上周中油各销售公司及中石化华北销售公司小幅拉涨SBS干胶道改出厂价，油胶方面，也因前期茂名石化SBS油胶优等品开单受限，率先于6月21日调涨。随着主流销售公司、生产厂家、贸易商现货库存低位的消息面被陆续放大，以及丁二烯内外盘价格呈现上行，加剧了近期从业者对后市的看涨情绪。

图（1）

从需求端看，近一两周的时间里，国内陆续出现诸多道路招标大单，例如批量较大的山东某企业700吨SBS改性剂采购、安徽某企业800吨SBS道路改性剂招标，中交某施工单位近600吨的招标计划等。据卓创资讯不完全统计，近两周，市场上公开出现的SBS道路改性剂采购大单数量预计在3000吨附近。批量采购对市场形成了较强的利好支撑，也为市场上的多数人看涨提供理论依据。

当前各大利好因素如期而至，多数业内人士都较为看好。而近期中石化、中油以及其他生产厂家限量开单，导致供应出现紧张，更是印实了诸多业者的看涨判断。那么市场真的会向预期的轨迹发展吗？我们透过市场表象，来分析影响后市走势的主要因素。

第一，社会库存是个动态的概念，同样存在转移的预期。当前，受到北方道改启动的影响，主流线型牌号存在较大缺口。我们前期一直在强调库存低位问题，然需要看到的是：下半月以来，由于高利润再现，除惠州李长荣外，其他生产厂家均加大了主力干胶道改线性牌号的供应量。受到市场炒涨情绪的影响，一部分社会库存已然从生产端转向了贸易端。中油独山子T161B前期高位的社会库存近期得到快速下降就是最强的佐证。虽然“两桶油”、LG、李长荣执行限量，然其他厂家出货量较大，维持着正常的出货节奏。部分下游工厂已然实现用性价比更好新牌号替代了传统牌号。

近期SBS主要装置线性SBS牌号排产情况

单位：万吨/年

第二，SBS生产利润处于较高的水平。

目前SBS干胶平均毛利维持在2000元/吨以上的水平，截止到目前，利润空间处于本年度的最佳水平。近期丁二烯价格虽有不同程度上行，然SBS始终保持较高的利润。丁二烯价格上行离触动SBS成本线尚有距离。因此我们认为，影响SBS未来一段时间的走势的主因并不在成本，而在于供需面。建议近期从业者合理选择关注点。

图（2）

第三，道路改性剂采购模式的变化对市场的影响。

我们在最近几年看到：SBS道改料的采购模式已经发生了很大的变化。随着高速路工程招标的透明化，SBS道路改性剂实行招标制逐步常态化，也是市场交易正规化的一种体现。原先依托现货采购模式的工厂，近年来多有改变。而依托于前期现买现卖的贸易商，现在忙于参加全国各地的招标会。卓创认为，招标制实质上是一种透支未来需求的表现。今年总结，共出现两个集中出现期。第一个时期，是4月的西北地区出现集中出现的招标单子。第二个时期，就是近两周市场出现的招标大单。未来市场能否持续性的出现，是未来7、8月份市场关注的重点。

第四，严格的环保查处政策是否具有延续性。

整个上半年，鞋材、胶黏剂、防水甚至是沥青改性领域，备受环保影响。而国家政策面对下游行业开工的影响是否延续，进而会影响下游开工情况，是判断未来市场走势的主要依据。

由于市场呈现多重利好，SBS一波上涨行情已经出现，且未来仍存在一定的上行空间。然而，经历了前期SBS暴涨暴跌的市场走势，我们需要反思。此次上涨行情是否具备持续性，需关注供需两端的变化，更需理性的辨别市场上炒作成分。