在经历了前期大幅下跌后，化工品期货市场整体展开了一波反弹行情，尤其是LLDPE期货表现较为强势。LLDPE1505合约自1月13日创出该合约上市以来的新低7920元/吨后，近期不断强势上扬，最高累计涨幅约22.6%。从基本面来看，LLDPE期货面临成本下移和未来煤化工新产能投放的压力。分析师预计，LLDPE期货难以逆转中长期弱势格局，技术性反弹的行情也不宜过于乐观。
    
    LLDPE面临成本下移压力
    
    自2014年7月以来，受原油价格大幅下跌影响，国内化工品期货价格整体下行，其中石脑油的跌幅远远大于LLDPE现货。对比2013年1月至2015年3月LLDPE现货对其上游原料石脑油的比价关系（华东地区LLDPE现货价格/石脑油价格），我们发现在2014年9月以前的时间里，两者比价大多维持在2附近振荡，2015年1月两者比价最高接近4，目前仍然维持在3左右。
    
    基于此，我们判断石化行业的利润仍处于历史高位，未来成本下移将逐步从上游石脑油向市场传导，成本支撑塌陷有可能引起商品现货下跌，进而影响LLDPE期货走势。
    
    PP、PE库存压力不容忽视
    
    国内煤制烯烃企业新增产能投产仍集中在今年上半年，如浙江嘉兴新能源二期4月投产，中煤蒙大5月投产，山东大泽化工5月投产，陕西神华神木6月投产等。加上前期神华、中煤等投产的产能，预计国内煤制烯烃新增产能对PE总产能占比高达30%。
    
    资讯数据显示，截至3月中旬，国内PP、PE主要市场总库存继续上升，环比增加7.25%，同比增加2.07%。从库存结构看，PP和PE库存均有所回升。3月上旬，PP库存较上月底环比增加9.43%，同比增加7.95%；PE库存较上月底环比增加6.43%，同比增加0.20%。虽然PP、PE库存持续攀高，但是LLDPE价格指数却在上扬，后市将会对LLDPE期货行情形成较大压力。
    
    基于上述分析，我们认为LLDPE中长线走势不容乐观。