近期，A股石油和化工板块利好政策频出。先是中国证监会与香港证监会联合发布公告，正式启动沪港通股票交易互联互通机制试点；再是国办印发《能源发展战略行动计划（2014～2020年）》；最后是央行宣布不对称降息，自11月22日起金融机构人民币贷款和存款基准利率。业内人士表示，沪港通有利于沪市化工龙头，《行动计划》有望激活混改和天然气板块，而降息则会对化工企业融资及下游需求形成利好。
    
    沪港通：关注低估值化工龙头
    
    中国证监会与香港证监会11月10日发布联合公告，批准上海证券交易所、香港联合交易所以及双方的结算机构正式启动沪港通股票交易互联互通机制试点，沪港通下的股票交易于11月17日开始。
    
    沪港通共涉及基础化工31家上市公司，其中沪市26家，港股5家。沪港通实行以来，香港资本对沪市表现出强烈的投资意向。
    
    对此，中信建投研报认为，化工板块部分股票有望受益沪港通。首先是香港成熟的投资者有望提升A股中部分稀缺的龙头标的的估值。在本次沪港通中聚氨酯的万华化学、染料的浙江龙盛、农药的扬农化工的估值皆不高，这种港股稀缺的行业龙头有望在沪港通中受益。从稀缺性和相关行业龙头估值提升的角度，重点推荐万华化学、扬农化工、浙江龙盛、华鲁恒升。
    
    西南证券分析认为，面对沪港通带来的这波影响，A股化工龙头中低估值且正处于产业升级的标的值得推荐，如和邦股份、万华化学、浙江龙盛、华鲁恒升、三友化工、云天化等。而中金证券分析师高峥也建议关注低估值、增长稳定的子行业龙头，如万华化学、盐湖股份、扬农化工、金正大、联化科技等。
    
    据了解，万华化学八角工业园区将在2014～2015年逐渐投产，在2015年达产，未来四大业务（MDI、石化、CAS、表面材料）将齐头并进，业绩增长稳定；盐湖股份受益于氯化钾国际和国内市场的库存消化和需求释放，产品价格提升将延续至2015年；扬农化工产品结构和管理层结构都将发生质的变化，且具有国企改革预期，公司由周期股转为成长股，估值有望大幅提升；金正大同时涉足农业信息化+土地流转+农资电商，看好其成为全球化的化肥巨头。目前股价与增发价相比具安全边际；联化科技医药业务高速增长，盐城一期项目若满产净利可达2013年净利的50%，杜桥基地进度符合预期，平原基地业绩超预期。
    
    中金公司分析师关滨表示，两地同时上市公司的股价价差可能收窄。例如，中海油服和仪征化纤等两地上市公司A/H股价间仍存近50%的A股溢价空间。虽然国际油价负面压力仍在释放过程中，但H股估值更稳健，股价下跌风险较小；建议在国际油价企稳后，投资者可以关注此类股票因港股股价或估值过低而可能出现的交易性机会。
    
    《行动计划》：清洁能源成主攻方向
    
    11月19日，国务院办公厅印发《能源发展战略行动计划（2014～2020年）》，明确了2020年我国能源发展的总体目标和战略任务。其中，发展清洁低碳能源成为主攻方向。《行动计划》提出，我国将坚持发展非化石能源与化石能源高效清洁利用并举，逐步降低煤炭消费比重，提高天然气消费比重，大幅增加风电、太阳能、地热能等可再生能源和核电消费比重。到2020年，非化石能源占一次能源消费比重达到15%，天然气比重达到10%以上，煤炭消费比重控制在62%以内。
    
    海通证券发布的研究报告认为，《行动计划》对石化行业的影响主要有以下几个方面：
    
    一是加快油气开采上游业务的混合所有制改革。《行动计划》中提到加大国内原油供应及深化能源体制改革的相关内容。目前，中石化销售公司的混合所有制改革已取得进展，建议关注以中石油为主的上游业务的混合所有制改革进展，未来上游业务的改革仍将继续推进。此外，如果民营企业能够顺利进入上游油气开采领域，对于发挥民营资本活力、促进国内油气产量提高起到积极作用，建议关注通源石油、准油股份等具备油气开采能力的油服类公司。
    
    二是促进海外油气资源收购及合作。目前，我国参与国际能源合作的方式有多种，包括油气资产并购、合作开发油气区块等，三大石油公司仍是并购主力，但在业务拓展、产业转型及高盈利驱使下，以上市公司为主的民营企业越来越多的参与海外油气并购。未来民营企业“走出去”的步伐将加快，同时在“一路一带”、“中澳自贸协定”等政策促进下，合作范围以及收购标的将更加广泛，建议关注油气并购基本完成、并购标的为成熟油气区块、未来增产潜力大的公司，如洲际油气、美都能源等。
    
    三是加快非常规天然气开发利用。《行动计划》中提到加快非常规天然气发展的相关内容，并且力争到2020年页岩气、煤层气实现超过或达到300亿立方米的产量。目前，我国页岩气勘探开采已取得重大技术突破，产量的大幅提升，有助于提升天然气在我国一次能源中的占比，建议关注拥有页岩气资源以及具备页岩气开采核心技术的公司，相关公司包括中国石化、通源石油等。
    
    四是天然气下游应用发展有望加快。《行动计划》中提到提高天然气消费比重，下游应用包括居民用气、加气站、车用天然气等将加快发展，同时进口天然气力度也将加大。随着国内进口天然气及LNG供应量增加，并考虑到低油价下天然气价格上涨预期减弱，LNG及天然气下游应用企业有望获得较快发展，建议关注胜利股份、光正集团等公司。
    
    央行降息：引水入渠利好融资
    
    11月21日，中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。
    
    分析人士认为，此次降息发生在四季度，国内宏观经济增速放缓的背景下，在此次不对称降息中，贷款基准利率降幅大于存款，有助于降低实体经济融资成本。此举向市场传递非常明确的稳增长决心，具有强烈的信号作用，有望缓解中国当前融资成本过高的局面，将资金“引水入渠”扶持实体经济发展，有利于资金流入地产、钢铁、有色、基建、高铁行业，有助于拉动行业下游需求，对化工板块构成利好。
    
    利率下调对周期性行业将形成普遍利好，石化板块也将从中受益。首先，下游需求增加。这部分需求以间接推动为主，如经济活跃带来的成品油需求增加，房地产、汽车等行业带动的部分化工品需求的改善，如涂料、建材、塑料等。其次，企业融资成本降低。石化行业基本以高杠杆运营为主，因此此次降息将对石化行业的财务成本影响较大。大型石化企业往往具有良好的资信评级和偿债能力，与当地银行关系良好，贷款利率下浮空间的下调，有利于石化企业获得更大折扣的优惠利率。最后，意料之外的降息意味着政策的不确定性消除，确认降息利好后，对后续仍有想象空间，将再度激发市场做多情绪，推动资金流入A股市场。从投资策略上讲，建议投资者把握相关投资主题的阶段性机会。