十一假期之后，受国际原油假日期间接连拉涨等因素影响，国内化工品市场大幅反弹，其中甲醇期货表现亮眼，直接跳空高开4%以上，加之自身到港量偏少以及下游需求较好等因素的配合，截止10月26日，TA1701较9月底上涨250点，涨幅接近12%。分析当前基本面状况，利多仍存，后期上涨态势有望得以延续，但也不能忽视潜伏的利空因素。故，建议稳健的投资者除了轻仓持有MA1701多单外，也可分配部分仓位给甲醇多1空5的套利交易。

　　一、煤炭价格难言见顶，成本支撑稳固

　　今年以来，动力煤现货价格一路上行，与去年年底相比涨幅将近一倍。供给相对紧张是推动煤炭价格上涨的主要原因，虽然国家发改委启动一级响应机制，每日增加50万吨煤炭产能，但是受大秦线检修和汽运限载的限制，电厂和港口库存依旧处于低位，补库动力强劲。最新数据显示，6大发电集团煤炭库存为1230万吨，与9月中旬的水平接近，电厂库存并未显著上升。

　　动力煤及甲醇期货价格走势

　　此外，北方供暖将在10月底11月初展开，加之冬季来水量少，水力发电对火力发电的替代作用有限，煤炭的需求旺季即将来临，而近期，煤炭价格的持续大涨、港口煤炭调进量回升乏力以及冷冬预期是的市场心态受到一定影响，部分电厂被动提前抢购冬储，这也将支撑煤价及运价上涨，促使甲醇成本抬升。

　　二、入冬前装置集中检修，内地现货价格拉涨本轮甲醇价格的上涨在很大程度上得益于国内甲醇行业的入冬前集中检修。十一之后，国内15套甲醇装置陆续进入检修状态，，产能770万吨，损失产量约26.8万吨。其中，山西焦化(600740,股吧)40万吨装置10月9日起检修15天，山西光大15万吨装置10月11日起检修20天，四川川维87万吨装置10月11日起检修30天，山东联盟25万吨装置10月12日意外停车至今，榆林兖矿60万吨装置10月15日起检修10天，国电英力特(000635,股吧)50万吨装置10月16日起检修至11月3日，陕西咸阳化学60万吨装置10月17日起停车2—3天，山西潞宝计划10月底检修3—4天，加上中煤榆林甲醇装置的检修，后期将有10多万吨的甲醇需要外采。一系列装置的检修给市场带来了利好支撑。截至10月20日，全国甲醇开工率为62.56%，较9月30日下降3.39%。

　　供应的减少产生的直接效应就是甲醇现货价格大幅上涨。十一假期之后至今，山东、西北、山西、河北、河南等地区现货价格涨幅达到2016年以来最大涨幅，270-460元/吨，上行趋势大大出乎意料，市场买涨不买跌的现象明显，期现货价格联袂上行。但目前由于成本上涨过快，山东等地已经出现下游需求跟进不足的情况，加之11月初将有多套装置恢复供应，后期各地现货价格或将出现不同程度的回调，单边多单需要谨慎对待。

　　区域甲醇现货价格

　　三、港口到港量减少，港口呈去库存趋势9月，伊朗ZPC公司位于阿萨鲁耶的两套共计330万吨/年的甲醇装置、阿曼以及南美等多套对中国合约有较大影响的甲醇装置停车检修，使得部分10月发送至中国的合约船货将推迟。加之外盘价格方面，CFR东南亚持续高于CFR中国，外盘货源更倾向流入东南亚。因此，10月甲醇进口量较9月缩减明显，预估进口量在65万吨左右，进口货源对港口供应冲击明显减少。

　　甲醇内外盘价格

　　此外，从国内区域流入量来看，四川川维112万吨装置10月检修，四川泸天化44.5万吨天然气装置尚未重启，由于川渝货源偏紧，西南地区甲醇报价一度上涨至2300元/吨附近，导致和华东地区的部分价差过大，所以目前除了长约之外，暂时没有货源到华东地区。港口地区到港量持续低位，且多供烯烃装置使用，市场可流通货源较少，港口步入去库存状态。截止10月20日，沿海港口宁波港口库存在12万吨左右（含禾元自有货源），江苏港口库存50万吨左右，华南港口库存在11.3万吨左右（包括福建）。其中广东地区9.3万吨，福建2万吨左右。

　　甲醇港口库存

　　四、新兴下游需求稳定，新建装置存在备货计划烯烃是华东地区甲醇消费的主力，占到近一半的消费需求。据了解，目前甲醇制烯烃装置维持高利润运转，宁波富德维持超负荷运行，兴兴和南京惠生是满负荷运行，预计在烯烃装置高利润的影响下，如果不出现意外的停车检修，烯烃装置仍将维持满负荷运行。

　　甲醇制聚乙烯动态利润

　　此外，目前华东地区主要有两套新建烯烃装置：常州富德以及江苏盛虹。据消息称，常州富德烯烃装置或将于明年1月份投产，提前2个月左右备货，如若该套装置顺利备货投产，或将对近月合约形成巨大支撑。江苏盛虹方面，市场预计其会在今年第四季度备货投产，该套装置甲醇期货近远月的影响步伐与常州富德基本保持一致。

　　五、冬季为甲醇季节性旺季从季节性规律角度将，由于冬季天气寒冷，取暖需求较大，故原油库存将有所下降，进而带动原油价格上涨，从而影响天然气甲醇的上涨。而国外主要是天然气制甲醇，因此，冬季国外甲醇价格相对较高。但是，冬季是东南亚地区甲醇装置的传统检修季，国外供应不足将会导致国内港口贸易出现套利空间，国内甲醇出口量将有所增加。但与此同时，四川地区由于“限气”政策，很多天然气制甲醇装置将停工，同时随着北方雨雪天气的来临和温度的总体降低，运输成本增加，运费逐步上涨，国内甲醇现货价格也将上涨，故而，往往每年冬季甲醇期现货价格都会迎来一波上涨行情。而由于时间因素，MA1701合约相对受冬季行情影响较大。

　　原油及甲醇价格走势

　　六、环保检查或成为多头风险因素根据《关于开展环境执法监督重点工作落实情况督查的通知》，自2016年10月21日起。对天津、河北、陕西、内蒙古、廖静、安徽、福建、江西、山东、河南、湖北、广东、海南、四川、云南、陕西、甘肃、青海、新疆等20个省（市、区）落实环境执法监管重点工作情况进行督查。而山东作为北方化工生产大省，此次的环保督查，影响更多的将是中北部市场的精细化工及南部的甲醇企业，目前山东地区已经出现下游烯烃需求跟进不足的情况，后期环保检查的发酵会甲醇产业链需求减少的影响仍需密切观察。

　　七、总结综上所述，10月甲醇基本面整体向好，受近期到港量仍偏少的预期，预计甲醇仍将维持震荡偏强走势。但是受环保和后期新装置投产预期等因素的影响，涨势之中潜伏着危机，建议保持多头思路的同时谨慎对待持仓，可是适当考虑甲醇多1空5套利作为保险。根据历史数据显示，甲醇01-05价差在每年8-10月份呈现盘整态势、每年11月份快速拉升，并于每年11月底12月初左右达到两者价差的最高点。我们在之前的文章中已经建议过多1空5套利入场，目前盈利40个点左右，后期投资者仍可继续入场或加仓，第一目标位60，第二目标位100。