2015年磷肥出口关税下降。根据《2015年关税实施方案》，2015年磷肥出口关税将取消淡旺季之分、实施全年统一的出口关税税率，统一调整为100元/吨。

根据我们的测算，按照磷酸二铵460美元/吨的FOB出口价计算，由于关税的下降，在原出口旺季二铵的送到价格可以较2014年提高300元/吨以上。从而带来磷肥生产企业盈利的提升。

磷肥出口量大幅增长。在出口关税下降的带动下，今年前5个月磷肥出口量大幅增长，磷酸一铵出口量117.4万吨，同比增长176.3%；磷酸二铵出口量212.3万吨，同比增长119.0%。

一铵价格上涨。在出口大幅增长的带动下，国内磷肥价格，主要是磷酸一铵价格自5月以来出现明显上涨。目前华东地区磷酸一铵均价已上涨至2300元/吨，较5月初价格提高200元/吨，涨幅9.5%；7月一铵均价达到2285元/吨。在磷酸一铵价格上涨的情况下，一铵生产企业将取得较好的盈利。

磷酸一铵库存低位维持。从磷酸一铵、磷酸二铵港口周度库存数据来看，2015年以来一铵库存始终在较低水平，仅在4月短期内超过20万吨，7月则再次降低到10万吨左右，反应出磷酸一铵出口+内需的整体需求较旺盛。而二铵库存则逐步走高。

一铵开工率显著提升。从磷酸一铵、二铵开工率来看，在2014年7月，磷酸一铵开工率在60%左右，目前则在75%~80%的水平，整体开工率较一年前有明显提升。而磷酸二铵开工率去年同期为50%左右，目前则在55%~60%，同样有一定幅度提升。从开工率角度来看一铵需求较好。

一铵供需格局好于二铵。从以上分析来看，目前磷酸一铵价格较两个月前上涨近10%，同时库存位于低位、出口需求较好、开工率则已经到了较高水平。我们认为未来磷酸一铵的价格有望在高位保持，同时还有进一步上涨可能。目前来看一铵的供需格局好于二铵，如果二铵价格能够在一铵带动下也有所上涨，那么整个磷肥行业将有不错的表现。