沪胶自2月15日高位跌倒至今，累计跌幅已经逾40%。分析人士认为，这背后是产量增速超过消费增速，同时库存积压的后果。6月国内天胶现货价格暂稳，基差水平合理，支撑期价未继续杀跌。但外盘有所走弱，产区原料价格下滑，加上一直处于高位的期现库存，在增产期到来的背景下，供给偏松格局未变，利空因素仍主导着胶价的大趋势。

　　库存堆积

　　周三，沪胶1709合约出现反弹，全日上涨2.87%，收报12900元/吨，从目前价位来看，几乎回到去年牛市起点前水平。2月15日以来，沪胶主力合约累计跌幅已超过40%。

　　供需失衡是打压胶价的一个重要因素。据金瑞期货数据，4月份，国内天胶产量为6.13万吨，同比增长67.03%。1-4月主要产胶国产量为327.8万吨，同比增长4.7%。主要产胶国消费量为264.9万吨，同比增长为1.2%。消费增长速度不及产量增长速度。

　　中国海关总署公布的初步数据显示，2017年5月中国进口天然橡胶(12750, 65.00, 0.51%)及合成橡胶（包括胶乳）共计55万吨，较上年同期约增17%，环比减少约5.2%。数据显示，中国2017年前5月累计进口橡胶290万吨，同比增长约27.7%。

　　库存方面，五月底青岛保税区库存增加10.5%至27.6万吨，其中天然橡胶增加13.4%至21.59万吨；合成胶增加1.5%至5.58万吨。据悉目前报数区仓库基本满库，已经出现少许室外堆放的情况。

　　“目前青岛保税区室外放置货物并不多，这是一个变量。”金瑞期货研究员王宏友指出，据了解，目前计划入库橡胶量还有不少，但是区外货物也是较多，并有向周边地区扩散的趋势。总之，青岛地区橡胶现货库存形势，可以描述为一个字——“多”。

　　仍将维持弱势

　　从需求上看，4月份，中国天胶消费量为44.1万吨，环比下降2.2%，同比下降4.34%。6月9日，全钢胎、半钢胎开工率分别为67.55%、68.02%，环比分别增加2.725%、2.46%，但同比仍低于去年同期。

　　5月，我国重卡市场共约销售各类车型9.3万辆，环比4月份下降11%，同比增长43%。在5月份终端需求尤其牵引车需求出现较大下降的基础上，预计6月份重卡行业会出现较为明显的环比下滑，6月、7月、8月或将呈现“淡季明显”的态势。

　　王宏友表示，这其实也是为此前连续八个月火爆（从2016年10月至2017年5月）的重卡购买行为“买单”。并且，随着固定资产投资月度增速回落、房地产调控的加严，目前比较火热的工程车市场，或许也将面临后劲乏力的不利局面。

　　其预期短时期内，上海天胶仍将弱势运行，短线存在技术性反弹，RU1709反弹目标为13100元/吨，在该价位压力沉重并下降。操作上，短线观望，激进者可少量短线做多。中线在13100元/吨一线做空。

　　迈科期货分析师谢雨俊表示，进入6月后国内天胶现货价格暂稳，基差水平合理，支撑期价未继续杀跌。但外盘有所走弱，产区原料价格下滑，加上一直处于高位的期现库存，在增产期到来的背景下，供给偏松的格局未变，利空因素仍主导者胶价的大趋势。操作上，RU1709目前在12500元附近震荡，该位置为去年胶价突破向上的启动点，支撑明显，如出现反弹建议观望，择机逢高抛空为宜，此外卖09买01的价差还有扩大空间，可继续持有。