二季度初，铜价经历了一番回调。基本面方面，智利工人复工后，印尼自由港同意转换特许采矿许可证，Cerro Verde铜矿工人也结束罢工，铜矿供应短缺的风险解除，铜精矿现货TC由73.5美元/吨的底部回升到了83美元/吨附近。宏观方面，欧洲大选证据不明朗，“脱欧”谈判充满不确定性，再加上朝鲜半岛地缘政治局势紧张，金融市场避险情绪浓厚。基本金属经历了一番恐慌性的下挫，在空头增仓的压力下，伦铜顺延布林道下轨一路下滑，由5847美元/吨震荡回调至5462.5美元/吨。国内方面，中国银监会发文称将专项治理金融套利，银行监管加强，金融去杠杆延续。3月CPI同比上涨0.9%，PPI对CPI的传导证伪，PPI拐点已现，通胀压力并不明显。资金面上仍然偏紧，隔夜shibor一度刷新两年新高，沪铜主力跟随外盘下挫，回调至44420元/吨后，在下轨附近获得支撑。

　　5月以后，基本面方面，印尼Grasberg铜矿罢工，铜矿供应端故事继续对价格构成支撑。宏观面方面，法国大选和平落幕，市场风险情绪回升。美国政治风险以及特朗普基建政策的不确定性，压制美元一路回调，对铜价构成支撑。伦铜在布林道下轨不破的前提下，从今年的最低点5462.5美元/吨处返升，但仍受到布林道上轨的压制难以继续反弹。沪铜主力跟随外盘返升，国内资金面偏紧，反弹行情依赖空头平仓盘推动，反弹至46250元/吨处，上方受制于布林道上轨的压力，在上轨和中轨间震荡徘徊。

　　进入6月份，美元指数继续下行，一方面美国医保议案投票延后，再度削弱了特朗普总统成功实现推进其税收和基建支出计划的预期；另外一方面，欧洲央行、英国央行和加拿大央行6月底相继发出缩减超量宽松货币政策的信号，欧元及英镑大涨，美元指数最低跌至去年十月份低点。伦铜顺延5日均线上行，突破并站上布林道上轨，一举打破长期来的震荡区间，摸高至5965美元/吨，打开新的上升平台。中国5月规模以上工业企业利润同比增速回升，6月官方制造业PMI回升至51.7，中国年中资金面并未出现预期的紧张状况，shibor利率下行，资金面上出现宽松的局面。资金纷纷流入大宗商品，沪铜一路增仓上行，挣脱上轨的束缚，高位录得47670元/吨。但由于人民币的升值，沪铜涨势不及外盘。

　　现货方面，4月随着铜杆企业迎来消费旺季，以及西安线缆事件的不断发酵，废铜对精铜的替代作用明显下降，国内中小型线缆企业进入停产自查状态，订单向大型企业集中，利好精铜消费，铜管企业开工率90%以上，大型铜管企业处于满产水平，铜带企业消费良好，冶炼厂检修较多，从SMM统计数据来看，2017年初至5月国内炼厂检修安排影响的产量达21万吨。4-5月上期所铜库存共减少108791吨，上海现铜升贴水由3月的贴水113元/吨回升至4月的升水20元/吨，5月份平均升贴水仍维持升水水平。6月份现货市场资金因素占据主导，持货商换现意愿增强，现铜市场供应充裕，投机商因缺乏资金入市受限，下游企业多按需采购，现铜升贴水再度下扩，最低报贴水170元/吨-贴水120元/吨。