第一部分 简述

　　2016年11月份，中国甲醇产业链产品涨跌互显，MTBE、DMC、LPG略有走低，其余产品普遍走高。甲醇月涨幅10%左右，内地多依据基本面调整，港口在美金坚挺、人民币贬值、月底纸货交割逼仓等因素下维持走高态势。商品方面，部分产品体现的也是在本月份整理为主的行情。

　　第二部分 11月份各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

　　据监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，2016年11月份月均环比上涨的品种10个，较上月略有减少，为甲醇（涨幅10.10%）、二甲醚（涨幅14.05%）、DMF（涨幅11.25%）、乙二醇（涨幅13.20%）、甲醛（涨幅8.75%）、煤炭（涨幅13.64%）、醋酸（涨幅6.95%）等；环比下跌的产品3个，为MTBE、DMC及LPG。

　　从11月甲醇链价格统计来看，甲醇链产品月环比普遍维持上涨态势，月涨幅7-14个百分点，甲醇、DMF、二甲醚涨幅居前，MTBE、DMC略有下滑；月同比来看，除MTBE较去年同期相比走低5个百分点以外，其余产品普遍较去年同期出现上涨，醋酸、DMF月同比涨幅接近40%。

　　据监测的与甲醇相关联产品共5个，除LPG外，其余产品月环比均出现上涨；月同比方面，LPG延续走低，其余产品较去年同期相比普遍走高，原料煤炭较去年同期上涨3个百分点。

　　第三部分 甲醇链主要产品分析

　　甲醇

　　2016年11月中国甲醇呈区域性走势，商品期货涨跌急速转换背景下，港口所体现的紧密联动性持续增强；外盘商谈坚挺、人民币持续贬值及月底纸货交割逼仓等因素对沿海行情的"助推"效果亦不容忽视。内地产区虽因烯烃采购良好、环保限产致局部供应缩量表现出阶段性上涨，然雨雪增多、运费上涨等季节性因素亦对局部拉涨形成拖拽；山东、华北及华中等市场多依据区内供需调整为主。值得一提的是，多重利好因素作用，本月华东市场拉涨动力较明显，此亦一定程度上加快了西部市场与其套利窗口的开启。只是，眼下西北货物通过华北港下水有限，华北港更多的关注京唐港、天津港后续进口货物表现。

　　甲醛

　　11月份我国甲醛市场走势良好，整体呈现震荡向上趋势。山东甲醛主流交易区间月底收于1100-1180元/吨，较10月底上涨约90元/吨，主要受原料甲醇价格上涨带动给予的成本支撑。从盈利状况来来看，据金联创统计数据显示，11月份山东甲醛工厂状况一般，部分呈现亏损状况，主要是因甲醇价格上涨后甲醛市场跟进迟缓导致。另据了解，国内甲醛装置开工负荷小幅下滑，11月份多在4成稍多水平，部分片区稍高有。

　　二甲醚

　　11月，国内二甲醚市场转弱趋势明显，局部受成本拉涨、环保导致供应缩量影响下，虽出现阶段性推涨，然气醚价差持续收窄，终端三级站用户陆续出现弃用二甲醚现象，部分企业不堪成本压力，纷纷减量停工，所以虽然国内二甲醚市场供应量大幅度缩减，但实际推涨空间正在逐渐缩小。进入月末，二甲醚迫于成本高位坚挺，气醚之间价差依然存在，但由于二甲醚企业利润长期处于亏损阶段，所以多数二甲醚企业心态坚挺，加之原料甲醇供应紧俏，局部区域二甲醚价格出现小幅反弹，但由于终端需求量少，卖方续涨动力极为有限。

　　醋酸

　　11月份国内醋酸市场延续10月份上涨之势，价格持续震荡上行，达到年内新高。然仍低于2015年国内最高点，市场上涨主要动力来自国内现货供应面的紧张。具体来看，11月份上旬国内醋酸厂家开工基本恢复正常，供应水平有所提升，然厂家现货库存量迟迟难以提升。华东厂家因10月份出口订单较多，因此11月上半月交出口及内贸订单为主，几无现货外销。华北厂家大量现货流入华东市场，导致本身紧张的华北市场更显紧缺。华南地区因北方供应紧张，船货到货量有限，因此港口现货紧张。西北及华中地区供应面也并不乐观。下游需求面较为稳健，PTA装置在11月份开工情况较高，达到75%左右。醋酸酯价格在11月中旬开始有所回落，然醋酸乙酯市场较为乐观，因利润较好，对醋酸价格上涨均能有效接受。北方氯乙酸利润空间较大，因此开工率较高，对醋酸需求水平可观。

　　DMF

　　11月国内DMF市场大幅走高，各地市场涨幅在500-700元/吨之间。从上游原料市场来看，11月中国甲醇市场整体呈区域性走势为主，在多重利好因素带动下，部分市场涨幅明显，对DMF成本面支撑较强。从下游行业来看，进入11月份，下游行业传统旺季已经结束，终端新订单放量不多，本月下游浆料市场主要受到原料己二酸、DMF等价格上涨带动，主流商谈区间有所上移。但下游工厂装置开工率不高，多在中等水平波动，原料采购需求释放有限。从DMF市场来看，本月上游主要原料甲醇价格涨幅可观，且国内DMF厂家装置运行负荷普遍不高，多保持正常出货节奏，且企业库存亦处于中低位，挂牌价格多以向上拉升为主，对市场现货成本形成支撑。贸易商整体信心较强，对市场多持乐观预期，跟涨积极性普遍较高。各地DMF市场主流商谈涨幅较大，亦创年内高点。

　　MTBE

　　11月国内MTBE市场呈先抑后扬的走势，购销气氛改善有限。具体来看：上旬，国际原油期价不断下滑，汽油市场跌势难改，调和汽油商家出货缓慢，调油商及贸易商购进积极性偏低，消库之余小量补进为主，炼厂出货压力较大，为促进出货不断加大让利幅度。中旬及下旬，国际原油期价震荡上行，汽油市场小幅上涨，消息面提振国内MTBE市场，中下游业者消库之余适量补进，加之原料气价格持续高位，部分炼厂装置利润倒挂，故炼厂积极推涨出货报价，市场成交重心稳中小幅上移，但由于下游抵触高价情绪渐起，市场出货情况一般。截止11月28日山东地区MTBE均价为5206元/吨，较9月底下降81元/吨。

　　DMC

　　11月份，碳酸二甲酯行情下行。进入需求淡季，市场需求难以给予有利支撑，成交量相较之前有所下滑，加之原料PO行情下滑，成本位支撑减弱，故挺价乏力，小幅下探市场；然随着原料PO止跌反弹，持续上涨，成本压力逐渐加大，纵然下游需求仍难有支撑，但在成本压力下，二甲酯逐渐止跌回稳，盘稳运行；直至月末，虽原料PO尚未停止上行脚步，但因二甲酯成交不佳，与厂家库存相较丙二醇稍多的情况下，跟涨乏力，继续稳市为主。截止11月29日，二甲酯山东承兑出厂价在5900-6000元/吨附近，华东市场贸易商走货意向在5950-6200元/吨，华南市场价格在6100-6400元/吨现金送到。

　　丙烯

　　11月国内丙烯市场价格重心再次上移，月底收盘价格较10月底价格上涨250元/吨左右。本月除东明石化有一套装置检修外，暂无新增检修装置；下游需求面好转以及利润面支撑是推动丙烯价格上涨的主要原因。首先聚丙烯期货现货利好下，丙烯成交良好，中旬后环氧丙烷开工开始提升，给予丙烯续航的动力。下旬开始，下游支撑有限，市场涨幅有限，趋稳运行。截至11月30日收盘，山东市场主流成交7100-7150元/吨。开工方面，东明石化一套气分装置检修；浙江卫星PDH装置下旬临时检修一周；金陵石化月底计划检修，预计20天左右。下游主要产品稳中上行，虽然环氧丙烷价格走低，但月底开始强势反弹；整体利润较为可观。

　　聚烯烃

　　11月份我国聚烯烃市场维持震荡上行趋势，PP方面走高为主，中下旬略有回调，月内油制拉丝涨200-400元/吨在8600-8700元/吨，煤制拉丝涨150-400元/吨在8400-8700元/吨。PE方面先涨后跌，上旬受资源少、国内石化低库存力挺等因素支撑，行情大幅拉涨，但上涨后成交转滞，下游维持刚需，11月10日华北地区线性达10100-10300元/吨。11月中旬后，市场出货不畅，石化陆续降价，行情偏下整理，线性追随期货频繁波动。低压因资源偏少，全月价格震荡上行。月末华北地区煤化工线性主流9500-9600元/吨，较上月末持平，油制企业线性主流9600-9850元/吨，较上月末基本持平。

　　第四部分 预测及展望

　　2016年最后一个月，多数商品面临传统淡季、局部地区雨雪天气造成的运输问题影响，对市场来讲多空均存，关键看市场驱动力量如何转化。就甲醇来说，内地虽有烯烃采购支撑，然而港口连续拉高后可能会维持回调整理趋势，期货方面重点关注05；甲醛、二甲醚及醋酸整理为主，局部偏弱；MTBE基本面偏弱，有看跌预期；丙烯方面供需变化有限，有望维持震荡运行行情……

　　甲醇

　　国内甲醇市场11月下旬港口稍逊于内地市场，西北地区MTO采购量可观，当地工厂普遍库存较低，因此12月上旬仍将维持偏强走势，此将对山东、华北、华中等内地消费市场有支撑。自12月下半月开始，传统下游淡季渐显，冬季北方运输费用/运输周期将有增加，天气原因等不确定性因素也陆续凸显，主产区企业价格可能向下调整一定幅度以适应出货，内地市场也将受其拖累。进口方面，北美、东南亚前期检修装置多以恢复生产，市场供给量增加，而烯烃项目盈利性较一般也将会影响采购进展，预计下月港口偏弱调整为主。

　　甲醛

　　随着天气转冷，下游板材、减水剂等产品的消耗量将大幅缩减，预计12月下旬后，甲醛装置开工将会出现明显降低，预计会调低一成左右；在市场走势方面，甲醛走势仍将与原料甲醇保持联动，预计以偏弱震荡为主。

　　二甲醚

　　11月二甲醚市场供应量大幅度缩减，带动各地价格宽幅上扬，但由于气醚价差出现倒挂，导致大量用户退市观望，甚者出现退市转卖丙烷，二甲醚市场供应量虽大幅缩减，但整体供需面一片"凋敝"景象。虽然月末局部企业价格出现窄幅上调，但由于气醚价差长期处于倒挂状态，多数用户入市积极性依然较差，短线来看，长期处于亏损状态下的二甲醚市场价格虽有意继续走高，但随着终端用户的集中退市，卖方实际推涨空间极为有限，中长线来看，液化气市场继续推涨几率不大，所以二甲醚市场或仍将观望液化气以及甲醇走势，续涨动力不大。

　　醋酸

　　目前来看，国内冰醋酸市场预期欠佳，12月份或高位回落。临近11月底，市场利空因素逐步明显。原料甲醇影响力度下降，但长线心态偏软。醋酸厂家均运行正常，虽有部分装置存在问题，但影响有限。因此后期供应预期将不断提升。下游需求将逐步下降，12月份为传统淡季，醋酸酯等价格开始回落，因此下游对原料醋酸的价格将逐步抵触。此外北方因环保问题，部分氯乙酸负荷下降。此外外盘价格回落，出口水平下降。整体来看，金联创预计12月份醋酸市场先稳后跌。

　　DMF

　　从下游行业来看，进入12月份，终端行业新订单放量存在小幅回落预期，浆料厂家多将以按单生产为主。后期工厂装置开工率多将在5成左右水平，个别中小型企业略低，整体采购需求将略转弱。从DMF市场来看，短期内原料价格高企，成本面支撑力度不减。且DMF厂家方面目前库存多保持在中低位水平，考虑到利润空间等因素，后期DMF生产企业挺市意愿犹存，挂牌多将以持坚为主。故预计12月国内DMF市场窄幅整理为主。

　　MTBE

　　综合上面来看，12月份国内MTBE市场消息面难有利好提振，业者对后市多持谨慎观望态度。随着气温的继续下降，国内大部分地区装置开工率难有大幅波动，市场资源供应量较稳定；但四季度为传统需求淡季，12月又缺乏节日假期的提振，下游业者对MTBE需求或继续维持清淡，市场将处于供大于求的格局。另外，原料气C4及甲醇市场难有乐观表现，成本面难以给予MTBE市场有力的支撑，故预计，12月我国MTBE市场或下行趋势主导，购销气氛平淡。

　　DMC

　　12月份，碳酸二甲酯市场行情不容乐观。首先，在楼市限购限贷政策下，未来楼市行情逐渐降温，成交量减少，二甲酯后市需求或不容乐观，纵然在新能源政策下，锂离子电解液需求有望增加，但所占下游消费比例有限，整体来看，市场需求量不排除略微减少可能；其次生产工厂停车装置已于11月底全部恢复正常，短期内暂未有停车计划，故预计下个月场内供应充足，在需求有限的情况下，供应偏向利空，供需面压力加大；再者，原料PO的走势情况是左右二甲酯行情的关键，预计短期内环氧丙烷并无大跌预期，但上涨幅度有限，故预计二甲酯下个月或涨跌互现，综合而言，跌势或优于涨势。

　　丙烯

　　12月份国内丙烯供应预计变化不大，仅金陵石化检修至华东市场供应略有减少，预计对市场影响不大；而新投产装置多配套下游装置自身消化，不会造成较大市场压力。山东地区东明石化一套气分装置检修，预计月中恢复，对山东市场影响有限。因此，整体供应趋于稳定。需求面预计变化不大，届时下月价格有望维持震荡运行态势，山东市场或在均价7000元/吨上下运行，从11月底价位分析，将有小幅回落过程。主要关注：厂家库存情况、下游装置开工状况和原油期货走势。