中旬，市场来自港口的冲击再次来袭，同时下游需求支撑偏弱，价格开始小幅回落。进入下旬，进口货源减少、万华PDH装置开工推迟，以及京博、神驰等装置临时停车的助推，山东市场现好转迹象；随即由于甲醇价格上涨明显，华东MTO装置受利润制约以临停或降负应对，华东市场持续坚挺，山东市场稳中向好。但是，到月底万华、神驰等装置逐步恢复，聚丙烯期货也有所转弱，整体供需面利好有限，山东市场再次小幅回落。截至11月30日收盘，山东市场主流成交8000-8050元/吨，较10月底收盘价格上涨350元/吨。装置运行方面，万华PDH装置20日开车，27日恢复正常供应；河北海伟PDH装置27日恢复开车；卫星石化因供热泵原因PDH装置中旬临时停车；浙江兴兴MTO因21日停车。

　　正丁醇：月内原油期货再度突破上行，商品期货亦出现反弹，乐观预期传导至现货层面，市场看多预期升温，化工品普涨局面再现。正丁醇方面，随着北方环保检查再度趋严，叠加丁醇供应减少和技术性反弹利多因素，市场炒作热情升温，正丁醇触底反弹。月内正丁醇供应环比减少明显，成本支撑因素略显一般，资金对行情扰动力度增强。均价方面，2017年11月份国内三大市场月均价环比下滑，其中华东正丁醇均价为6853元/吨，最高价为7150元/吨，最低价6520元/吨。下面详细阐述月内正丁醇走势。如此前预测相仿，正丁醇急跌后盈利下滑明显，进而传导至开工率方面——11月国内正丁醇开工率明显下滑。适逢国外装置如台塑、马油等停车，内外盘市场形成小级别共振，配合资金层面较强的做多因素，市场出现超预期反弹。月初，继市场跌至低位后，丁醇市场弱势局面被万华停车事件打断，随后诚志装置切换、东北减产等一系列利好陆续出现，市场开始反弹。中旬市场反弹后劲不足再度陷入横盘僵局，期间万华再度停车、天津减产等事件给予利好刺激，市场缓慢上行；进入下旬，北方工厂多次挺价推涨，市场看涨气氛高涨，随着正丁醇推涨至高位之后，获利盘减仓意愿增强，现货市场高位遇阻。月内来看，南北方供应量减少明显，供应端高库存亦顺利流转至终端环节，传统的山东-华东套利窗口开启情况好转。

　　辛醇：11月份国内辛醇市场先跌后涨,月初由于原料丙烯震荡走跌，成本面支撑坍塌。下游询盘气氛偏淡，辛醇工厂库存压力逐增，辛醇市场看空情绪居多，工厂挂牌价格下调200元/吨。南京惠生辛醇装置逐渐恢复市场供应，市场看空因素增多，下游DOP工厂出货仍不顺畅，对辛醇市场价格持续施压。部分辛醇厂商让利出货，市场价格触底明显，市场低价较多。中下旬原料丙烯大幅拉涨，成本走势反弹利好市场氛围。下游增塑剂工厂开始入市逢低补货，市场交投气氛转好。天津碱厂装置故障短停，华鲁恒生辛醇装置提前进入检修，外盘辛醇装置同时检修，市场供应面利好再现，厂商库存低位，多重利好因素叠加，市场炒涨热情高涨。下游增塑剂工厂刚需仍存，辛醇市场价格震荡上行，部分厂商封盘惜售，辛醇市场现货趋紧，商谈重心持续上移。临近月底市场推涨意愿较强，辛醇工厂挂牌价格上调300-400元/吨，市场低价消失，工厂盈利水平提高。原料丙烯高位震荡，成本面支撑市场心态。另增塑剂市场价格跟涨，整体市场走势偏强。截至11月30日收盘，华东市场现货8500-8700元/吨自提，较上月底低端上涨200元/吨高端上涨300元/吨，山东市场现货8300-8400元/吨，较上月底收盘低端上涨200元/吨高端上涨200元/吨。

　　邻苯-苯酐：本月国内邻苯-苯酐市场大幅推涨。月内，国内苯酐市场炒涨气氛不减，原料层面的共振成为了市场上行的主要炒作点。国际原油突破上行，带动芳烃产业链产品成本面支撑走强，叠加码头邻二甲苯库存降至2.5万吨左右，市场炒涨气氛升温，码头邻二甲苯市场出现快速拉涨，前期困扰邻二甲苯-苯酐市场上行的瓶颈得以打破。另一方面，受到北方环保限产影响，国内苯酐一大主要原料工业萘出现暴涨，成本面因素成为萘系苯酐市场上推的主要力量，在萘系苯酐大幅飙涨下，导致邻萘法苯酐货源价差迅速缩小，助推邻法苯酐市场再度走高，从而有力的支撑国内苯酐市场整体上行。进入月下旬，随着市场进入高位，来自下游抵触渐增，市场高位成交量能跟进寥寥，苯酐行业现货紧张局面得以缓解，市场高位出现回调。

　　PX：本月，亚洲PX市场震荡走高，截至月底亚洲PX估报883.17美元/吨FOB韩国和904.17美元/吨CFR台湾/中国，较上月末走高45.5美元/吨。月初国际原油涨势猛烈，PX上下游产业链均受到提振，在大环境带动下，PX买盘意向走高，另外下游翔鹭石化PTA装置已经重启，需求将继续提升，另外PX生产利润极低，PX企业挺价意向强烈，低价惜售为主，市场情绪较为积极，因拉涨较快，国际原油11月7日开始出现了较大幅度的回落，原料市场表现疲软，PX市场出现小幅回调，下游买盘意向走软，不过下游对PX需求能力良好，中旬PTA开工率在76.19%，以及10月份从韩国进口量大幅减少，中国整体供应量收紧，PX依然处于去库存阶段，因此市场情绪尚可。17号开始WTI原油持续拉涨，此波上涨甚至触及59美元/桶高位，芳烃市场情绪积极，成本面以及大环境提振下，PX买盘意向走高，临近月底海南炼化60万吨/年PX装置停车检修，国内供应量持续收紧，PX去库存速度加快，下游采购意向较高，不过随着中金石化PX装置于月底重启，市场情绪受到抑制，随即转为震荡。月底商家公布12月ACP倡导价：日本出光兴产将其亚洲11月合约价提议为980美元/吨CFR亚洲；韩国SK全球化学提议为960元/吨；韩国S-OIL石油提议为950美元/吨；埃克森美孚提议为970美元/吨。月底中石化11月PX结算价执行7200元/吨，较上月结算走高385元/吨。截止30日，据金联创统计，11月CFR台湾均价在896.7美元/吨，环比走高5.58%，同比走高12.53%，最低价出现在11月1日的857.87美元/吨，最高价出现在11月23日的912.87美元/吨。

　　PTA: 本月，国内PTA现货市场冲高震荡，整体成交情况尚可。由于原油震荡走高，且PX价格挺市为主，成本支撑稳固，随着华彬石化140万吨装置投料运行，PTA期现货市场大幅走跌，最低跌至5120元一线，原油涨势氛围浓厚，且PX价格大涨，在供需结构依旧偏强，PTA期现货市场维持上涨局面，主力合约1801突破5350元/吨一线的压力较大，进入中旬，翔鹭出产品计划推迟，受此支撑，部分PTA商家大量购买期货，使得多头资金力量充足，主力合约1801盘面大幅增长，13日、14日连续突破前期5500元/吨、5650元/吨的双重压力，同时华彬另一套70万吨装置出产品，且翔鹭装置试运行正常，业内人士对后期供应增加仍存预期，PTA现货市场震荡回落，临近月底，主力合约1801移仓换月1805，使得期货市场小幅走弱，不过部分供应商交货滞缓，盘面仍存在强劲的支撑，截止30日，11月华东PTA市场均价在5391元/吨，环比涨4.50%，同比涨12.69%，最高价出现在14日的5590元/吨，最低价出现在1日的5150元/吨。

　　DOP：11月，国内DOP市场宽幅上行，据悉月内双原料强势上行是其上涨主要动力。月初原料市场涨跌互现，市场涨势并不明显，但随原料苯酐强势攀升带动整个产业链氛围，加之贸易商及下游低点补仓，中旬市场成交重心不断上移，据悉中上旬原料苯酐的快速上涨给予市场强劲成本支撑。月内原料辛醇行情也为上涨，但涨势并不及苯酐，但下旬左右南亚和华鲁辛醇提前停车检修接力苯酐继续提供强有劲成本支撑，带动DOP市场下旬继续冲击市场高点。临近月底市场高位现阴跌，持续月余的上涨已令下游难负荷，新单跟进欠佳，原料市场亦现成交乏力，市场涨势或将告一段落。截至11月30日，华东市场收盘至9000-9150元/吨自提，较10月底涨600-650元/吨；华南市场收盘至9300-9400元/吨周边送到，较10月底涨700-750元/吨；华北及山东市场收盘至8800-8950元/吨自提，较10月底涨600-700元/吨。

　　DOTP：本月，国内DOTP市场先跌后涨，月初跟随原料辛醇继续探底，但后期随原料辛醇止跌反弹，DOTP市场开启上涨行情，尤其是下旬辛醇部分工厂装置提前检修引爆市场炒涨氛围，实单商谈重心继续上移，但下游买盘刚需，追高显谨慎。截至11月30日收盘，华东市场实单商谈至9400元/吨左右自提，较10月底涨200-300元/吨。

　　DBP: 本月，国内DBP市场宽幅上涨，月内双原料价格同步推涨给市场带来强劲成本支撑，其中苯酐货紧价扬带动DBP快速上涨，市场现货一度偏紧，商谈重心不断走高，但随价格追涨至高位，高价成交明显受阻，后续继续推涨难度较大。截至11月30日收盘，华北及山东DBP市场实单商谈至8650-8750元/吨自提，较10月底涨900元/吨。

　　DINP：本月，国内DINP市场实单商谈重心不断上移，其中原料苯酐货紧价扬是其主要支撑。但随价格高企，高位成交受阻，买盘刚需为主，且后续继续探涨难度加大。截至11月30日收盘，华东地区DINP实单商谈至9000-9100元/吨自提，较10月底涨600元/吨。

　　ESO（6.0+）: 本月，华东环氧大豆油市场出现较大幅度上涨，月内原料双氧水价格大幅上涨带来环氧大豆油价格跟涨明显，但下游采购维持刚需，追高偏谨慎。截至11月30日收盘，华东环氧大豆油环氧值6.0+实单商谈至8000-8100元/吨自提，较10月底涨400元/吨。

　　第四部分 预测及展望

　　辛醇：临近月底华鲁恒生一套装置检修中，市场供应面利好仍存。进入12月份辛醇市场不容乐观，传统淡季工业企业冬季错峰生产调控措施实施情况下，增塑剂工厂出货不顺畅，需求显疲。辛醇市场价格偏高，下游增塑剂工厂抵触情绪仍存。临近年底市场整体交投气氛偏淡，市场看空预期逐增，整体市场心态较为谨慎。成本面分析，原料丙烯维持高位震荡，成本面支撑尚可。预计辛醇市场多以震荡运行为主。预计12月份华东辛醇运行区间或在8100-8700元/吨自提。

　　邻苯-苯酐：原料成本方面，国际原油继续上行突破可能不大，进而上游芳烃产业链整体或难有明显性上行，叠加PX-OX较小价差影响，亦将对邻苯继续上行形成较大压制，因此上游邻苯整体或将维持稳定，从而国内邻法苯酐行业仍有较好的盈利预期。从萘法苯酐来看，上游焦企限产，原料工业萘供应紧张局面难以缓解，因此萘法苯酐或将面临利润回吐可能。整体来看，进入12月份，国内苯酐行业整体供需天平或将出现倾斜，市场或更多的转向为供应增大，且邻法苯酐行业较好的利润因素影响下，国内邻法苯酐市场面临到高位回调可能。但萘系苯酐或将受成本面支撑影响下，一定程度上减缓其下滑幅度。预计下月邻苯市场运行区间在6800-7200元/吨，华东苯酐市场运行区间在7600-8300元/吨。

　　DOP：月底国内DOP市场高位成交受阻，市场阴跌迹象已经开始，预计12月份疲软需求开始主导市场，月初或延续阴跌行情。且因原料市场亦存回调预期，另月初港口或有较多获利盘套现拉低成交重心，预计12月上市场理性回调的概率较大，但工厂高成本或制约其下滑速度，仍需关注原料走势。预计12月份华东市场运行区间或在8700-9100元/吨自提。

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