主要观点： 
    
　　2009年1-9月份化工行(601398,股吧)业动态概述产量增长，产能过剩，08年下半年行业毛利率处于近十年的低点，目前在缓慢回升阶段。其主要原因在于：09年前三季度行业的投资增速为26.6%，而行业产值同比增长仅为4.3%，供给严重大于需求所致。
    
　　2010年化工行(601398,股吧)业运行趋势展望对于明年化工行业总体投资策略，我们的观点是：受全球经济危机影响，无论国际还是国内需求，都难以达到07年高点，国内需求受经济利好政策刺激，会好于国外需求，但是从行业复苏角度看，现在断言复苏尚早，还需要时间消化过剩产能。行业整体性投资机会还没有出现。具体到各个子行业看，我们认为基本逻辑仍然应该是确定性需求带动行业及相关上市公司增长，看好能源需求（天然气）、基本生活需求（化纤、农化）、下游产业需求（房地产、家电）和节能环保需求（新材料）。
   
　　投资建议：
   
　　行业评级：未来十二个月内，中性。
   
　　我们继续维持化工行业的“中性”评级，对炼油及天然气行业、农化行业、化纤行业及节能材料行业给予“有吸引力”评级。
   
　　重点上市公司中国石油(601857,股吧)（601857）、兴发集团(600141,股吧)（600141）、烟台万华(600309,股吧)（600309）、浙江龙盛(600352,股吧)（600352）和华峰氨纶(002064,股吧)（002064）。