供应充足，成本下移

　　在成本上升、结构性供应不足和煤制烯烃新增产能集中投产预期的共同作用下，甲醇市场2016年8月开启了上涨行情，价格由2000元/吨涨至3000元/吨。2016年12月底，受需求下滑的拖累，价格调整至2650元/吨。之后，重拾涨势。近期，几次冲击3000元/吨。技术上看，甲醇期价上方面临重要压力位，走势进入关键期。

　　供应宽松，价格预计走低

　　2010年年底以来，国内化工品走出了长达5年的单边下跌行情。形成这种走势的根本原因是供需失衡。投资过热导致产能放量，而经济转型导致需求放缓。

　　2014年下半年以来的原油价格下挫更是加速了甲醇跌势。在这种大背景下，甲醇期价自最高点3400元/吨跌至最低点1500元/吨，几乎被“腰斩”。

　　可是，2016年，甲醇期价仅用一年的时间，就将此前5年的跌幅收回，重新回到2012—2014年的中轴水平。目前，原油价格并未恢复到2010年的水平。因此，现阶段的甲醇价格已经属于偏高水平。

　　另外，2016年，甲醇乃至整个化工板块的上涨，很大程度上是受货币因素的推动。然而，央行在节后上调逆回购利率，引发市场对流动性的担忧，前期上涨的根基已经不稳。

　　春节期间甲醇企业开工负荷下降幅度有限，而下游企业大面积停产，导致甲醇企业自身库存累积（西北地区最为明显）。中东甲醇装置投产较多，1月的贸易数据有超预期表现，进口端对于甲醇的冲击也较大。

　　冬季就要结束，煤炭价格小幅下滑，神华和中煤近期下调了报价，甲醇成本将随之下移。考虑到目前甲醇生产利润良好，成本的下移势必引发价格的向下修正。

　　库存低位，价格跌幅受限

　　从供应端和成本端来看，甲醇价格预计下行。对于幅度，笔者认为，市场并不具备大幅下挫的条件。

　　其一，港口库存仍然处于低位。截至2月4日，华东和华南的甲醇港口库存为45.8万吨，较2016年9月的高点下降42.3万吨，降幅为48.01%。其中，华东港口库存为30.3万吨，较高点减少40.4万吨，降幅为57.14%；华南港口库存为15.5万吨，较高点减少1.9万吨，降幅为10.92%。

　　其二，虽然甲醇下游企业停工，但随着元宵节的离去，企业将陆续复工，其补库动作将推动甲醇需求。特别是，甲醇企业节前已经出售了部分订单，节后将集中出货。

　　后市预测

　　甲醇期价已经处于相对高位，在成本下滑的前提下，期价将随之下行。再考虑到港口库存处于低位，节后需求好转，价格的下跌空间有限。笔者认为，后期甲醇期价将呈现高位振荡走势，运行区间预计在2650—3000元/吨，可背靠3000元/吨试空。