近期沪胶整体大幅回落，国外供给压力逐渐加大，前期坚挺的泰国原料价格不断走低拖累现货外盘价格。同时，国内下游终端需求仍然较为脆弱，沪胶主力1509合约跌破14000元/吨的支撑，下行趋势较为明显。鉴于后期需求疲弱的拖累，我们预计沪胶难有起色，即将开启新一轮下跌通道。
    
    内需疲弱拖累经济复苏
    
    近期数据显示我国经济仍然处于低迷期。制造业产能过剩是拖累经济复苏的主要因素，PMI数据中，生产与产成品库存的持续分化反映出企业正在进行去库存化，抑制了对原材料的需求。企业的利润空间在经济下行压力下被进一步挤压，各项数据表明内需疲弱的状况在短期内难以得到有效改善。与此同时，进口数据同比降幅再次扩大，主要是受到内需疲弱与大宗商品价格低迷的共同拖累，部分主要大宗商品如原油、钢材、合成橡胶等进口同比持续回落，更进一步证实了国内需求的不足。所以在宏观经济整体偏空的情形下，天胶很难一枝独秀出现大幅上涨。
    
    干旱炒作已被市场消化
    
    天然橡胶生产国协会公布的月报显示，虽然今年前5个月天胶产量同比下降2.3%至411.6万吨，但是4月和5月产量同比均有增加，结束了年初以来的负增长，预计全年天胶产量为1133.8万吨。
    
    受持续高温少雨气候影响，海南省西南部旱情亮起“红灯”。海南全省受干旱影响的胶林面积约为80万亩，其中海南农垦集团有将近40万亩胶林受影响。5月下旬以来，旱灾致使海南全省干胶产量减少超过1万吨。然而，我国天胶产量在消费量中占比很小，主要依靠从东南亚等国家进口为主，此次减少的1万吨天胶产量对行情的影响屈指可数。加之前期产胶国提振胶价的利好已经得到消化，所以沪胶后期上涨的空间不大。
    
    下游消费暂无好转迹象
    
    近期公布的汽车经销商库存预警指数仍处于50%的警戒线水平之上，统计显示经销商库存预警指数已经连续8个月高于50%。6月和7月将是全年汽车市场的销售淡季，对于经销商而言，还是要加大库存的消化力度。
    
    此外，我们关注到重卡数据从年初以来持续低迷，连续4个月单月销量降幅超过30%，并且整个重卡市场的累计降幅没有明显的缩窄迹象。由于重卡对天胶的消耗量远超于其他类型汽车，所以重卡的产销数据一直是我们关注的重点。如果重卡产销一直萎靡不振，则对天胶的价格造成利空压力。
    
    从今年年初开始，汽车市场的低迷情况已经出现，展望下个阶段，形势依然不容乐观。6—7月是传统的市场低迷期，近期车市降价促销所起的作用不大，汽车市场整体的需求疲弱造成沪胶价格反弹基础薄弱。
    
    总体而言，随着供给端压力增大及下游需求低迷，天胶价格料向下寻找支撑。从技术上看，沪胶主力1509合约已构建双重顶压力位，突破颈线下跌。因此，操作上建议逢高抛空，中期目标位在12500元/吨。