PTA供求关系改善，行业景气度提升。PTA行业2015年起进入去产能阶段，4693万吨总产能中1400万吨处于关停状态。2016年起PTA产能投放放缓，PX计划投产增加，PTA产能过剩状态得到改善，产业链利润将逐步从PX厂商转移到PTA生产商。

　　PTA产业链价格2016年维持上涨趋势。PTA价格8月以来持续上涨，半月上涨50元/吨，较2015年年底价格上涨7.35%;涤纶POY价格上涨14.26%。9月检修计划在即，PTA价格有望进一步上升。8月底-9月，浙江逸盛、桐昆股份等均有检修计划，涉及总产能约1140万吨。预计未来1个月PTA供应趋紧，PTA价格有望继续上升。

　　PTA厂商议价能力提高，PTA、涤纶产品价差增大。供求关系改善带来PTA厂商议价能力提高，盈利空间增大。2016年来PTA和涤纶长丝价差震荡上行，目前PTA价差较2015年底上涨6.49%，涤纶长丝价差上涨60.7%，行业盈利得到改善。

　　三大巨头相继增发，完善产业链布局。2015年起，荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化相继增发，沿PTA产业链深度布局。(1)荣盛石化:2016年1月完成40亿元定增，用于建设宁波中金石化200万吨芳烃项目。该项目于2015年建成投产，全年实现芳烃销售收入24.59亿元，毛利率达36.17%。(2)桐昆股份:2016年6月完成30亿元定增，用于建设40万吨差异化纤维项目和38万吨DTY差别化纤维项目。目前40万吨差异化纤维项目已经顺利进入试生产阶段。(3)恒逸石化:2016年7月，38亿元定增获得证监会核准，用于建设文莱PMB项目。该项目预计2018年投产，实现年均利润4.5-5亿美元。

　　三大龙头业绩弹性较大，未来业绩有望大幅回升。2016年上半年，荣盛石化率先发布半年报，上半年实现归母净利润7.27亿元，同比大幅上涨336.58%。